汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌和Julia Wang近日发布研究报告称,5月份中国的反通胀压力全面减弱,但这种对比受到了较大的基数效应影响;预计中国政府将继续推出宽松措施,直到经济活动显示出可持续改善的迹象时为止。

以下是报告内容摘要:

中国反通胀压力开始减弱?

5月份中国消费者物价指数(CPI)回升至同比增长2.5%,主要由于粮食通胀率加速至同比增长4.1%。与此同时,生产者物价指数(PPI)的下降速度也有所放缓,为-1.4%。5月份中国的反通胀压力全面减弱,消费者物价指数和生产者物价指数均继续环比改善。但需要指出的是,这种对比受到了较大的基数效应影响,尤其对于生产者物价指数的回升来说更是如此,原因是2013年5月份时该指数正处于周期低点。

中国经济仍有一段路要走,随后才能取得足够的增长动量,从而实现今年的经济增长目标。此外,房地产市场的减速也带来了额外的下行风险。

我们预计,中国的政策制定者将推出采取宽松措施,直到经济活动显示出可持续改善的迹象时为止。

日前,国际投行巴克莱也表示,经济增速放缓,促使投资者臆测中国央行将很快出台宽松政策,以阻止经济进一步下滑。中国第一季度GDP 增长7.4%,创18个月新低,远低于2010年的两位数增长。

《华尔街日报》报道,中国央行、财政部、发改委等部门已在辩论是否应当采取包括降息在内的更多措施来提振经济的议题。目前为止,央行抵挡住了有关降息的呼吁,理由是一大批新增信贷将加剧已不断膨胀的债务,并将资金转移到房地产行业。

巴克莱中国经济学家常健5月29日在报告中写到,未来几周,中国将出台更大规模宽松政策的可能性增加,包括降息或全面降准。虽然宽松方向明确,但是宽松形式不确定。

常健表示,宽松有三个方向:增加特定行业贷款;降息;全面降准。全面降准可以增加商业银行用于放贷的资金,4月份中国央行曾下调农村商业银行存款准备金率。

常健继续表示,鉴于中国经济的高杠杆性,以及一方面需求疲弱,另一方面流动性充足、隐性担保和道德风险没有解决,因此相对全面降准,降息是更好的选择。

然而,其他经济学家认为,短期内中国央行不会出台大规模刺激政策。

花旗投资研究(Citi Investment Research)中国经济学家丁爽认为,自年初以来中国官方一直在实施悄然宽松,预计后期仍将延续这种方式,继续提供充足流动性,而不会转向全面宽松。

丁爽也认为,全面降准可能性较小,因为中国更愿意控制信贷过快增长,但避免过度紧缩导致经济出现硬着陆。现在看来,市场或许比决策者更恐慌,因为多位高层领导人暗示并不担忧中国经济增长。

中国跟过去一样采取定向宽松路线的可能性更高,比如之前要求加快铁路投资和推进棚改等。疲软的房地产市场或是下一个宽松对象,可能的支持举措有:放松限购政策,提高贷款可获得性等。

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