总喊着A股要井喷的人,上周又郁闷了一下。市场不仅不朝上走,反倒是周三还往下杀了一下。其实,我们前面就说过,A股的大指数没大戏,前面几个低点的上行结构都是上行非推动性质,所以,注定这个位置就是瞎折腾,根本掀不起大浪。即使是最最初级的技术分析者,也能看出长期均线与中期均线呈平行状的分叉,也决定了A股上证指数的调整远没有完。待什么时候它把年线半年线拉近了,再喊牛也不迟啊。况且从资金层面的分析,目前也没有明显的增量资金介入。从中登公司6月的报告看,确实是有部分RQFII性质的资金在逢低布局,但从总体交易情况看,活跃帐号继续减少,表明此时普通投资人对A股的兴趣仍然很低。这或者表明,机构们确是在为三季度作准备,而普通投资人现在只剩下一少量的铁杆套利者,在局部的板块中搏取利润。市场的总体成交额,也说明了目前的市场不热。市场只有局部热点,以及存量资金在博弈技巧较高的群体中流动。

实际上,目前A股大指数大跌也难,大涨亦难的局面,根本原因还是资金供给与筹码供给不匹配,中登公司5、6两月的解禁股减持幅度相比年初要大。由于国家在政策层面作了兜度,大跌就是不给国家面子。众多机构摩拳擦掌准备大干一场搞出个牛市,可A股总是那么现实,没有钱鬼都不推磨。所以,大涨亦难。从上周三的盘口,我们可以很清晰地看出市场目前的尴尬。当日早盘大小指数微涨时,众多的权重股板块指数却出现较大幅度的下滑,直至到午盘时,拖动大小指数同步出现盘中大跌。而这期间,我们注意到大市值板块中只有陆权战略与海权战略的海工重装、航空航天板块,与陆上新丝路的高铁板块类大市值股是上涨的,而大部分的周期类权重股则是下行的。这里面所反映的市场本质是,市场缺乏新的增量资金,符合国家战略的产业发展方向的板块崛起,必然会造成另一类行业仍处衰退段的板块市值减少。这是个拆东墙补西墙的过程,资金在这两类板块中迁徙,必然会造成指数在波动中平衡。

上期文字我们强调了国家的产业方向,以及国安委所涉及的几个板块的未来投资价值。事实上,所有的投资(注意不是投资)都要符合国家的战略发展方向或者社会发展洪流推动的方向,只有这样的投资才是最轻松的。它可以轻松到你根本不需要太多关注指数本身的涨跌,也不需要过于专注所属个股的波动。就如过去十余年,社会的发展洪流是固定资产投资热与城镇化建设,中国的城镇化率从12.7%到52.4%的增长过程中,你根本不需要每天关注房价的涨跌,只要抱着钱买入并持有,不需要有太多的高深知识就可以赚得大把资产。现在的情况也一样,只不过地产相关产业的高速发展时期已经过去。产业结构调整的本身,也说明了一个过气的产业应该由另一些产业所取代。而国家与社会的发展需求,决定也这些新兴的产业未来的发展。我们之所以在几年前一直强调中国的陆权战略与海权战略,就是根据国家的经济走向与地缘政治博弈走向,判断未来如果想继续保持中国经济的高速发展,一些高端的机械制造业,必然要取代原有的周期性产业成为国家经济的支柱型产业,这与它们各自复杂的产业链循环方式有极大的关注。

目前的中国经济处于周期性产业缺乏内生性增长支持,中国经济亟需拓展外延式发展。国家高层提出的“两带一路”(丝绸之路经济带长江经济带21世纪海上丝绸之路),其实就是陆权战略与海权战略在经济形式上的表现。而 “两带一路”实施的重要保障,不公需要强大的国防力量,还需要有能源安全方向上的保障。既然国家的需求是如此明确,我们循着这个思路,在市场中寻找出合适的标的其实并不是难事。其实,目前的A股市场也是这样的情况,当市值占比大的传统型上市公司缺乏内生性增长支持时,市场整体走牛是有困难的。而市场中传统型中等市值的企业,则寻求外延式发展,同业并购与跨行业并购在今年以来特别热。它使得不仅壳资源价值重显且价格走高,也使得市场内的并购类个股一飞冲天。市场整体长期在底位盘整时,总有人要靠市场生存;总有人要依赖市场制造出机会。而这类的东西,并不是普通投资人所能追求的。出于稳健的投资原则,我们不建议普通投资人在这类东西中追涨杀跌。

年初说到,甲午自败之金,除了是颠覆传统自我改革,还会在惠民方向有大的动作。目前我们认为惠民政策可能会在农业口出现,对于农业企业的放水将可能出现出乎人意料的政策扶持。由宏观经济的基本面情况看,传统周期性行业的复苏不会那么快,政策的偏重是弥补而不是增量,但对农业口将会有大面积的求助。原因很简单,小城镇的新城镇化建设与农业安全,已经是国家经济的重要一环。此外,甲午自败之金,甲午上木下火,火自旺而金败。火至未衰、申病、酉死,火生而金旺。年初我们说过,酉月金旺。当下是辛未月,我们注意到稀有小金属方向,已经有集团性的资金开始关注的,这也是个中短期套利方向。

关于指数其实没有更多好说,本文的标题已经说明问题。大指数就这样依然是盘整,小指数则是假设中的B-c段结构仍然在运行的样子。本次小指数的回压在预期之中,这个B-c段的结构很可能仍然是三段式的,以目前没有顶背离的情况看,后面回试下方小小的隐性缺口的可能性是存在的。但在其后,仍然会有一上行结构,只是这个结构的性质没有走出来,我们不好提前预知未来的上行空间。但总体上讲,目前市场的大涨不利于防范国际金融波动风险,大跌也于国家政策兜底相违背。而美联储是不是在10月要彻底退出QE3还不能定论。如果是退出,必然会引起国际市场大幅波动。所以,我们只能判断三季度市场的风险不大,目前策略上半仓倒差价的策略会更合适些。追求在未来发展有前景的产业标的上的持股成本不断下降,会令仓位的风险更容易控制些。

 

 

 

 Sulon  2014/07/11  12:08