来源:和讯网  作者:温鹏春

暂停已久的IPO终于来了,它的再次开启不仅承载的是新股发行制度的变革,更承载了为资本市场注入新鲜血液的使命,鉴于此,我们的市场将势必再一次站在了新的博弈起点,伴随着新股申购的开闸,市场资金的挤出效应可谓立竿见影,指数在6月18日首批4只新股的申购前后即出现了明显的异动,由明显的增持市值所引发的指数上涨再到T-2日投资者持有市值收市计算后T-1日可以大量卖出的规则所引发的市值抛售导致的指数下挫可见一斑。笔者认为在该博弈过程中,投资者在T-1日大量卖出的动机和行为背后的逻辑显而易见,其中最大的吸引力莫过于尽可能的放大申购资金从而提高中签概率,当然也包括不参加申购但卖出个股准备资金炒作新股的机构投资者,因此最终导致了市场的大幅波动。

而该异动的背后也从一个侧面折射出当前投资者投机心理的严重性,同时也再次反映出我们二级市场缺乏赚钱效应的弱势现实,而上一批新股上市后的良好市场表现也再次增加了部分投资者为逐利新股的迫切心理。那么究竟新股开闸后市场将如何演绎,投资机会究竟该如何把握,下面谈谈笔者的看法:

首先从近日盘面来看,以笔者之前曾多次提到的科技概念板块表现最为抢眼,相关个股曾一度飙涨,而创业板部分个股也在不断挑战新高,与此形成鲜明对比的即主板市场依然弱势难改,从上周五的市场表现来看,市场弱势特征依旧,从成交量来看,流动性依然匮乏,从布林带来看,当前股价已经触及布林带下轨,并获得一定的支撑,但量能跟进依然明显不足,从布林带宽度来看,当前处于临近变盘前的休整,以上即当前市场的现状。那么新股上市后市场究竟将如何演变,笔者认为需要从以下几个方面来进行分析和把握:

第一,笔者认为任何形式的扩容对市场都将是最直接的利空,因为从商品供求原理来讲,明显的增加了股票的供应量,若无场外资金进行对冲,则市场场内资金必然会被稀释,而稀释后的直接结果就是个股博弈局面的变化以及投资者新的投资行为的发生,该行为发生的过程必将会与新股上市后的表现直接关联,如果本次开闸后的新股走势能够复制上批新股表现,则个股博弈行为必将加剧,因为利益传导和诱惑是绝大部分投资者所难以抗拒的,因此体现在个股上,必将会出现更多的被抛弃的个股,不止是被机构抛弃,更多的也将包括散户盲目跟风行为所导致的卖出,因此投资者需要警惕的是新股开闸后当前处于高位的放量滞涨或者出现明显顶部形态如熊长牛短等技术图形的个股风险。

第二,新股的上市必然会带来更多的交易性机会或者是投资性机会,因为其中不乏优质的上市公司,因此有可能能够吸引部分场外资金的入市,这将是潜在的利好。

第三,对于公众投资者来讲,更需要清醒的认识到市场即将出现的博弈格局的洗牌,新股的上市也意味着市场有了新的投资标的,该标的的市场表现也必将直接影响机构投资者包括中小投资者对个股市场价值可能的重新认识所导致的交易策略和交易行为的变化。

第四,对于上证指数来讲,当前依然处于典型的熊市后期的整理震荡的过程之中,该震荡可以理解为构筑市场型底部的过程,但究竟何时能够扭转颓势,一方面取决于宏观资金面能否出现较大改善,就当前的货币政策来讲,笔者认为从定向降准的微调中似乎有适当放松的趋势,但鉴于其有针对性的微调而非大规模的刺激,因此其对股市的影响也将继续存在较大的不确定性,而当前从市场个股表现来看,我们看到的更多的市场行为都是场内资金跷跷板式博弈作用的结果,因此造成了指数的徘徊不前,因此新股的上市能否带来新的增量资金的入市将是可能的影响到主板市场价格运动的因素之一,若可以吸引大量资金入市,则个股活跃度必将提升,指数也有望向前,否则结构化行情的主基调不会改变,指数的震荡格局短期也将难以扭转,而潜在的利空依然是不断解禁的限售股以及市场扩容所可能的带来的对市场的冲击,因此若无实质性利好推动和增量资金对冲,市场重心有可能继续下移。

以上是笔者对新股上市后可能的市场表现和博弈行为的分解,就投资策略来讲笔者认为,在主流规模资金未大举入驻之前,继续轻仓位进行套利将不失为上策,若市场出现能够扭转市场主要运行趋势的规模资金推动,则在趋势彻底扭转后再度放大仓位也为时不晚。就板块来讲,笔者对以新经济为代表的相关概念板块的持续关注与推崇仍然不会有丝毫改变。(本文作者温鹏春系行为金融学尖端理论研究人)