陈羡明

澳门博彩业近年来收入大幅上升,已远远超越美国赌城拉斯维加斯,使澳门成为世界最大的博彩市场。博彩股收入上升,股价随涨。

以银河娱乐(00027.HK)为例,该股自2008年11月低位的0.5港元升至2014年1月20日的84.5港元,涨幅达168倍,而同期恒生指数(22867.84, 163.34, 0.72%)仅涨95%。澳门博彩股去年仍备受追捧,板块整体大幅跑赢大市,其中新濠国际(00200.HK)更劲升2.16倍,但今年1月中见顶回落。

踏入5月,澳门濠赌股率先成为“Sell in May”的沽售对象,一众博彩股洗仓式下跌。

博彩股走势逆转主要受多项不利消息影响。继早前有俗称“迭码仔”的博彩中介人挟百亿巨款私逃,及澳门政府研究缩短内地护照客过境逗留期限后, 5月7日,再传出中国银联或为打击澳门洗黑钱活动,有意收紧赌场非法刷卡行为,以及澳门政府决定中场散客赌厅于今年10月6日起全面禁烟等。

长远看,澳门政府打击洗黑钱活动,可助赌业走上正轨。中介人夹带巨资潜逃事件,对贵宾厅业务有一定影响,但不会使6大牌主出现撇账风险及对行业造成流动性影响。反贪行动主要影响主力做大豪客的贵宾厅业务,但对主力大众客源以及仍然存在需求的中场业务,则影响有限。

不过,银联信用卡一直是中场业务的重要资金来源,一旦收紧相关政策,难免遏制高端中场业务。此外,中场博彩收入同时也受内地旅客跨境限制加大的影响,以及实施较预期早的全面禁烟影响。贵宾厅业务潜在放缓,中场业务受各种不利因素影响,加上收紧对内地过境旅客的逗留期限的措施存在不确定性。博彩业面对如此经营环境,不可避免影响澳门博彩股的投资气氛。虽然市场普遍预计博彩收入全年可达稳定的增长,不少机构更认为目前博彩股的估值已具吸引力,但在未有明显正面催化剂之前,博彩股更好的买入点显然未到。

不过,博彩股也不无利好消息。5月2日公布的4月份澳门博彩收入按年增长10.5%,至313亿澳元,胜市场预期。整体而言,首4个月博彩收入按年增长17.5%,资料显示4月28日至30日期间,每日收益达12.3亿澳元。由于博彩收入保持稳定增长,市场普遍看好行业,预期全年增长可达15.5%。

银河娱乐和金沙中国(01928.HK)均是港股蓝筹股。银河娱乐股价去年劲升1.23倍,但今年以来则大幅回落31.1%,跌幅为博彩股之最。5月8日打击洗黑钱活动后一度大跌近一成,收市跌幅略为收窄至7.6%,为逾10个月以来最大单日跌幅。不过,长远看,银河娱乐无疑是具较大增长潜力的优质股。

金沙中国首季的市占率达23%,成为行业龙头。其赌枱数目占行业的26%,客房数目更占33%,在行业占优势。股价近期受中介人跑路事件影响较大,不过其贵宾厅业务仅占其EBITDA的20%,股价早已反映了事件的影响。金沙中国中场业务占比大,虽然3至4月澳门中场博彩收入增长仍强劲,但短期内,中场业务未来面对的各种不利因素对其中场博彩收入的影响较大。

(作者为太平金控 太平证券(香港)研究部主管)

来源:21世纪经济报道