江家岱

十年河东,十年河西。没有人能成为常胜将军,澳门也不例外。

5月28日,香港,早晨9点30分开市,金沙中国(1928.HK)惊现一笔涉资106.82亿港元的巨额交易——美国传统基金Waddell & Reed出售所有1.9264亿股金沙中国,配售所得全部买入1696万股金沙母公司Las Vegas Sands(拉斯维加斯金沙集团,下称金沙集团)。

尽管基金经理随后解释,换股只是为了寻求“投资组合更好的流动性”,但明眼人都能看出,博彩投资正从新兴市场向传统发达市场回流。

“澳门博彩的基本面没有出现问题,但显然投资金沙集团的潜在收益更大。”里昂证券亚洲区消费及博彩分析员黄立舜(Richard Huang)接受21世纪经济报道采访时表示,日本新赌牌开放在即,美国拉斯维加斯业务出现复苏,基金换仓合情合理。考虑到金沙集团持有70.30%的金沙中国股份,换股并不妨碍继续分享来自澳门博彩的稳定收益。

翻阅港交所权益披露记录,银河娱乐(0027.HK)、金沙中国、澳博控股(880.HK)、永利澳门(1128.HK)和新濠博亚娱乐(6883.HK)从去年底至今不断遭到机构投资者减持套现;据不完全统计,外资基金已累计从澳门股身上“提款”约135亿港元。

东退西进

Waddell & Reed表示,选择转投金沙集团,主要是为了提升投资组合的综合流动性。基金经理强调,对金沙集团能够在中国和其他市场取得收入增长保持正面看法。该基金披露,金沙集团将成为其投资组合中最大的投资之一。

金沙中国贵为恒指蓝筹股,每日成交金额过亿港元,理论上并不存在交易流通不足的情况,基金经理的解释更像是一种托辞。

大和证券消费研究主管Alison Law认为,Waddell立刻将沽售所得全数转投金沙集团,证明仍看好整个行业的前景,只不过从单一市场向更多元化的博彩市场转移,希望分享来自新加坡、日本等国的新增收益。

早前公布的一季报显示,金沙中国录得创纪录的7.52亿美元纯利,同比增长66%。澳门博彩业务总收入高达27.2亿美元,占集团总收入的67.83%(40.1亿美元)。期内,金沙中国的博彩收益总额位列澳门首位,以收益计算,市场份额达到23.2%,中场业务增速录得54.6%,远高于澳门平均40%的增幅。

但最近接二连三的利空消息不断。先是内地背景的黄姓中介人卷百亿港元赌资“跑路”,后有澳门政府和银联联手打击非法套现活动,最新消息又指澳门将从10月起在所有赌场内禁烟,使投资者对澳门博彩能否延续高增长产生了怀疑。

摩根士丹利28日发表投资者调查称,97%的受访亚洲投资者关注短期贵宾厅业务是否增速放缓,而亚洲和美国的投资者大多对中国宏观经济放缓、反腐败和赌场禁烟令表示忧虑,但仍长期看好澳门博彩业增长。

“既然澳门缺乏更多新刺激,不妨将目光瞄向复苏中的拉斯维加斯和日本新市场。” 黄立舜说。金沙和澳博分别投资的2家新赌场最早也要等到2015年底才分批开业。

此前,金沙集团豪掷100亿美元投资日本赌场,有关赌场合法化的议案有望于今年6月通过,随即展开招标。加上新加坡滨海湾的博彩收益稳步增长,投资金沙集团可能会获得更高、更稳定的收益。

机构“提款机”

不止金沙中国,银河娱乐、新濠博亚等热门博彩股过去8个月内轮番成为机构投资者的“提款机”。

联交所资料披露,美资基金The Capital Group先后数次减持永利澳门、澳博控股和新濠博亚。其中,资本集团在去年7月和9月多次增持永利澳门,其后在10月和11月的高位连续2次大手笔沽售,累计套现近7亿港元,获利颇丰。

至于Waddell & Reed,在2012年11月12日以27.17港元的超低成本买入银河娱乐;今年1月21日在81.818港元的高位沽出13.2万股,持股比例从7.44%下降至6.99%。截至3月底,该基金管理总资产1310亿美元。

黄立舜表示,机构投资者对中国的经济前景较为悲观,不乏套现离场者。博彩和科网股在过去1年多涨幅逾倍,很自然成为套现离场的首要目标,但长期投资者并没有改变对澳门博彩前景的乐观看法。

汇丰预计,5月澳门博彩收入介乎335亿至340亿澳门币,按年增长13-15%,考虑到世界杯的潜在分流影响,6月收入可能降至285-315亿澳门币。

恒指28日突破23000点,升幅135点或0.6%;金沙中国则逆市下跌2.1%至57.05港元,较3月的历史新高回吐16%。

来源:21世纪经济报道