作者:江怡曼 来源:第一财经日报

人口红利消失、劳动力成本逐渐上升的大背景下,机器人的发展前景被寄予厚望,也因此成为资本市场上一个“炙手可热”的概念。

各地纷纷出台了鼓励政策,不少原本相关或者不相关的上市公司也纷纷进入到了该领域中,具有“机器人概念”的公司越来越多。

机器人行业的发展空间到底如何,存在哪些问题,在这么多概念公司中,投资者该如何鉴别?

下面呈献的是本期《投资者内参》的简版,完全版请加第一财经《财商》微信(微信号:caishang02)索取。

本期内参包括三方面内容:1.机器人主题十问;2.机器人公司总表;3.四家值得关注的机器人公司。

劳动力成本上升 推动机器人市场向好

说到机器人,我们脑海中首先想到的往往是科幻片里面那除了表情僵硬,看起来几乎与人类无异、功能强大的机器人

但现实生活中,技术还没有达到这样的程度,或者说高技术还没有普及开来。而我们平常在资本市场上提到的机器人就是工业机器人

通常情况下,我们把能够实现自动控制、可再编程、多功能多用途、具有3个以上的可编程轴、位置可以固定或移动的工业自动化设备统称为工业机器人

国联证券认为,从结构上来看,工业机器人主要由控制系统、驱动系统和执行机构组成,分别对应控制器、伺服电机和减速器等核心零部件。

有数据显示,2008~2013年,中国工业机器人销量平均年增速为36%,逐渐成为全球最大买家。有消息称,全球性机器人公司正在向中国市场投入更多资源,以期获得更多回报。实际上,有国内企业已经开始了机器人运作的进程。

国联证券认为, 目前市场上一台焊接机械手价格在25万元左右,可替代3~4名流水线工人。按照国家统计局的数据,2013年规模以上单位制造业生产相关人员的年平均工资约为3.8万元。目前机器人投资回收年限已经不到3年,未来随着人员工资的不断攀升、机器人价格的不断下降,投资回收年限在2016年达到2年的临界点。

中投顾问研究总监郭凡礼表示:“工业机器人不仅提高生产效率,而且标准化的操作更能保证产品的质量,同时避免大量的工伤事故,有利于推动企业和社会生产力发展。随着人力成本的增加,以机器人为主导的自动化设备越来越受欢迎。”

他认为,中国六大制造业未来几年工业机器人产值空间在3100亿~6880亿元。以中国机器人25%的复合增长率推算,预计到2025年,中国工业机器人的市场保有量将达到发达国家目前的水平。

鼎锋投资副总经理王小刚对第一财经日报《财商》(微信号:caishang02)表示:“非常看好机器人行业未来的发展空间,尤其在劳动力成本逐渐上升的背景之下,机器人的替代效应会显现出来。”

他表示,公司团队配有专门的研究员跟踪该领域。

国产机器人公司缺乏核心技术

郭凡礼表示:“机器人产业链上大体分为上游关键零部件、中游整机系统集成和下游应用。从产业链的角度来说,上游关键零部件和国外差距比较大。”

国联证券认为,在所有核心零部件中,减速机最为关键。工业机器人成本结构大致如下:本体22%、伺服系统25%、减速器38%、控制系统10%以及其他5%。简单拆分国内6轴工业机器人成本(总成本25万元),可以看出减速器和伺服电机两项成本接近13万元,主要以进口为主,一旦完成国产化成本将大幅下降。

目前来看,全球高精度机器人减速器超过70%的市场份额由日本厂家控制(主要是提供RV减速机的Nabtesco公司和提供谐波减速机的Harmonic Drive),具备绝对领先优势。

银河证券认为,在国家和产业资本大力支持下,核心零部件国产化将超预期,看好掌握机器人核心零部件技术并且能与工程领域零部件协同带来效应的企业。

除了核心技术缺失之外,国内机器人在全国所占有的市场份额还只是“小不点”。

国内90%以上的机器人市场份额被ABB、发那科、安川机电、KUKA等企业所垄断,在90%的机器人市场份额中,ABB、发那科、安川机电、KUKA四大家族占比达到53%,而国内机器人生产企业市场份额相对较小,2012年本土品牌机器人市占率约为4%。

统计数据显示,2012年国产品牌机器人销量仅1112台,而独资及合资品牌销量高达25790台,市场占有率分别为4%和96%。其中,ABB、KUKA、FANUC、YASKAWA等工业机器人四大家族2012年机器人销量为14470台,占比53.8%。

除此之外,产能过剩也是国产机器人面对的主要挑战。事实上,由于机器人属于朝阳行业,各地纷纷上马该领域,很多毫不相关的公司都进入到该领域内。

哪类公司更有投资机会?

按照银河证券的分类方法,国内的机器人厂商大约可以分为四大类。

第一类为核心零部件厂商:原来是生产数控系统、运动控制系统或者伺服电机等自动化零部件的厂商,依靠着对工业机器人零部件的了解及丰富的客户资源进行销售。相关上市公司包括汇川技术新时达华中数控以及秦川发展。

第二类为行业系统集成商:依靠高校背景或行业积累成长起来的系统集成企业,相关上市公司包括新松机器人博实股份、天气股份、华恒焊接、华昌达等。

还有在某些行业如焊接、轮胎或食品加工领域有一定的项目经验和了解,在项目中应用自己的机器人的相关上市公司如软控股份、巨轮股份等。

第三类为完全的新进入者:拟通过与国内外机器人公司合作,依靠原有业务领域一定的项目经验和了解在自身行业推广工业机器人。相关上市公司如慈星股份锐奇股份亚威股份等。还有拟通过与国内外机器人零部件公司合作进入核心零部件研制的公司,比如上海机电

第四类为机器人的用户:依靠对终端需求及工艺的充分了解,从原先机器人的用户转为生产机器人的厂商。相关公司如安徽埃夫特、雷柏科技

银河证券表示看好掌握机器人核心零部件技术并且能与工控领域零部件协同带来规模效应的企业,工控领域市场规模达到万亿元,该类龙头企业市值天花板将远比纯机器人企业要高。

某私募人士认为,智能机器概念股未来发展一定有空间,但是工业机器人的整体实现需要一个漫长的过程,涉及到很多方面。目前我国本土市场多被国际巨头垄断,本土的工业机器人本体市场的份额太小,系统集成业务是国内工业机器人产业链赚钱的环节,所以,短期而言,看好以系统集成为主的企业或已经与外资合作的企业。

附表 A股机器人相关上市公司财务数据及股价表现(数据来源:Wind资讯)

证券代码

证券简称
今年一季度净利润同比增长率(%)
今年中报业绩预告摘要
市盈率(PE,TTM)
今年以来涨跌幅(%)
4.64

155.82
111.90
-9.75
净利润约3202.38万元~4163.1万元,增长0~30%
60.83
79.31
24.42
净利润约7200万元~8140万元,增长15%~30%
38.91
72.15
31.44

55.07
71.97
45.09

386.65
58.39
-27.99

137.59
57.91
-343.21

388.91
53.44
115.27
净利润约1000万元~1500万元
50.75
48.45
88.77
有所增加
634.15
48.05
213.18
实现盈利
245.49
44.99
32.90

39.32
34.39
33.26

72.82
31.67
22.96
净利润约5191.66万元~6135.6万元,增长10%~30%
42.30
23.54
钱江摩托
-43.40

303.83
23.26
9.65
净利润约11326.78万元~13592.14万元,增长0~20%
22.49
22.10
55.45

81.45
16.86
-28.88

333.71
15.32
66.87
净利润约2100万元~3150万元,增长0~50%
45.54
14.55
合康变频
-43.95

87.30
14.29
20.62
净利润约5173.85万元~7760.77万元,增长0~50%
114.85
14.20
-129.43
净利润约1873.10万元~2185.28万元,增长80%~110%
5170.11
13.02
13.48
净利润约1624.85万元~2068万元,增长10%~40%
80.23
12.30
36.37

30.80
12.16
-2508.74
净利润约-300.00万元~0.00万元
1702.23
11.30
54.79

40.94
9.82
-43.02

38.93
9.58

300201.SZ    

147.59

123.43
9.19
-54.12

39.29
6.96
秦川发展
-532.21

-68.09
5.87
41.21
净利润约6898.88万元~7960.25万元,增长30%~50%
39.70
5.77
法因数控
-18.85
净利润约766.45万元~1036.96万元,增长-15%~15%
92.13
5.74
16.73

45.58
5.16
巨轮股份
10.05
净利润约6870.69万元~8931.9万元,增长0~30%
21.50
0.14
昆明机床
-352.51
下降
114.22
-2.00