华夏时报  包涵

沪港通的各项准备工作正在有条不紊地进行。

上周末监管层宣布,沪港通有关配套政策文件和业务规则将于近期陆续发布实施,并计划分别于8月底、9月中旬进行两次全网测试。与此同时,从7月开始,港交所就已让香港券商自己进行内部测试,模拟A股交易、测试系统连接和用户功能等,并于8月中旬交结果给港交所。

沪港通从4月宣布准备工作开始以来,内地和香港的机构与投资者从开始的观望到后期的积极参与,热情极速升温。港交所总裁李小加曾透露,参与沪港通的券商数目每天都在增加。

交易时间之争

证监会新闻发言人张晓军称,目前内地与香港已就沪港通的交易结算安排、跨境监管协调、跨境执法合作、两地交易所的商业合作等各项主要问题达成广泛一致。

而投资者最关注的问题之一,就是交易时间的一致性。香港股市的交易时间为上午9点30分至中午12点,下午1点到4点;而上海股市则为上午9点30分至11点30分,下午1点到3点。最近有消息称,沪港两地已计划统一交易时间。而港交所发言人则表示港交所没有计划更改交易时间,该发言引起了上交所可能迁就港交所交易时间的质疑。

记者就此致电上海证券交易所,对方表示目前也并没有收到修改交易时间的通知。未来若有会在网站上第一时间通知。

事实上,到底有没有必要因为沪港通而彻底改变两市的交易制度?

记者了解到,沪港通的推动人之一香港财经事务及库务局局长陈家强曾表态称,两地市场的互联互通未必要更改现行的游戏规则去做配合,要让两地机制彻底划一是没有可能的。

“多1.5个小时的交易时间对上交所来说代价并不低,还涉及到结算时间和工作成本等各方面的变动。毕竟沪港通目前只是市场一部分的互通,还没有全方位打通,所以未必会为此去专门修改时间。”英大证券首席经济学家李大霄认为。

假设两市都不改变交易时间,那么就意味着投资者有机会利用交易时间差进行套利。

申银万国分析师王胜就认为,“A股收盘时异动较大的股票在港股接下来的1个小时里可以进行集中反映,A股也能通过港股的反映对第二天开盘的情况进行预测。”

之前证监会对沪港通交易时间的表述主要是“两市的共同交易日且能够满足结算安排”这一概念。共同交易日里显然剔除了香港圣诞节休市和内地的休假等日子,但这也同样带来了一些套利机会。

王胜举例,假设圣诞节前夕,由于港交所节假日闭市,A股依然开市,则沪股通通道关闭,由于圣诞节期间A股仍然在交易,香港投资者通过沪股通买入股票可能担忧圣诞节期间的A股异动,所以在圣诞节前夕抛压可能偏大,从而造成A股的沪股通重仓股的短期下跌,如果对未来信心比较足,则可以乘机买入,而节后由于填仓位也可能造成节后有短期上行压力的现象,由此一来一回可以套利。

“从这一点上看,港交所和香港投资者确实占据一定优势。”李大霄表示。

蓝筹的机会

沪港通在积极筹备,蓝筹的机会似乎也来了。

本周以来,上证50的表现十分耀眼,7月23日上摸一个月来的高点1512点。无独有偶,沪深300也在同日创下2210点的3个月高点。最近一两周来,大宗交易市场上蓝筹股也极受青睐,常被巨单抢购。

除了A股,港股的热情更是被极大激发出来,恒生指数在23日刷新今年以来的新高点23972点,蓝筹股普遍上涨,中资地产股更一路领涨。

事实上,每次沪港市场互通成为舆论焦点,都会带动A股和H股一轮猛涨。

今年的4月份沪港通正式公布时,香港有经纪专门列出一份内地投资者可能喜爱的港股名单,A股的白酒股、片仔癀云南白药等也经历过一次短期暴涨。

不过当时两地都在观望沪港通的进度,所以盘面的汹涌只维持了几个交易日的时间。如今,沪港通进入快车道,确实动了真格的,越来越多的券商加入联网测试,某些香港券商前期用于购买硬件和网关等的相关投入也达到了六七十万元,但都认为这是值得的投入,“就像卖鱼丸,也总要先有车嘛。”

一切似乎箭在弦上,白酒股从7月10日开始,再度发力,屡创新高,整个板块涨幅超过12%。人人都认为一旦沪港通开通,白酒股将变得异常抢手。

而这也引起了AH股价差炒作的另一个悖论:一旦猛买白酒,将A股估值的洼地填平,在真的开通后,它对外资还有同样的吸引力吗?到时手里的股票又该卖给谁?

有市场人士称,蓝筹之所以在内地被视为鸡肋,是因为国内企业融资成本平均达到12%以上,所以股息率7%的蓝筹也没有吸引力。而香港融资成本平均3%以下,凡是股息率高于4%的都视为香饽饽,更别说7%以上了。所以这轮沪港通,受益最大的当属沪市高股息率和低PE的蓝筹。

“沪港通本质上是A股的国际化,既有利于A股资本市场的资金供应,也有利于人民币的国际化。后者的战略目标是QFII所无法实现的。”湘泓投资管理公司副总裁刘海燕对记者表示。

沪港通势必会造成沪港两个市场的融合和同化,连证监会副主席姚刚都曾好奇,一旦开通,那些A股特有的现象会变得如何。

李大霄认为,沪港通势必将加速A股港股化和港股A股化的进程。届时A股动辄齐涨齐跌的态势将得到扭转,同时会一起得到纠正的还有资源错配——蓝筹不涨,小盘股升天。“香港是蓝筹股的天下,海外资金的进入势必会导致A股垃圾股的边缘化,并改善机构操作散户化的风格。”

但改变也是相互的。“港股A股化的最大特点将体现在两个方面,一个是产业动向的改变将紧随A股变化,二是香港的投资风格也将不可避免地受到内地投资偏好的熏染,一些特色现象也有可能变成共同现象。”李大霄称。