硅谷天堂资产管理集团股份有限公司(下称“硅谷天堂”)是股东积极主义的积极实践者。

这家大型资产管理集团有产业整合并购、创业投资、资本管理三大业务,于2011年首创的“PE+上市公司”的并购模式。而当硅谷天堂持有上市公司股份,成为其股东之后,其在与上市公司的接触中的角色亦更为复杂。

“硅谷天堂跟上市公司的合作已是业内的经典案例,它能够既作为上市公司股东,又充分利用好自身的资源优势与专业优势,来实现跟上市公司的双赢。”5月29日,一位深圳投资机构人士对21世纪经济报道记者称。

捆绑利益+并购服务

从近期硅谷天堂与通威股份 (600438.SH)的合作,可见其与上市公司的接触中,既是股东又作为并购服务方的双重角色。

5月15日通威股份公告称,5月14日,公司接到实际控制人通威集团告知函,实际控制人通过大宗交易系统减持公司3950万股,占总股本的4.83%。以减持均价7.59元/股计算,此次交易金额达2.998亿元。

受让方硅谷天堂通过“陕西省国际信托 -盛唐33号定向投资集合资金信托计划”接盘,硅谷天堂承诺12个月内不主动减持。

值得注意的是,硅谷天堂于5月13日与通威集团签订了《战略咨询及并购整合协议》。项目实施周期是2014年5月-2017年5月,协议总金额为300万元。

根据该协议,硅谷天堂为公司提供的服务包括:公司战略梳理、产业并购整合方案、资本运作的架构设计及设施、产业并购基金的设计及资金的募集、并购项目的推荐寻找和调研以及尽职调查、公司价值提升方案等。

“硅谷天堂很大程度上是在按照市值管理的模式,来给上市公司做服务,他们的优势也在于产业资源比较多。”前述深圳机构人士称。

这无疑给了资本市场期待。5月15日,通威股份以近乎涨停价开盘,截至收盘,报收于8.78元,上涨了3.54%。

“合作协议的签署有望加快外延式扩张的进程。”申银万国分析师赵金厚认为,而且公司于2013年完成对实际控制人定向增发,募集5.8亿元补充流动资金,增发后资金充裕,公司有参与对外并购的基础。

赵金厚分析,公司未来扩张方向有两个:其一是产业整合,以饲料为基础,通过并购将产业扩张至苗种、制剂领域,及部分高端鱼饲料品种;其二是海外拓展,越南 、印尼等地对虾养殖规模快速扩张,虾料市场需求年均增速50%以上,公司持续加码东南亚水产料产能,2014年望新投产3个工厂,促使产能翻番。

而在上述公告发布之后,硅谷天堂执行总裁冯新对外表示,“硅谷天堂持有通威股份4.83%的股份,只算是一个小股东。可以说,我们不是冲着现在的利益而来,而是寄希望于通威股份未来的成长空间。”

硅谷天堂与上市公司利益捆绑之后,显然其在并购服务上会更加上心,除了并购服务的投资咨询费,并购项目被装入上市公司的退出收益两项,其所持有上市公司的股份经过上市公司并购整合之后往往能带来较大的收益。

近期硅谷天堂还举牌了精伦电子 (600355.SH).4月12日,精伦电子公告称,硅谷天堂旗下的天津硅谷天堂恒通股权投资基金合伙企业(有限合伙)通过上交所集中竞价交易系统增持公司股份,本次增持后持有精伦电子股份达到5.000017%。

除此之外,硅谷天堂与之捆绑利益,持有股份的上市公司至少还包括立思辰 (300010.SZ)、万马电缆 (002276.SZ)、长城集团 (600525.SZ)等。

“硅谷天堂也不只是自己做,他们也会跟其他PE合作,这样为上市公司找到的资源也更广泛。”5月29日,一位上海PE合作人称。

服务模式繁复多样

先不论捆绑利益,硅谷天堂本身对上市公司的“改造”能力,自然是上市公司与其合作的关键。

硅谷天堂成立于2000年,注册资本4.7亿元。目前已在上海、天津、杭州、深圳、武汉、香港等国内重点城市设立了10余家分子公司。按照硅谷天堂自己的描述,公司是通过私募并购基金形式,围绕细分行业产业链,协助龙头企业进行横向或纵向产业整合;及为上市公司提供符合其战略发展需要定制型并购重组服务。

据硅谷天堂总结,其在产业整合并购方面不断摸索,已先后发展出大康牧业 (002505.SZ)模式、ST盛润(000030.SZ)模式、博盈投资 (000760.SZ)模式、长城集团模式等并购项目运作模式。

其中,大康牧业模式是其经典之作,被总结为“围绕生猪养殖行业进行横向整合,收购中小型同类企业”。

早在2011年9月19日,湖南生猪龙头企业大康牧业公告称,公司将与天堂硅谷组建合伙企业天堂大康。天堂大康总出资3亿元,其中大康牧业和天堂硅谷全资子公司恒裕创投分别出资3000万元,各占出资总额的10%,余下80%出资(2.4亿元)由天堂硅谷负责募集。同时,天堂硅谷负责管理天堂大康,进行具体投资项目的遴选和投资。

到2012年8月23日,大康牧业公告称,为了提高募集资金的使用效率和加快项目投资进度,天堂大康将原募集规模拆分为两期募集。

而在并购基金逐步投资项目的同时,大康牧业本身的营收规模亦在增长。2012年、2013年,其营业收入分别为70533.39万元、99649.68万元,同比增长50.15%、41.28%。不过大康牧业在2012年亏损了1897.67万元,2013年则盈利285.51万元。

“与上市公司成立并购基金提前布局,等到并购基金投资的企业成长到一定阶段,再装进上市公司,从中多方都可以受益。”一位了解硅谷天堂的北京投资人士称。

与上市公司一同设立并购基金进行“产业+资本”整合,就是其经典的“PE+上市公司”并购模式。

这一模式体现在京新药业 (002020.SZ)与升华拜克 (600226.SH)的合作中。硅谷天堂与京新药业联合发起“天堂元金”并购基金,协助其收购中华老字号百年老店“益和堂”;而与升华拜克的合作中,硅谷天堂亦是与其联合发起并购基金,并担任并购顾问。

前述上海PE合作人表示,并购基金所投资的项目如果能做大,那就单独上市,如果做不够大,那么上市公司也可以给收了,这里边可以讲更多的故事。

除了“PE+上市公司”,硅谷天堂在并购重组领域的模式已经繁复多样。

在博盈投资(000760.SZ)的案例中,硅谷天堂通过境外收购及资产增发方式将海外资产注入上市公司。而对于神斧民爆(002096.SZ),硅谷天堂则协助南岭民爆通过资产增发方式将神斧民爆资产注入上市公司,在与富奥汽车(000030.SZ)的合作中,则是通过借壳ST盛润的方式,实现富奥汽车上市。

而在沃森生物 (300142.SZ)的案例上,硅谷天堂多样性的服务还能体现为替上市公司实际控制人提供增持方案及配套资金。

硅谷天堂方面称,2014年1月,硅谷天堂控股子公司天堂硅谷资产管理集团有限公司整合各方资源,帮助沃森生物大股东借道平安大华汇盈1号资产管理计划增持890万股,共计3.22亿,占公司总股本比例为4.94%。资管计划分ABC三级设计,劣后C为大股东,次级B为天堂硅谷,A级优先2亿元拟对接机构资金。