骏利科技股票研究分析师 Garth Yettick

近日科技股在没有不利消息下突然转向,令众多投资者措手不及。作为科技股走势指标的纳斯特指数,更一度跌穿4000点的心理关口,究竟科网股前景如何?骏利将一连四期在专栏为读者作深入分析及探讨。

市盈率仍偏低

今次科网股爆发小股灾,主要因为投资者情绪改变,某程度上反映科网股市场背后存在暗涌。不过,我们仍然对科网股板块保持信心,因为随着2008年金融海啸的负面影响续渐消退,相信科网股只是刚刚步入牛市。

自去年起纳斯特指数突破上升轨道后,便逐渐远离过去的支持点,反映泡沬风险正在增加。不过,新股上市数目及升幅等市况指标,则与2000年科网股爆破时仍有很大差距。截至2014年4月18日,摩根士丹利世界信息科技指数市盈率为18.18倍;12个月预测市盈率为14.55倍,两者均低于过去10年平均值。

新股有泡沬风险

另一方面,新股市场及风险资本(Venture Capital)投资的泡沬风险正在增加,甚至有过热的情况。我们留意到科技板块内的部分分支行业已经出现泡沫爆破。至于风险资本家为初创科企所支付的融资成本,正处于历史高位。有风险资本家更以“非流动性溢价”(Illiquidity Premium)来形容需要支付的金额。至于首次公开发行股票市场,近日多只新股的估值,比初创科企在私募集资市场的估值还要低;加上近日一些主要新股上市后表现疲弱,交易价格往往低于首次发行价,可见科网股首次公开发行的窗口正在收窄,未来只有高质素的科网公司,才有资格在市场上透过首次公开发售募集资金。

龙头科企具优势

我们预期科网股的波动趋势会持续,市场亦会再次出现调整。即使很多估值过高的科网公司即将进入调整期,但我们仍然对科网股前景抱有信心,因为目前科网板块的基本面仍然相对较强;关键是要挑选出具优势的行业参与者,特别是拥有能够创造长期价值的管理团队的企业,因此我们较看好龙头企业的竞争优势。

另外,我们亦看好科网板块当中的分支行业,当中包括半导体及个人计算机相关产业。智能手机市场亦正由硬件创新转变为低成本及普及化;目前这个趋势在内地十分盛行,我们预期在未来数年这个趋势将会蔓延至印度。