摩根资产管理市场策略师 谭慧敏

尽管金融市场自2014年初至今表现波动,加上近期市场调整和联储局开始退市,令投资者重新评估其策略性资产配置和投资组合布局;但我们认为,基于亚洲基本因素利好、各国央行持续执行宽松货币政策,加上估值仍然吸引等原因,亚太区股票等风险资产仍将受惠于环球经济同步增长的势头。

首先,个别亚洲市场拥有相对利好的人口结构,且生产力增长潜力良好。现时亚洲人口占全球人口超过60%,占世界名义本地生产总值的比重近28%。展望未来,估计亚洲将由2005年占环球经济增长不足一半,上升至2025年的超过60%,且主要由中国和印度推动。

此外,受惠于高储蓄率、工资上涨和个人信贷增长,消费者的开支倾向增加。根据经合组织的一项研究,亚太地区占环球中产家庭开支的份额将由2009年的23%,升至2030年或之前的59%,而预期北美和欧洲合共的开支份额将由64%跌至30%。庞大的年轻人口未来将提供大量劳动力,刺激潜在本地产出,并进一步推动国民对消费品的本土需求,以及促进对教育及医疗等服务的需求,这情况在东协尤其明显。

虽然早前部分东协国家的经常帐状况令人关注,但随着各国政府积极推动结构性改革,情况已逐渐好转,其中最明显的是印尼,第四季经常帐赤字占本地生产总值仅1.98%;现时,不少亚洲政府录得经常帐盈余,中国、香港、南韩、马来西亚、菲律宾、新加坡和台湾合共盈余接近3700亿美元。

亚洲不只能从成熟市场出口复苏中受惠,亦可在物料成本下降及区内持续强劲的内部需求中得到好处。由于亚洲区在制造业出口市场占有重大比重,随着今年环球经济同步复苏,亚洲将能直接受惠。同时,亚洲的下游产业比重高于欧洲和美国,随着中国的商品消费增长减慢,原材料价格压力得以纾缓,拉丁美洲和俄罗斯等天然资源出口国将会相应受压。

目前亚太股市相对成熟市场股市存在大幅度的估值折让。MSCI亚太(除日本)指数水平仍然较2011年4月(欧债危机前)低10%左右,但亚洲区的盈利已较同期高出约15%,而且极端风险有所下降。

至于个别股市的投资前景,由于亚洲的经济状况多元化,具有经济体与新兴经济体共存的特质,提供了差异化及分散投资的机会;因此我们认为,投资者能够在亚洲市场中各取所需。较为成熟、开放及出口主导的经济体(如南韩、新加坡及台湾)明显是环球持续复苏的受惠者,尤其将受惠于汽车及电子等周期性领域的积压需求。而在中国、印尼及泰国等国家,互联网、媒体、健康护理、“可再生”及“环保”等行业股票亦有可观的投资前景。