作者:罗奇(Cullen Roche)

金融市场是一个复杂的动态系统,身处其中的是众多非理性的,各具倾向的参与者。由于这一原因,我们总是会不免犯下错误,不但会容易错误理解金融市场的运作机制,更会去听信种种虚构的神话,让我们自己的财务遭受损失。

不过,如果我们真的能够更好地理解金融市场,理解我们自身,以及理解造成哪些神话的根本因素——我们的行为缺陷——我们就可以大大提升达到财务目标的可能性。以下就是投资者需要当心和警惕的那些神话。

1. 你也可以成为巴菲特

过去三十年间,这位世界上最伟大的投资者已经被彻底打造成了全民偶像。可是,对于巴菲特(Warren Buffett)获取巨大财富的真正关键,我们却常常理解错误。这个神话就是,巴菲特只是选择了“有价值的”股票而已,于是整整一代投资者都被愚弄,以为自己也可以复刻巴菲特的奇迹。

千万别再犯傻了,巴菲特可不是一个普通的价值型选股投资者那么简单。他的投资架构比我们所想象的要复杂得多,而且其中颇有些关键部分是散户投资者一辈子都不可能复刻的。

巴菲特的公司伯克希尔(BRK.A,BRK.B)本质上可以理解为一支使用多种策略的对冲基金。伯克希尔的触角遍及再保险、固定收益、股票投资,乃至各种其他策略,每一个领域的运作都是极为复杂的,哪怕是股票投资,也更是像一家私募股权公司的风格胜过像价值型券商账户。想要仿效?这已经不是困难的问题,而是根本不可能。

2. 你付出的费用物有所值

说起来对投资组合表现损害最大的因素,怕是没有什么能够超过费用的。大多数共同基金的表现都不及相应的基准指标,但是却比这些指数本身多收至少0.8%的操作费用。看上去,这0.8%没什么了不起,但是假定年平均回报率7%,投资周期30年,在复利的作用下,你最终的收获会因此减少23%之多。举例来说,有两位投资者,甲将10万美元投入了一支低成本的指数基金,而乙将10万美元投入了以相应指数为基准的积极管理基金,结果就是,三十年后,前者获得74万美元,后者只有59万美元。那些表现不及基准指标的基金,落入他们陷阱的投资者数以百万计。

市场上有一个最简单也最不容置疑的原则,即所有的资产都是被某人持有着的。因此,总计起来,市场的表现就是其表现本身,没有谁能够“超越”。因此,如果投资者愿意去承担更高的费用,忍受更低的效益,那么,他们的表现宏观而言自然就会不及那些这种负担较轻的人。在理财的世界当中,真的不见得是一分价钱一分货。

3. 基本面与技术面势不两立

在金融世界当中,基本面与技术面两大阵营的战争几乎与这个世界本身的历史相始终。基本面理念的信奉者认为,我们必须理解企业的基本面因素,才能够准确预计到相应资产的可能表现,而技术面理念的信奉者则认为,资产过去的表现才是其未来表现的决定性因素。

不过,这一争论实话说意思不大,就像我们开车时,前方和后视镜两个都必须兼顾到,真理很可能是在两种立场之间的某个地方。在面对金融市场时,我们必须有开放的心态。没有什么是绝对有效的,各种不同风格和方法都有其价值,基本面和技术面的二元也是如此。

4. “消极”就能成赢家

世界上根本不可能有所谓绝对消极的投资者。没有谁能够准确复制一支真正的消极指数的长期表现。可以说,我们每个人某种程度上都可以算作一个积极管理投资组合的经理人,必须去经管投资组合的构筑、重置、再投资等等。我们必须时刻保持警惕,以确定自己的调整究竟是好事还是坏事。

减少费用,降低交易频率当然是非常重要的,但是如果是为了这个去冒让投资组合过度简单化,影响到其表现潜力的风险,那就不值得了。真正的消极投资其实是构筑在一系列可靠的和必备的原则基础上的,可是我们却常常忽视了一个简单的事实,即投资组合管理是一个过程,而不是被动接受。

5. 股市会让你发财

大多数市场参与者都倾向于从各种名义数据的角度去审视自己的理财表现。可是,当你审视自己的投资组合,不看名义数字,而看真实数字,这才是至关重要的。评估投资组合表现的关键,还是要看有多少回报落入了你的荷包。这就意味着我们必须将通货膨胀、税金、费用和其他等等都从名义回报当中扣除出去。

真正让我们富起来的其实不是股市。《福布斯》富豪名单上的人可不是靠自己的券商账户发财的,他们靠的是建立和管理一流的企业。股市的真正作用是帮助我们保护自己的财富,维持自己的购买力,但是大多数人不该将其视为财富的主要来源。

6. 你必须超越大盘才行

必须承认,超越大盘的诱惑确实强大,强大的到难以抗拒,谁会不希望自己通过有效的选股持续获得好于绝大多数人的表现呢?可事实是,我们绝大多数人都不可能在股市上有这样的神奇表现,我们连试都不该去试。

你并不需要超越大盘。超越大盘的尝试必然伴随着大量超出合理范围之外的风险。你真正合适的目标,其实是按照合理的方式配置自己的资产,以确保达到超越通货膨胀的财务目标,而不是拿自己的积蓄去豪赌一场。超越大盘对于绝大多数人来说是一个不可能达成的目标,敢于尝试的人会发现,这其实往往都是一场理财灾难的开端。

7. 长线才是最佳策略

或许你早就听到过诸如“长线法宝”或者“买进持有”之类的说法。其实,这些理念兜售给我们的时候,用作根据的常常都是带有误导性质的名义历史回报率,或者是基于虚假的承诺,比如二十五岁坐上理财过山车,六十五岁下车,便可以度过幸福的晚年之类。

可是,我们的真正生活却不是那样,而我们的理财生活也必须和我们的现实生活契合才好。我们的理财生活其实是一系列事件组成的。你会结婚,会买房,会生子,会送孩子上大学,会规划退休。生活在变化,投资组合也必须随之变化。我们不可能把自己和家庭的希望一股脑儿扔到股市里面,然后祈祷着我们生活当中各种重要的,必须花大钱的事情发生时,股价都是上涨的。

忘掉所谓长期吧。理财生活固然是一场马拉松,但却是由一系列短途冲刺组成的。在学院派研究的层面,以12%的年平均回报率为前提,“长线法宝”或者“买进持有”之类确实是看上去很美,但在现实生活当中,这却常常成为我们无法承受的痛苦的根源。