作者:方泉

5月份的经济数据陆续出台,不好,却不是超预期的不好。据此,大伙推算二季度的GDP可能跌至7.2-7.4%——肯定达不到7.5%;而一季度的GDP只7.4%,如此,实现总理年初制定的7.5%的目标只能靠三季度和四季度达到7.6%了!怎样实现总理的目标?只能靠逆周期操作的宏观政策。于是便有了和进一步强化的一系列名曰“微刺激”的政策。

首先是第二次定向降准,引导信贷资源支持“三农”和小微企业,虽然释放的流动性不大,却毕竟指向了宽松的方向。如果接下几月经济数据再“不好”,全面降准甚至降息的可能性也是存在。事实上,市场的实际利率正在下降,银行理财产品收益已经高不过6%,各种互联网金融的“宝”也跌进4%,信托产品要么发不出去,发出去的也难以超过10%的收益率……日渐宽松的资金环境一方面有利于实体经济降低资金成本,另一方面也为风险厌恶型资金转向整体市盈率已跌至历史最低且境外罕见的10倍水平的股市提供了更大的可能。

“微刺激”还体现在行业政策和区域政策上:继“大气十条”后国务院新近出台“水十条”,总投资达2万亿元;风声水起的“丝绸之路经济带”随着中俄天然气管道的建立将展开巨大的投资空间,而最高领导人直接推动的京津冀一体化战略,正越做越实,蓄势新的经济增长点;务实外交指导思想下,总理到欧洲推介高铁,到非洲打造中非合作升级版……单看这些政策和举措,只短期内“微”作用于中国经济,但叠加一起的长期效力却是巨大的,都是直接指向消化中国过剩的产能,并且与其他政策合力推动着经济结构的调整。

由此可见,“不好”的二季度经济状况,在一系列“微刺激”政策的作用下极可能是阶段性谷底。“微刺激”的效应将反应到三、四季度,三、四季度“宏观无恙”。“宏观无恙”则银行、地产、资源品等周期性行业不会更“不好”,则股市封堵了进一步下跌的空间。而股市本身的供求平衡业已锁定,即证监会明确了今年的IPO总量,并且几轮筛查分流,申报审查的IPO总体上质量该是过硬的——事实上,就股市过去经验,股市扩容往往伴随着行情的展开,扩容从来都不是股市走熊的直接推手。“宏观无恙”的背景下,“供求平衡”的股市正在反复下沉2000点来消化所有已知的利空因素,顺理成章的结果自是一波否极泰来的上升行情。最近的前期高点是2146点,再往前是2177点、2260点……能回复到多高不知道,回复上涨却是接下数月的大概率;大概率的指数回升其实也不重要,重要的是市场又有机会了,指数回升的环境里结构性机会必然突起!

结构性机会在哪里呢?首先还得排除大的周期品,“宏观无恙”并不是宏观逆转,银行石化钢铁有色等,虽然进入筑底阶段,但还没熬到出头之日,并且“供求平衡”的市场没有增量资金大规模进入,也撬动不了这些大市值的股票,它们还是别添乱地一旁站岗放哨罢。容易形成共识的主要还是消费品里久经考验的二线绩优股,你看中青旅长安汽车格力电器等基本面过硬的股票已然脱离大盘在走独立行情,而多数品牌消费品股或品牌医药股基本上都在25倍PE以下的历史最低区间。传统绩优股是要看PE的,因为有了较长的存续期,并且又多属刚性必选类消费品,这些股票自会被越来越多的长线资金光顾;假设你有一笔非标的房地产信托产品侥幸兑付,你不再敢买同类信托产品又不想买收益率5%左右的银行理财产品,那么25倍PE以下的品牌消费品股票为什么不可以选择呢?

形不成共识却见仁见智撩拨人心的还是主题投资的股票,移动互联网,可穿戴设备,网络安全,生物制药,新能源,节能环保……尽管鱼龙混杂哪个最终脱颖成苹果、腾讯、唯品会谁也不知道,但却一定是在这堆股票里产生,并且腾讯在香港又逼近历史新高了,阿里在美国给出的估值是2450亿美元。对于主题股,共识是不参与不行,分歧是参与谁在什么价位参与;这些妖股们咋说也都整体跌了30%,参与谁另说,现在参与总比峰值低了30%嘛,并且市场存量资金最活跃的部分肯定还得“结构”这些妖们。胡紫微最近弄了本书叫《如何成为一个妖孽》,她说“妖孽在世间,方为世间”。你可以把一些股看成妖股,但“妖股在股市,方为股市”。

三季度有一波行情,却是吃饭行情。因为行情的背景是经济增速下滑逆周期“微刺激”推动的保7.5%目标,是不会更“不好”的回升;当然不是反转,却是今年难得的一次升机。不过有个利空变量虽是小概率却也存在,即房价的大幅下跌乃至崩盘——房市逆转的前期会拖累股市,后期才利好股市。