来源:腾讯财经 作者:温天纳

笔者将于7月5日下午应邀赴广州出席“沪港通投资导航”论坛,并担任主题演讲嘉宾,承蒙主办方包括信报的邀请,地点将在广州文华东方酒店举行。

笔者作为中国市场首批主催资金两地互通的业内人士,对沪港通,心中也有一番体会和感想,言论也一直受到外界的关注。针对内地投资者而言,港股通预计最快将于今年10月份正式推出,届时内地投资者将可直接进行港股投资。

同时,沪港通正融化内地与香港金融市场的阻隔,以往的QFII、QDII以及CEPA或许对香港券商的机遇并不多,市场也缺乏成功例子,目前沪港通虽然许多细则尚未出台,但对各方而言机遇相信肯定较大。

近期法规也陆续出台,在6月13日,《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》正式发布并施行,部分条款对两地投资者有着较为深远的启示,当中既是对权利的保障,同样也是温馨的提示。

此外,参考《规定》,上海证券交易所(财苑)应当制定内地证券公司开展港股通业务的技术标准,并对拟开展业务公司的技术系统进行测试评估。而香港交易所同样应当制定香港券商开展沪股通业务的技术标准,并对拟开展业务公司的技术系统进行测试评估,这将会是券商参与市场发展的最基本条件。

而在其他《规定》的范畴中,笔者认为不少要点也是需要投资者关注的。

第2条第2款扼要:

沪股通,是指香港投资者委托香港券商,经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司,向上海证券交易所进行申报,买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票。

影响:

以往,香港投资者一直缺乏直接投资A股的管道,每逢A股出现大牛市,借内地人头户或亲戚名义开户的香港投资者就会大幅增加,不过,这也产生了许多利益分配上的问题,甚至曾经引起在内地法院诉讼的情况。

曾经有香港的金融机构开办买卖A股的服务,但受制于法律问题,交易困难重重。其后,香港投资者可凭回乡证在深圳的基金公司开户,可以投资于A股的开放式基金,不过,这也只是以间接方式投资于A股市场。

不同的直接或间接交易买卖方式,对于香港投资者而言,都存在弊端,就是极为不便。如追加资金、获利提取、发生交易风险问题时,俊必须亲自回内地处理。而沪股通的出台,所有投资者的交易流程也将在香港进行。方便之门打开后,资金会否蜂拥而至,A股会否绝处逢生?国际权重指数会否纳入A股在其中?这对内地目前不少被套牢的A股投资者而言,前景实在充满幻想空间!

第4条扼要:

中国证监会对沪港通业务进行监督管理,并通过监管合作安排与香港证券及期货事务监察委员会及其他有关国家或地区的证券监督管理机构,按照公平、公正、对等的原则,维护投资者跨境投资的合法权益。

影响:

这意味着居港的他国投资者也可透过沪股通的机制进行A股投资。不过,个别国家的投资者可能因其国内法受到限制。举个例子,如美国,它对国民的证券投资规管极严,香港的金融机构对美籍投资者开户及买卖都设有特定的要求。同时,不少企业在香港发行新股上市时,都会列明,国际配售部分的资料会否在美国证监会注册。若无,即使有美籍投资者对A股产品大表兴趣,券商也是爱莫能助的。

第5条第5款扼要;

对沪港通交易进行即时监控,并建立相应的资讯交换制度和联合监控制度,共同监控跨境的不正当交易行为,防范市场风险。

影响:

当中不正当的交易行为包括内幕交易及非法做市套利行为。香港的监管及执法机构曾查处过不少案件,发现不少市场庄家均在内地非法采用大量的关联人的交易户口集体操控在香港市场上市交易的若干证券,而异常的波动揭发了非法的行为。

也有内地企业见到自身在港上市的证券价格低残,不甘寂寞,自我操盘或连同市场庄家或券商进行托市操作。少数运气好的人,或可短暂避过监管机构的调查,但是对绝大部分的涉嫌案例也会引起监管机构的调查。面对不正当的交易行为,两地法律并不一样,监管难度很大,未来共同监控将成趋势。

第10条扼要

上海证券交易所、香港联合交易所开展沪港通业务,限于向投资者提供规定范围内的股票交易服务和中国证监会认可的其他服务。

影响:

这主要强调了沪股通的股票范围只限上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。

可是,较为荒唐的是,不少香港的投资者看似没有重视这一点,近期不少因沪港通概念而被投资者盯上的证券,其A股其实不是在上海上市的,而是在深圳上市,完全不属沪港通的投资范围。作为未来“深港通”的概念类投资,看似早了一些。

第11条扼要:

证券交易服务公司和证券公司或券商不得自行撮合投资者通过沪港通买卖股票的订单成交,不得以其他任何形式在证券交易所以外的场所对通过沪港通买卖的股票提供转让服务,中国证监会另有规定的除外。

影响:

这某程度上减少了操控市场的可能性,在香港,不少券商都是先将投资者的交易直接在内部系统内进行撮合及成交的。最终,若果真的是撮合不了,才会将交易指示送往交易所的交易系统。在中证监规定中的“证券交易所以外的场所”,乃指香港的场外交易或暗盘交易市场,目的明显在于减少虚假交易的可能性。此外,这规定也有利于中国证监会对沪港通的投资总额进行额度管理,人为因素大减,对券商的弹性也同步大幅减少。

第12条第1款扼要:

境外投资者的境内股票投资,应当遵循下列持股比例限制:单个境外投资者对单个上市公司的持股比例,不得超过该上市公司股份总数的10%。

影响:

此要求较易受监控,因为按目前香港相关的股权披露规定,持股比例超过5%就需要进行披露,即使采用最没有效率最慢的邮递方式进行披露,大约也可在两周内进行。以往也有案例,如“股神”旗下投资机构在买卖某只在港上市的内地股份时,不知道是故意或无心,就是采用的极慢的邮递披露方式。投资市场大表哇然,但是披露还是正当地进行,并没有出现漏报的情况。

笔者预期法规将陆续出台,无论是内地投资者或香港投资者必须清晰了解市场不同的地方,彼此的喜好同样是不一样的,以往人人说A股比港股贵,可是香港投资者明显对内地银行、保险、券商较感兴趣,上述板块的H股的估值都高A股两成,若果只凭错误的理念进行投资,损失定比惨重。