中国证券报-中证网

黄莹颖

七月以来,随着市场基本面和资金面持续改善,香港市场博彩和中资股表现抢眼,与此同时港元汇率的异动也表明,历经半年调整后,港股估值洼地效应再现,海外资金正在加速进场。在上述因素的背景下, 不少机构对下半年港股均有乐观预期。

港汇或难持续强势

7月1日至2日,香港金融管理局先后5次、共计动用162.67亿港元购入美元,干预港元汇率。在金管局出手一周后,港元汇率仍在7.75水平徘徊,热钱流入态势并未减弱。对此,香港分析人士指出,鉴于目前海外资金流入的情况,未来香港金管局有可能再次出手,但是若有重现一年半前的情况,概率比较小。

与上一波港元汇率走强相比,此次情况也有诸多不同,中金(香港)指出,此次港元走强,不是由投资者风险偏好上升引起的,其本身难以成为股市进一步上涨的理由。这种情形下,临时性的流动性需求超过银行间的流动性供给,包括短期内大量的IPO或兼并重组导致香港境内市场对港元的需求突然上升。在本次香港金管局干预汇市之前,香港银行间利率已经大幅飙升,而2012年时利率却是下降的;7月1日的对港元需求的增加,可能还反映了部分银行预防性的流动性需求。市场利率不同的走势表明,这次港元走强更多是由临时性的流动性需求推动的。未来是否有海外资金流入取决于投资者对香港市场风险偏好的变化,这与国际货币条件的变化以及内地经济增长和政策预期相关。

对此次港股市场国际资本流入对港股带来的影响,招商证券(香港)近期的一份研究报告指出,相比上一波资本流入,虽然全球范围资本充盈程度有所下降,且港股市场的整体状况差于2012年年中,但港股市场“结构性见底”的估值吸引力和横向对比中的“洼地效应”都可以解释为何当前港股市场对国际资本重现吸引力。目前恒生指数已经处在23500点以上的高点,不过企业盈利的正增长使得当前港股的整体估值水平仍然处于底部位置,而且更重要的是,部分行业的增速呈现见底的迹象,使得市场上仍然存在不少“结构性见底”的机会。

港股三季度有望续升

值得注意的是,不少机构都将此次港元汇率走强视为市场转暖的积极因素,招商证券(香港)指出,目前投资者应抢在市场波动率反弹前,把握三季度追落后及动量股反弹机会,当前的指数高位决定了新增资金将更多参与“追落后”行情,从而推动中资地产板块、强周期行业以及前期普遍调整的强势股的结构性反弹行情。将港股投资策略由防御调整为选择性进攻,适度提高仓位,并重点买入前期走势落后、具备阶段性反转特征的个股,逐步从累计较大涨幅的大盘蓝筹股获利了结,如香港本地地产、中资银行、电信、能源股等。

此外,相对于其他市场,港股也存在比较优势。瑞信私人银行及财富管理部亚太区首席投资总监范卓云表示,港股在上半年明显落后于其他亚洲市场,目前市盈率只有12倍,处于10来年的平均低位,而近期国际资金也出现回流的情况,上述因素使得港股第三季度有望走好。另外,沪港通的正式开通,也会刺激港股上涨。