作者:南方基金杨德龙

上周A股小幅上涨。上证指数上涨1.12%,收于2059.37点,深证成指上涨0.29%,收于7333.91点。

海外方面,美国经济数据继续向好,最新披露的数据显示,6月份美国私营部门就业人数增加28.1万,创2012年11月以来最大增幅,此前市场仅预期增加20.0万,而5月也仅增加17.9万。同时,失业率跌至6.1%,创近6年新低,此前市场预期为6.3%。受利好数据提振,道琼斯工业指数和标普500指数再创收盘新高。

国内方面,经济增长继续呈现企稳信号。6月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%,比上月上升0.2个百分点,连续4个月回升,表明制造业延续了平稳增长的良好势头。但非制造业存在一些回落压力。6月中国非制造业采购经理指数(PMI)为55.0%,比上月回落0.5个百分点;各分项指数中,新订单和新出口订单指数的回落幅度最大。

但政策面出现不好端倪。媒体报道央行近期对工商银行到期的500亿元人民币央行票据进行了续做,有所低于市场预期,尽管同时上周央行公开市场仍然净投放550亿元。此外,国家统计局目前已经初步完成新的国民经济核算修订方案,预计在第三季度进行研讨后,在年底前报送国务院。上述方案一个重大的变化是,将知识产权产品的研发投入等计入GDP,这会导致GDP总量大增。通过修改统计范围增加GDP总量,让市场对保增长政策的持续性产生担忧。

我们认为,经济改革、结构转型仍为2014年政策主旋律,但保持经济平稳增长也是政府工作的重中之重,没有一定的经济增速,要想实现结构转型是不可能的。在访问英国的前夕,李克强总理6月16日在《泰晤士报》上撰文称,中国经济增速的放缓是正常现象,并不存在问题。今年中国有信心实现7.5%的GDP增速目标,并表示政府已经准备调整政策,以确保政策可以发挥作用。上半年我国GDP增速并未达到7.5%,这就意味着下半年将继续采取各种“微刺激”政策确保经济增速回升。

总体上,在经济企稳但上行动力有限的背景下,市场已经充分反映了经济企稳,因此后续仍需注意风险控制。随着中报业绩披露的临近,一些中报业绩优良的行业可能会重新获得市场关注,例如银行、汽车、医药、TMT等。从主题投资来看,改革主题性投资机会将贯穿下半年,国企改革、金融创新及国防建设将成为核心改革领域。以改革为主导的执政思路,将催生众多改革机遇,政策受益板块会不断涌现。挖掘低估值、业绩增长稳定的白马股,把握政策热点,抓住改革受益个股,仍是行之有效的投资策略。