上海证券报 时娜

2010年,香港交易所掌舵人李小加预见了国际贸易及金融市场将迎来一位新的主角。

还不到四年的时间,这个预测就得到印证。据统计,目前留在境外的人民币已逾万亿。

数以万亿计的人民币“出海”沉积,标志着一个初具规模的离岸人民币投资市场正在形成。接受上海证券报记者采访的市场人士认为,沪港通、跨境贷等对外开放新举措将进一步打通人民币回流渠道,这将有助提升离岸人民币投资市场的广度和深度,推动人民币成为越来越重要的国际投资货币,并在未来逐步成为国际主要储备货币。

出海人民币已逾万亿

2010年7月19日,中国人民银行与中国香港金融管理局联合宣布可在香港交割人民币,当时香港交易所集团行政总裁李小加就预测,这“是一个以万亿元计的商机”。

还不到四年的时间,这个预测就得到印证。

香港金融管理局5月30日发布的统计数字显示,截至2014年4月份,香港人民币存款已从2010年7月份的1040亿元增至9599亿元。花旗集团香港及澳门区行长卢韦柏预期,至今年底,香港人民币存款可突破10000亿关口。

事实上,2009年启动跨境贸易人民币结算试点以来,跨境贸易人民币结算金额增长迅猛,国际经济往来中使用和持有人民币的意愿也急速提升。

央行最新公布的数据显示,一季度跨境贸易人民币结算业务发生1.65万亿元,同比激增60%。而2013年跨境贸易人民币结算业务累计发生4.63万亿元,比2012年激增57%。与此同时,越来越多的海外企业选择持有人民币,相当一部分人民币留在了海外。

“要是加上新加坡、伦敦以及我国台湾地区等,留在海外的人民币其实早已经超过10000亿。”有外汇交易员称。

据新加坡金融管理局助理局长梁新松透露,截至去年12月末,新加坡的人民币存款已达到2000亿元;而我国台湾地区货币政策主管部门此前也公布,截至今年3月底,我国台湾地区人民币存款余额达2683.92亿元。

离岸人民币投资市场渐成气候

日益庞大的人民币资金池,已撬动起一个初具规模的离岸人民币投资市场。

当前的香港离岸人民币市场,已与2010年启动之初时不可同日而语,不仅人民币产品体系更加健全,债券、股票、保险、基金、期货产品应有尽有,而且市场的流动性也显著提升。

港交所为上海证券报提供的资料显示,截至2014年4月30日,香港交易所旗下市场共有98只以人民币计价及交易的债券、12只以人民币和港币同时计价及交易的RQFII 交易所买卖基金(ETF)、2只以人民币计价及交易的黄金ETF、1只以人民币计价及交易的房地产投资信托基金、3只以人民币计价及交易的债券指数ETF、3只以人民币计价及交易的衍生权证、1只以人民币计价交易的股票,以及一种可交收人民币的期货合约。港交所还在积极筹备把人民币产品延伸至商品期货领域,今年下半年将推出以人民币计价的铜、铝、锌商品期货合约。

人民币产品的交投也渐趋活跃,部分产品甚至跻身香港资本市场主流投资品种行列。如追踪富时A50指数的南方A50 指数ETF,推出不到两年的时间,基金规模已超过220亿元人民币,成为香港第四大ETF产品,其以人民币计价的部分2014年以来日均成交额高达3700万人民币。

至于香港交易所的人民币货币期货,自2012年推出以来,成交量和持仓量也一直稳步增长。3月19日,港交所旗下的人民币货币期货的成交合约张数一度创下了6318张(名义金额为6.32亿美元)的最高纪录。与此同时,人民币期货未平仓合约数量也较推出之初增长了六倍多,并在2月14日创下了23887张(名义金额为24亿美元)的新高。

国际贸易及金融市场新主角

离岸人民币资金池的日益增加及投资产品的不断丰富,吸引越来越多的境外投资者加入到人民币交易与投资的行列中来。“离岸人民币已不再是新兴市场货币,因为它实现了全球化交易。”芝加哥商品交易所外汇与利率产品高级总监MalcolmBaker近期说,“尽管85%-90%的离岸人民币交易来自香港地区,我们也看到来自巴西、加拿大、欧洲与北美的参与者。”

芝加哥商品交易所在去年2月份推出美元/离岸人民币期货及E—微型美元/人民币期货。自2013年4月以来,美元/离岸人民币外汇合约的成交量出现大幅增长,至今年4月底名义总成交额已突破14亿美元,成为增长最快的产品之一。由于人民币计价产品广受市场欢迎,芝加哥商品交易所当前正在评估于2014年推出美元/离岸人民币期货期权。

新加坡金融管理局也表示,有意从强劲的贸易金融基础上,开发更广泛的人民币投资产品,尤其是资本市场及资产管理方面。

据国际清算银行5月发布的三年一度的外汇(FX)市场调查,人民币去年首次进入全球外汇市场交易最多的十大货币榜单,成为第九大交投最活跃货币。环球银行金融电信协会(SWI.T)的监测报告则显示,人民币已成为第七大使用率最高的国际贸易支付货币。

开放新举措提速离岸市场形成

受访的市场分析人士普遍认为,离岸人民币资金池快速壮大及离岸人民币投资市场迅速形成,是国家推进对外开放以及人民币回流渠道日益畅通的结果。

近几年来,国家从多个角度推动人民币回流机制的建立。如允许合格的境外机构参与内地银行间债券市场、推出RQFII试点让离岸人民币得以投资内地股票市场、连续六年去香港发行人民币国债,同时还连续积极鼓励企业去香港发行“点心债”等。

此外,蓬勃发展的金融改革创新也为离岸人民币开拓了新的出路。目前,上海自贸区、深圳前海、珠海横琴等金融创新试验区已被广泛展开人民币跨境贷款业务,而即将于今年10月份启动的“沪港通”计划,也以人民币作为交易货币。

即使在人民币告别单边升值后,也没有改变海外投资者对人民币计价产品的喜爱。中银国际债券研究部主管王卫告诉记者,近期华侨城、碧桂园、龙湖地产、中海地产等多家内地房企成功在港发债融资,其中“点心债”的认购明显较美元债踊跃。

但是,要形成离岸人民币投资市场,对丰富人民币投资产品及人民币回流机制提出了更高的要求。分析人士表示,“境外投资者持有人民币已不再是为了简单地获取人民币升值收益, 寻求投资收益的需求与管理外汇及利率风险的需求日益强烈。”

李小加也认为,人民币离岸业务要想取得大规模发展必须有足够的回流,即政策上要允许人民币产品(如公司债券、股票、期货及利率衍生品等)募集的资金返回境内,并从境内业务中获取收益。