作者:李隽 来源:第一财经日报

股发行改革正在走走停停中艰难前行,而“不败”的神话似乎要继续上演。

拿到发行批文的12家即将上市的新股当中,本周将陆续发行,其中7家在2013年遭遇了业绩的下滑;从经营活动产生的现金流量净额(下称“经营现金流”)的情况来看,有8家新股下滑。

此外,本批新股中间频繁被曝出的种种问题,也遭到了市场的质疑,被批“史上最差新股”。尽管如此,这或许并不妨碍机构参与“打新”的热情,市场预计本周发行新股会继续遭到“爆炒”。

一位投行人士称,从本周发行新股的情况来看,多数遇到了经济周期的转折点,因为A股的发行窗口时间无法控制,所以到此批新股上市时可能已经走上了行业的下坡路。有不少业内人士抱怨监管层对银行一次数百亿的融资“大开绿灯”,而对中小企业一次几亿元的融资却死死控制着发行节奏。

多公司去年净利同比下滑

Wind资讯数据显示,12家即将上市的新股当中,有7家出现了净利润的下滑,幅度从1.4%到34%不等;12家新股2013年共计实现净利润11.14亿元,同比2012年的12.23亿元,下滑了近9%;从现金流的情况来看,更不理想,12家有8家出现了同比下滑,12家公司2013年合共实现经营现金流8.08亿元,同比下滑超过22.4%。

其中同比下滑最大的中材节能603126.SH),2013年归属于母公司股东净利润仅9097万元,同比下滑了33.61%。中材节能称,2013年度签署余热发电EPC、EP合同102151.46万元,相比2012年度增长52.55%,但合同转化为收入尚需一段时间,同时市场竞争依然激烈,2013年度实现营业收入105977.43万元、实现归属于母公司所有者的净利润9096.68万元,分别较2012年度下降11.98%、33.61%。

连续三年业绩下滑的禾丰牧业603609.SH)则称,2013年,养殖业受到多重不利因素影响,如禽流感疫情频发、进口猪增加、餐饮消费下降等;归属于公司普通股股东的净利润为17417.88万元,比2012年下降26.85%。2014年以来,猪肉价格继续疲软,养殖业处于行业低谷,饲料行业未见明显增长;而经营业绩主要取决于养殖业的发展态势,经营业绩面临下降的风险。

长白山603099.SH)2013年净利润同比下滑超过了15%,也宣告2014年上半年陷入亏损,2014年1~6月,营业总收入预计为4906万元至5159万元,同比增长13%~20%;归属于母公司股东的净利润预计为-1591万元至-1425万元,同比下降9%~22%。招股意向书解释称,长白山冬季寒冷且持续时间长,旅游客流较夏季显著减少。旅游旺季主要集中在每年的第三季度,游客数量及由此产生的旅游收入占全年60%以上。公司盈利具有明显的季节性特征。报告期内各年第一、二、四季度均亏损。

华南一家知名券商投行业务高管向《第一财经日报》记者称,经过了严格的财务核查后,现在上市的新股造假的情况有所减少,过去“漂亮”的业绩曲线在这一批新股当中已经相对少见;另外,部分企业因为遭遇到了经济不景气而造成业绩下滑,而且A股的发行时间窗口无法控制,所以到目前这批新股能够上市之前,公司都很可能已经走上了行业的下坡路。

新股炒作将持续

“继续涨吧。”一位券商自营人士在接受本报记者采访时称,新股遭到爆炒在预料之中,预计其中业绩向好的公司会受到更多的追捧;由于12家同时发行的确比较集中,预计“打新”的中签率会比今年上半年发行的新股稍高。

“由于最终发行定价或将继续偏低,和同行业二级市场对比估值有较大差距,上市后必然有估值向同行靠拢的过程,这依然是很大的利润空间,不会因为这一批新股业绩不好就减少炒作,即使是二级市场上现存的中小型股票,也不见得业绩有多理想,“打新”反而是更稳妥的赚钱方式。”上述券商自营人士称。

在上述新股当中,尽管大部分都遭遇业绩不佳,不过其中拟登陆创业板的两家公司三联虹普300384.SZ)和艾比森300389.SZ)还是取得了不错的业绩,2013年净利润和经营现金流都继续大幅增长。三联虹普是国内最主要的锦纶工程技术服务提供商之一,艾比森是LED全彩显示屏领域领先的运营服务企业。

另外,12家公司合共计划募集资金达到38.22亿元,这还不到一个南京银行601009.SH)定向增发融资80亿元的一半。2014年上半年有58家公司在国内上市,融资总额只有279.38亿元,还不及一个平安银行000001.SZ)优先股加普通股的融资方案,融资总额达到300亿元。

广州海汇投资管理有限公司董事长李明智认为,加快IPO节奏会分流资金并且冲击二级市场的观点并不正确,实际上每家中小企业融资额只有几亿元左右,百家公司IPO融资额都未必比得上一家银行的一次融资。

也有多位券商投行人士向本报记者表达了疑惑,认为监管部门对银行一次融资数百亿敞开大门,而对一家不到几亿元融资额的中小企业IPO却控制着发行节奏表示不理解,这对中小企业发展也不公平。