作者:毛木子 来源:腾讯财经

人民币贬值新常态?

周二,人民币兑美元中间价报6.1710,再创2013年9月以来的逾八个月新低。

最近人民币汇率政策有所调整,先是指导汇市人民币贬值,之后又扩大了交易区间。结果是人民币汇率波动性加大,且人民币长期以来的升值趋势突然被打破。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌发布最新报告将今年人民币对美元的汇率预测值从6.05下调至6.15,将2015年的汇价调整为6.10。

巴克莱银行经济学家常健表示,未来1个月人民币的贬值压力料将有所加大。该行还将1个月和3个月美元兑人民币汇率预期分别从6.07和6.05上调至6.20和6.15,并将6个月和12个月美元兑人民币汇率预期从6.02和5.95分别上调至6.08和6.05,这意味着该行预计2014年人民币将小幅贬值。

另外,瑞银也认为,鉴于近期出口表现相对疲弱,今年人民币不太可能继续升值。人民币兑美元汇率2014年将基本保持在6.10的水平。

有关政策转变动机、影响和今后人民币将何去何从的问题备受瞩目。过去几年,人民币的单边升值创造了不小的人民币投资市场。由于市场一致看好人民币升值,因此人民币衍生品的出现和投资也几乎一边倒地冲着人民币升值而去。

不过,近期市场出现的一些企业遭遇人民币衍生品的危机,可能引发市场对人民币未来汇率前景的转变。这也给正处于寒冬中的房地产企业带来更大的压力。

人民币衍生品危机引发看贬人民币

据台湾资本市场人士称,这次的引爆点来自佳能公司,一共有超过10家公司“踩”到一样的商品——标的是人民币的金融衍生品,这都是一些获利有限、但风险无限的商品。

这次踩到人民币TRF(目标可赎回远期契约)“地雷”的企业,大多数都已经忘了2008年金融危机中的教训。

有一家台湾公司为TRF首季认列了1.3亿元新台币的账面损失,公司老板竟然表示,出现亏损的原因是TRF产品的设计不良。

除了衍生性商品的风险,台湾许多上市上柜公司过去靠借台币、存人民币赚利差的,今年首季也跌了一大跤,业外获利大幅缩水。

安邦咨询表示,这些除了不断在提醒投资人,专注本业的公司才是值得投资的公司,还向市场显示了一种风险:如果市场从一边倒看升人民币,到在人民币衍生品上出现亏损,转而看控人民币汇率,这将会引发市场看贬人民币,从而助推人民币贬值。

而人民币持续贬值将使得房企美元债券融资成本大幅上升,使其陷入“汇率陷阱”。

人民币持续贬值 警惕汇率陷阱

更关心人民币汇率变动的,恐怕还有房地产企业。目前楼市陷入寒冬,房企的资金链问题正在被无限放大。此前财经观察已经提示过兼并潮的可能性,如今,又有一批房企遇到了麻烦。

2012年以来,国际资本市场的超低利率环境,以及国内融资成本的相对高企和难度加大,内地房企纷纷转向海外寻求成本更为低廉的资金。

2013年3月,万科完成首次境外美元债券发行,该次美元债为8亿美元的5年期债券,年票息率仅2.625%。青睐美元债的内地房企远不是只有万科。

去年内地房企的美元债发行有过两次洪峰,一次出现在去年一季度,另一次则发生于去年三、四季度交替之际。

据不完全统计,仅去年9月份至11月份,禹洲地产、绿地香港、方兴地产、中国地产集团、恒大地产、中海、旭辉控股、绿城中国、五洲国际、碧桂园、珠光控股11家内地房企发行的美元债融资总额就将近60亿美元,占去年房企所发美元债总额(合计约171亿美元)的1/3左右,而2012年全年内地房企所发美元债仅为83亿美元。

好景不长,今年以来的近五个月时间里,随着人民币连续贬值——累计贬值幅度已经超过3%,美元债融资成本不断上升。

据测算,若再加上其负担的承销费等中介机构费用,房企的美元债利率最高甚至超过17%。而且,人民币汇率贬值的势头目前并没有明显刹车,负债端的隐性成本还可能进一步上升。

安邦咨询指出,更令人担忧的是,从公开资料来看,大部分发行美元债的内地房企并没有为外币进行对冲或者是套期保值,也几乎没有利用衍生工具化解金融风险。这种对无视风险的做法,应当立即改变。

结语

无论人民币汇率在接下来的走势如何,过去几年那样的单边升值行情难以再现。这对于此前发行大量美元债的房企而言,无异于雪上加霜,资金链再度面临巨大挑战。