作者:高谈 来源:第一财经日报

通教育(300359.SZ),这家今年1月上市的A股公司,上市以来已经有超过120%的涨幅,并且,其市盈率也超过150倍。而全通教育一上市就面临业务转型,向前看,股价没有足够的历史走势做参考;向后看,其未来市场面临巨变,未来业绩扑朔迷离。

全通教育股价翻倍背后

被迫转型

全通教育的强势上涨,有一个最核心的原因,就是它被归类于目前火爆的市场概念——“在线教育”。但全通教育的传统业务与在线教育的关系实在有限,不仅如此,其传统业务前景简直可谓岌岌可危。

公司的传统强势产品是校讯通,就是中小学老师给学生家长发送短消息的平台。校讯通的主要通讯方式是手机短信,因而运营商,尤其是覆盖广泛的中国移动是最大玩家,拥有强势的定价权,而包括全通教育在内的各运维公司地位相对弱势;另外,校讯通是个消息通道,大有被微信等其他好用又免费的新兴通讯工具取代的可能。所以,无论是从产品形式,还是公司在产业链的地位都可以看出这一产品未来的尴尬局面。

此前几年,校讯通在一些地域推广不错,全通教育是其中做大做强的代表,然而经过几年的迅速增长后,校讯通运维公司普遍展现出颓势。按照全通教育的财报,公司2010年到2013年的营业收入增长率分别为59.03%、42.15%、9.87%和10%。其归属母公司股东净利润增长率则分别为102.65%、35.24%、17.56%和-3.92%。可见公司近两年营收增速已经下滑,而净利润则在2013年出现负增长。

在很多业内人士看来,校讯通这种产品未来一定是“被革命”的。

赵伟是上海教育信息化的资深业内人士,他告诉第一财经日报《财商》(微信号:Caishang02)记者:“两年之内,校讯通这种产品就会全面退出市场。这个产品在上海市场就一直没能做起来,产品功能有限,上海地区家长强势,不愿对产品付费。上海市场的今天就是其他地区市场的明天。”

实际上,由于校讯通在使用过程中实用性不强,产品销售有强买强卖之嫌,引发家长抗议。深圳市教育局已经下发《深圳市教育局办公室关于进一步规范家校沟通有关工作的通知》,明确从今年1月1日起,学校发送的包含各类教育教学及管理公共信息服务项目的通知类短信,相关费用由学校纳入预算,从学校公用经费支出。而包含校讯通在内的其他个性化信息服务,由家长自愿购买自行支付服务费用,并强调学校不得代替家长与相关服务企业签订由家长付费的相关信息服务合同,不得代服务企业向家长收取校讯通及其他各类服务费,学校也不得参与任何推广和定制。

赵伟预计未来对校讯通的收费规范将会是全国性的,这对从事校讯通运维的公司来说简直是一枚随时可能爆炸的炸弹。

前路漫漫

全通教育于今年1月上市,其时就面临业务的巨大变迁。而上市对公司来说也可以获得更加充足的资金推动自己走出校讯通惨淡的市场困局,转向新的战场。

全通教育选择了向目前最为火热的在线教育转型。这也是今年一级市场最受追捧的投资项目。2013年至今,陆续迸发了几件行业标志性事件:百度和阿里巴巴分别推出百度教育和淘宝同学,腾讯推出QQ教育和腾讯大学;网易、新浪、360、金山等互联网企业亦推出自己的在线教育产品。

在线教育布局的是互联网环境下教育产品的全方位变革,市场空间十分巨大。

据淘宝同学上线以来的数据,需求量排名前三的教育领域是语言培训、营销管理和中小学辅导。

毫无悬念的,全通教育选择了它最熟悉的市场中小学辅导来展开转型,首先布局两个产品,全课豆豆(按照课时收费)和全课网(按照包月收费)。如果转型成功,全通教育将从校讯通运维公司变身成为一家在线教育公司。

对于公司未来走势,市场人士普遍看重其已有客户资源的转化。

“由于此前在校讯通的运营中,公司积累了海量的客户,这些客户资源如果可以部分转化,那么其在在线教育上取得的收入将会非常可观。”鸿逸投资投资总监张云逸告诉记者。

根据申银万国的测算,如果全课网按照校讯通30%的转化率以及25%的付费转化率将获得30万付费用户,按照每年每用户平均收入180元(推广期按照360元的一半)与60%分成比例计算,2015年全课网有望实现0.3亿元收入;全课豆豆按照10%课时转化率,平均课时20小时、单价150元计算有望在2015年实现近1亿元收入。按300亿远期市场容量、10%成熟期市场份额,对应30亿收入,根据海外成熟教育类上市公司可比估值PS (市值/销售收入)4倍,对应市值空间将达到120亿元。

120亿市值!而全通教育目前的总市值仅为65.87亿元。

不过,这个假设基于全通教育的校讯通现有用户良好地转移到在线教育新业务中。这其中是困难重重的,首先,原来的校讯通实际上仅是个信息通道,新的在线教育产品复杂程度要比校讯通高得多。其次,基础教育领域将作为在线教育子领域中商业价值最高的一块被无数竞争者挖掘,市面上已经有了起步更早的梯子网、学大教育等多个在线教育平台。

7月4日,全通教育公告正筹划对外投资事项,停牌至今。