作者:徐斌

旁白:如果单看月度经济数据,中国经济其实没什么大问题的:

6月PPI跌幅两年来最慢

7月9日(周三),国家统计局公布数据显示,中国6月CPI为增长2.3%,预期增长2.4%,前值增长2.5%且为四个月最高,官方设定的CPI年率为3.5%;PPI为下跌1.1%,下跌速度创两年最慢,且为连续第28个月处于负值区间,预期下滑1%,前值下滑1.4%。国家统计局城市司高级统计师余秋梅评论称:与5月相比,6月CPI同比涨幅回落了0.2个百分点,主要原因是6月的翘尾因素和新涨价因素均比5月减少了0.1个百分点。工业生产者出厂价格同比降幅连续3个月收窄,以及部分行业环比连续上涨,表明当前工业品市场出现了一些积极变化。

旁白:工业品价格跌幅放缓,消费品价格涨幅也放慢,这说明经济暂时没什么大问题,周期性行情暂时站住脚,和之前的经济一致的,说明维稳成功了。而分析师的调研,多少也证明了这一点:

钢铁企业分化现象严重

近期,黑色产业链出现了一波反弹行情。为了了解市场真实变化,国泰君安期货黑色金属研究团队特地对钢厂进行了一线调研。我们调研的钢厂分布华东、华南、华北、东北等各个地区,既包括年产几千万吨的大型国企,也包括年产百万吨的小型民营企业。调研的内容包括钢厂订单情况、利润情况、生产情况以及库存情况。调研结果显示,目前钢厂订单小幅回落、整体利润尚可、库存管理较为严格,但生产出现一定分化。从钢厂订单来看,6、7月多数钢厂的订单小幅回落,尤其是冷轧系列产品,由于其下游汽车行业已经进入生产淡季,即使是降价也难以促进订单,而建材、中厚板类订单也出现了一定回落。整体来看,订单小幅回落的情况基本符合钢材淡季规律。从钢厂利润来看,我们调研的长流程钢厂生产基本都有利润,热卷毛利从100~300元/吨不等,螺纹毛利100元/吨以内。也有少数钢厂由于运费成本高或者财务成本高目前净利亏损。不过,跟长流程企业相比,调坯轧材厂由于上游钢坯价格坚挺,但成材出货不畅,目前已经是小幅亏损状态。需要说明的是,这里调查的利润仅仅是毛利情况,并不包括期间费用。实际上,由于前几年扩张太快,今年钢厂的资金负担非常重。可以参考中钢协的一组数据:2014年1月至5月,重点大中型钢铁企业其间费用总计1020.9亿元,同比增长29%;销售费用163.3亿元,同比增长18.9%。1至5月,重点钢铁企业仅财务费用一项就增加了92.8亿元,目前钢厂不断增加的短期贷款已经让财务成本居高不下。近期,连接出现的钢厂破产风波,很大原因便在于此。正因如此,尽管5、6月行业整体盈利已经出现好转,但是钢厂生产却出现分化,部分资金实力相对雄厚的国营钢厂都是满负荷生产。但部分民营钢厂受制于资金压力,产量仍难以完全释放,甚至出现了部分企业资金链断裂、产能逐步闲臵、无法重启的情况,唐山、山西、华东、东北均有此类现象,从而造成局部地区供给阶段性收缩,对价格形成一定支撑。比较典型的案例便是,前期东北一家钢厂出现破产危机,结果当地另一家钢厂几天之内价格上调近百元。

旁白:几家欢乐几家愁,说明钢铁行业还是复苏阶段或者过了最险恶的衰退阶段,大家喘息初定,库存也不多,产能也消除了差不多了,需求稍有起色,一些熬过来的企业就好过些,而那些没熬过来的,即使黎明来了,也徒呼无奈。当然,从钢铁行业以及经济数据看,貌似最让人恐慌的阶段过去了,但楼市崩盘的隐忧在,经济跳水可能性就不能排除,关于这个,看看今天下面这条资讯:

温州是楼市经济崩盘的样本

温州,这个曾经的炒房团始发地,这一次陷在了房地产的泥潭中。全国房价的连续下滑,如同多米诺骨牌,正向温州的实体经济领域迅速蔓延。温州几乎震动全国的第一波危情,源于民间借贷引发的企业资金链断裂。2011年4月有预兆,清明节后,首先是乐清的电缆制造企业三旗集团濒临破产,接着龙湾江南皮革有限公司运营者黄鹤携家人“出走”停业,继而温州餐饮连锁品牌波特曼、港尚记的老板严勤为夫妇“消失”歇业。当时,《21世纪经济报道》对此做了集中报道,发现这一波出事的企业多涉足过担保、投资咨询等民间借贷业务。而今年以来,温州出问题企业中的不少,则是倒在房地产投资上。今年来尤其是6月以来,就曝出数起温州行业龙头企业资金链断裂或“跑路”的消息。其中影响较大一例是,温州女企业家、腾旭服饰有限公司董事长徐云旭因资金链原因铤而走险,涉嫌骗取国家出口退税2000多万元被立案调查。这位当地人大代表为何铤而走险?知情人士透露,是因为企业资金链抽紧的因素。徐云旭曾介入地处温州龙湾的绿城“海棠湾”地产项目,合作商是绿城房地产集团联合的项目公司,腾旭服饰持股比例占30%。“由于这一项目销售情况不如预期,再加上以外贸为主的腾旭服饰自身主业生意也难做,总体利润大幅削减。”知情人士分析,绿城海棠湾项目启动销售之际,恰逢温州房价陆续下跌。徐云旭在5月“失联”。房地产投资,成了压垮腾旭服饰资金链的最后一根稻草。当地甚至有人列出一个问题企业的“名录”,包括餐饮、服装、房地产等领域共有13家知名企业。“(这些企业)或多或少都有房地产领域的投资。”当地一名参与这类问题企业处臵的工作组人士总结,此前房价只在温州连续下行,但今年来在全国范围内普降,(问题企业)才会在这个时间段比较集中出现。这并非是一波一旦一夕间的危情。近三年来,21世纪经济报道记者从海关、统计局、司法系统陆续公开的数据发现,经济减速、外贸需求不足,民间借贷危机后遗症等三重因素,一直叠加作用于温州当地的民企。

旁白:这是房地产行业持续扩张收缩全过程的经济样本,如果中国其他地方与温州经济结构类似,那么后面也差不多重演温州今天这一幕。不过好在现在央行开始放水,形势也不至于在今年变得严峻,更重要的是,全球流动性泛滥成灾,钱多淹没脚脖子的局面已经出现。这种形势下,中国房地产行业即使出现衰退,也可以缓缓气:

现在全球市场问题是谁看上去不像是泡沫

全球资本市场上半年出现最近20年不遇的集体上涨,现在问题已经不是哪些资产在涨,是还有什么不像泡沫。上月,金融危机期间被迫债务违约的厄瓜多尔成功发债,募得20亿美元,该国总统都惊叹债权人是“真正的怪兽”。今年5月,美国多元化媒体公司ClearChannel CommunicationsInc.发行优先受偿的高级票据,募得8.5亿美元,比计划募资规模高一倍多。而该公司的信用评级预示着几乎违约无疑。同在5月,中国物业开发商龙光地产成功发债3亿美元。该公司目前亏损,现金流为负数,负债额几乎是现金和现金等价物的两倍。6月,在过去四年接受两轮国际救助的希腊,一家石油公司HellenicPetroleum发债约合4.44亿美元,热情的贷款者投入认购资金合计超过13.7亿美元。美国克里夫兰一家资产管理公司KeyPrivate Bank的固定收益和股票研究主管Fred H. SenftJr.说,现在无疑让人感觉,投资者变得过于狂热。可当市场转向时,会很快转变,而且场面会变得很难看。资产价格创新高的同时,资产回报更低。投资者竞相追逐高风险产品,结果高风险也没有以往那样的高回报。华尔街见闻昨晚的文章总结:想收获高回报,如今有钱也无处可投。为什么会这样?《纽约时报》高级经济记者NeilIrwin认为,根本的原因是两种相互关联的力量在起作用:一是全球投入储蓄的资金超过了对企业的投资;二是全球央行六年来始终压低利率,为刺激经济增长而增加流动性。近来全球央行官员也说,担心投资者太乐观,未来市场动荡的几率越来越大。

旁白:看看上面的新闻,再看看今天中国股市,是不是觉得点背不能怨政府?这也太不像话了吧?其他地方的市场都涨上天了,我们的股市却跌到地下室了,有这么没道理的么?逻辑上说,这些钱总有些要跑到中国市场来套利的,貌似资本管制也不像大家之前想象的那么严厉:

中行抢地下钱庄的生意

绕开国家外管局的监管,偷偷将大量人民币在海外兑换成外币,再用做投资移民,这种违法换汇究竟有多大规模呢?北京一家中行支行的客户经理告诉记者,他们经常参加移民咨询会,优汇通特别受欢迎,找他们办业务的客户就没停过,光500万澳元的澳洲移民换汇大单他们就接了不少。“走了挺多钱其实,这一个项目就3000万人民币,我们半个月汇走3个,手里还有几个,就陆陆续续不停。”北京中行的优汇通换汇业务还不算多的,在优汇通业务的发起地广东,一家中行支行的客户经理称优汇通业务开展一年多以来,到他们这来办业务的客户越来越多,业务总量已经达到了六十亿。“我们支行属于越秀支行,到今年已经做了60个亿了,现在越来越多,特别是澳洲这块,各个支行,我们也不是第一啊,我们是排在前五名。一家支行光做优汇通移民汇兑业务就做了60亿人民币出去,面对记者的惊讶,广东分行的一位大堂经理微笑着说,的确如此,这没什么可奇怪的。“这不出奇。移民的人确实挺多的。”面对如此红火,却并不符合国家外汇管理规定,可能给国内经济带来负面影响的投资移民大额汇兑业务,中国银行广东某支行的一位客户经理,为业绩高兴之余,也不免有些内疚。“其实流失了很多钱,在我们手上。”中国银行是我国五大国有商业银行之一,是我国主要的外汇兑换银行,这样一家门户银行居然会为了自己赚钱而暗中违反国家相关规定,私自开通后门,允许不限额地为客户兑换外币,这实在令人难以臵信。记者发现,为了拉客户,银行和移民中介相互勾结,帮客户造假洗钱。

旁白:中国银行是国有大银行啊,这么干,真的肆无忌惮,一点都不讲政策红线?事实是,决策层现在也不太当回事,因为人民币要国际化,不可能像以前那么搞资本管制。你不让资金自由流进流出,谁要你人民币干什么?下面一个问题来了,现在全球央行压低利率,你放开资本管制,那汇率怎么办?目前看,其他亚洲央行依然是汇率维稳:

今年亚洲各央行拼命囤积美元防QE

亚洲各央行6月份买入美元和其他货币的速度达到2011年以来的最快水平,令亚洲外汇储备总额升至7.47万亿美元,再创历史纪录。亚洲央行们这么做一定程度上是为了抵御全球廉价资本的涌入。最新数据显示,当月香港、新加坡、韩国和台湾的外汇储备均创出新高,日本外汇储备也升至1.28万亿美元。据花旗集团经济学家们预测,中国下周将公布外汇储备达到创纪录的3.99万亿美元。亚洲主要出口国一直在购买美元以压低本币汇率,从而维持竞争力。不过,最近几年,亚洲各央行日益将外汇储备作为缓冲投资资金大量流入影响的工具。这些流入的资金来自于全球主要央行采取的宽松货币政策。美国、日本和欧洲实施定量宽松举措(即通过大举购买债券等资产向经济领域注入流动性)的力度尤其显著。汇丰控股驻香港的亚洲经济研究联席负责人诺伊曼表示,亚洲央行并不乐于购买外汇储备,而是不得已而为之;导致这一切的扭曲因素是美联储的定量宽松政策。定量宽松带来的资金流动非常巨大。据国际金融研究所的数据显示,为了使经济恢复增长,美联储今年向经济领域注入了近3,530亿美元资金,同期投资者将1,500亿美元资金投入到了全球新兴市场。据央行的数据和摩根大通的估算,去年全球外汇储备的增加额中,亚洲占据了70%以上。不过,尽管亚洲央行在购买外汇,但该地区大多数货币仍在升值,这显示出主要央行的宽松措施对全球金融市场的影响很大。日圆兑美元今年以来已累计升值3%以上,而韩圆和印尼盾的升幅都在4%以上。中国是个例外。人民币今年下跌了2.5%,但在卢访华前夕反弹至4月份以来的最高点。尽管经济学家们预计中国的外汇储备将在6月底达到近4万亿美元,按季度计算的增幅预计仅为1%。今年第一季度的外汇储备较去年第四季度增加了3.3%。

旁白:看见没有?啥叫刻舟求剑?这就是。亚洲各国央行将1998年的经验搬到今天用,也不想想这样一个问题:万一美联储就是不加息不紧缩货币,就是放水无极限呢?就是要搞弱势美元呢?不将美元贬成一坨大便不罢休,美联储真要这么干,你怎么办?貌似中国人醒过来了,因为美元储备高达4万亿,这么搞下去,什么时候才是个头?所以人民币联系汇率机制改革很快就要被废弃掉,这是板上钉钉的事情,更重要的是,人民币汇率一旦自由浮动,中美经济体后面的演变就热闹了,看下面资讯:

“中美经济体”的关键

中美战略经济对话今天在北京举行,中美双边投资协定能否获得实质性的突破将成为本次对话最大看点。建设双边投资协定谈判由美方于1986年提出,此后因为一些原因搁臵,后于2008年重启。在经历了9轮谈判之后,中美终于同意以“负面清单”与“准入前国民待遇”来继续谈判。意味着如果中美达成双边投资协定,两国投资者可以在负面清单之外,不受属地限制,购买、出售或者持有对方国家的资产。美国智库布鲁金斯学会中国研究所研究员KennethLieberthal认为,中国最后时刻把双边投资协定纳入对话内容,表明中国依然希望继续经济改革。他说:“这(中美双边投资协定)与中国加入WTO意义不相上下。”“非常清楚在江泽民和朱镕基时代,他们通过加入WTO推动了中国经济改革,如果当时的领导人不能借助外力,他们可能没有足够的政治资本推动必须的经济改革。”7月1日高盛集团总裁劳尔德〃贝兰克梵访华推进中美双边投资协议。他说:“这是一个非常重要、需要推进的话题。”“现在中美两国面临的已经不是一个单独的经济环境,经济的一体化已经开始发生,中美都更加依赖于对方,两国正在建立一种稳定的经济关系。而投资协定是目前最好和可以最快获得成果的合作方式。”《证券时报》援引社科院世界经济与政治研究所美国经济研究中心主任肖炼指出,中美双方都把双边投资协定谈判作为两国政府在2014年的重点之一。协定一旦达成,既可以转变美国公司在华运营模式,也可以扩大中国企业在美投资规模,减少双边投资壁垒,实现共赢。中美双边投资协定还有助于把跨太平洋伙伴关系谈判与区域全面经济伙伴关系谈判从相互排斥对抗的关系转化为互补和共赢的关系。

旁白:在过往十年中,中国生产、美国消费几乎是固定模式,由人民币联系汇率为纽带形成的“中美经济体”,是当代全球经济史上的最重要的事情。后面怎么办?中美双边投资无障碍,将是最后一个突破。搞定这一步,今后中美经济交流几乎进入北美自由贸易区的自由经济阶段。这个时候,人民币脱钩美元,影响深远,注定中美经贸繁荣将按另外一条路径走下去了。中国人将不再借钱给美国人,而是直接买美国人资产了。中国经济大环境改善,日新月异,内忧如何?

下一只大老虎是谁?

2012年12月2日,获选十八届候补中央委员不足一个月,原四川省委副书记李春城就被中央纪委带离,成为十八大后第一个落马的副省级官员。到财新记者发稿时为止,十八大以来,已有33名副省级以上官员因严重违法违纪遭到调查,其中包括2名副国级领导人、2名十八届中央委员、3名候补中央委员。尤其是刚刚过去的2014年6月,先后有原江西省委常委赵智勇、原全国政协副主席苏荣、原山西省委常委兼副省长杜善学、原山西省政协副主席令政策、原广东省委常委兼广州市委书记万庆良、原中央政治局委员兼中央军委副主席徐才厚等包括两名副国级领导人在内的六名高官密集落马。与徐才厚一起于2014年6月30日被宣布开除党籍的,还有之前已经遭到调查的原公安部副部长李东生、原国务院国资委主任蒋洁敏以及原中石油集团副总经理王永春等三位十八届中央委员和候补中央委员。新华社官方微博@新华社中国网事评论称:“一天打四虎,中国共产党以特殊的方式迎接自己的93岁生日,也向人民昭示,不管大老虎、军老虎、老老虎、病老虎,只要触犯了党纪国法,不但要摸老虎屁股,还要把老虎关进笼子”。打虎已经600日,再一个360天过去后,还能看到打大老虎的消息吗?新大老虎又会是谁?全国人民都在问。

每日综述:是谁?你懂的。干掉政法系,铲除盘踞在央企和地方盘根错节的既得利益者,这后面的全盘自由化经济纲领才能落地,否则没戏。砍断人民币与美元的联系汇率绳索,中国经济才有望摆脱“中美经济体”中的依附地位,而直接变成美国经济的真正合作方。也只有这样,才能遏制住全球泛滥成灾的热钱狂潮。在房地产衰退既成定局的情势下,中国经济正逢全球经济强劲复苏的大环境,这算是恰到好处的运气。