作者:冉学东

7月24日,大盘在银行和地产股的带动下突然启动,一举突破2100点的整数关口,并在2105点站稳,全天大涨1.28%,这是大盘在2000点上方盘整以来,比较可观的一次上涨,而尤其引入注意的是同时创业板股票大跌2%以上,似乎创业板中小板的行情要结束,而大盘蓝筹的行情即将到来。

不过你仔细观察银行和地产,大多数股票在慢慢的熊市下已经悄悄爬升了好久了,比如保利地产已经从最低时的4.15元到如今的6.28元,差不多五个月的时间上涨了50%,诡异的是,正好是这个时段中国房地产开始式微。

招商银行更是从今年3月份的8元多,已经到了10元多,在四个月时间涨幅也极为可观,而在银行和地产这一波缓慢上涨过程中,大盘在2000点到2050之间做俯卧撑,是创业板和中小板大方光芒的时段,也就是中国股市熊市最焦灼的时刻。

银行和地产今天突然发动攻势,给空头来了个下马威,这个行情会不会此前多次银行走几天就偃旗息鼓,或者还会继续上涨,领来一波上涨呢?

我们首先要看中国股市一个诡异的现象,就是实体房地产价格和房地产股票价格呈现相反行情,这是什么原因?

中国实体房地产和股票最大的区别是,一个是实物资产,一个是金融资产,实物资产的最大的问题是流动性差,金融资产则反之,这导致这两个资产虽然标的物相同,但是投资逻辑正好相反。实物资产主要受长期预期驱动,而金融资产受短期预期驱动。比如最近几年来房地产股票一直处于熊市,总的原因是房地产实体市场疯狂的上涨,会受到政府的严格持续的打压,因此其利空因素不断接踵而至;而相反,当实体房地产市场开始下跌的时候,按照中国政府的逻辑,对于房地产的优惠政策就会立即跟进,这就是所谓的利空出尽是利好,因此从2月份开始正好房地产下跌时,房地产股票上涨,这就是资产投资的微妙之初。

而对于银行股来讲,未来最大考验还是房地产泡沫的破裂,以及中小企业不良资产的爆发,这在7月23日国务院常务会议以及银监会此后的政策上已经得到确认,由于政策的支持,至少在短期内,这些担心都是多余的:中小企业允许续贷,而对于房地产的大规模扶持政策已经出台:放松限购,信贷利率开始优惠,一万亿的PSL支持棚改,以及住建部正在酝酿的对商品房的收购以支持棚改的新政等等,这些都预示着政府对房地产救市的号角已经吹响,至少在短期内,在政府强大的刺激下,房地产价格的企稳是可以预期的。

不过,从经济数据分析,目前经济真正复苏的动力还没有显现,主要是投资需求不足,现在投资的上涨,主要来自于政府的拉动,经济的企稳目前还没看出来。

近日银行地产的大幅启动,很可能如2012年9月那一波,由民生银行带动的大涨,主要是QFII资金的拉动,但是能否启动一轮行情还很难说。

相对于中国境内的投资者,境外投资者对中国经济和中国股市似乎更为乐观,去年高盛梁红看好今年中国A股,时间已经去了大半,到目前还没有兑现,其他如野村、大摩、汇丰、摩根大通等都看好中国经济,这是QFII做多中国经济的原因之一。另外这些投行投资理念长期以来奉行价值投资,长期投资,不计较短期得失,这与其投资历史有关,也与其投资者的理念有关,但是这种理念能否适应中国新兴加转轨的市场还是要划问号的。

QFII上半年整体下跌8.14%,跑输国内股票型基金,就是一个明显的例子,在中国2008年6000多点下来,就在底部盘整长达6年之久,很难为价值投资找到合法性。趋势投资大行其道,价值投资寂寞孤独,是中国市场的特点。

此次A股银行地产保险证券的启动能否带来一波像样的行情,主要看两点,一要看未来政府刺激政策是否足够有效和强势,尤其是此次李克强强力下压融资利率能否成功,如果成功,汹涌的低廉自己也许会成就一波像样的行情。