内地上周五晚公布的“新国九条”,全名为《关于推进资本市场改革开放和稳步发展的若干意见》,当中提到2020年基本建成结构合理,功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

摩根士丹利发表报告,相信“新国九条”属于好的指导,惟资本市场的健康发展,将取决于实体经济改革成效上。

大摩指,内地财政改革步伐,以及政府在审批过程上之改革的因素更为重要,此将影响资源分配的效率及透明度,而这亦是稳健资本市场的基础。大摩指,私募发行不设行政审批是一个好例子,不过相信在其他领域上或需要时间取得进展。

新国九条提到要推进期货市场建设,大摩认为研究推出股票期货及期权,为券商开拓新业务,短期属利好,不过同时竞争亦会增加。此外,该行未见得对券商的资本要求有进一步放宽的迹象。大摩继续相信,A股市场成交仍是推动券商股的主要因素,较看好中国银河(06881),主要是股本回本率较同业为高,以及估值出现折让。