作者:徐斌

旁白:今天股市大涨,烂筹变蓝筹,让股民们终于嗨了一把,什么原因,看看下面:

央行持续定向“放水”

除了定向降准、定向放松存贷比,最近PSL的首度亮相以及支小再贷款的发放令“定向降息”成为市场关注的焦点。据21世纪网报道,今年7月以来,央行接连向内蒙古、上海、汉口、长沙等多家地方银行,分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款。本周五,彭博社援引消息称,央行向河北银行提供10亿元再贷款。报道提到,早在今年3月,央行圈定额度为500亿元的支小再贷款,向市县级中小银行提供低息贷款资金。这些专项低息再贷款仅用于支持小微企业,截至目前500亿元总额度尚未用完。不久前,央行还发行了规模达1万亿元的三年期PSL低息贷款。无论是PSL还是再贷款,其与其他常规信贷渠道的区别在于——利率低。对于部分小微企业,再贷款利率采取基准利率,或者不超过贷款利率的平均水平,目的在于降低小微企业融资成本,提振经济。

旁白:说到底,还是得靠吃药,所谓夜里想着路万千,早上起来路其实还就是那一条。没办法,说经济结构转型,哪有那么容易。你要经济维稳,要GDP,对不起,你就得走老路子搞刺激那一套。当然,放水第一反应,就是企业利润上面:

6月规模以上工业利润创去年10月以来新高

国家统计局27日发布,1至6月份,全国规模以上工业企业实现利润总额28649.8亿元,同比增长11.4%,增速比1-5月份提高1.6个百分点。6月份,规模以上工业企业实现利润总额5880.8亿元,同比增长17.9%,增速比5月份提高9个百分点,创下去年10月份以来9个月新高。国家统计局工业司何平博士将6月份利润增长加快归结为五方面原因。首先,销售增长加快。6月份,规模以上工业企业主营业务收入同比增长10%,增速比5月份加快3.1个百分点。其次,成本有所下降。6月份,企业主营业务成本同比增长9.5%,增速比主营业务收入低0.5个百分点。每百元主营业务收入中的成本为86.08元,同比下降0.41元。而5月份则同比增加0.27元。再次,企业会计核算因素的影响。一些规模较大企业、上市公司非主营活动的收益在季度结束月份集中入账,造成利润出现较大波动。此外,少数行业拉动作用明显。6月份,计算机通信和其他电子设备制造业利润同比增长37.4%,增速比5月份提高32.2个百分点;有色金属冶炼和压延加工业因去年同期利润较低,利润同比增长59.4%,5月份则为下降3%;专用设备制造业利润同比增长10.2%,5月份则为下降9%;石油加工炼焦和核燃料加工业由去年同期亏损5.8亿元,转为盈利49.8亿元;石油和天然气开采业利润同比增长12.5%,增速比5月份加快10.2个百分点。以上5个行业影响利润增速比5月份加快5.2个百分点。最后,基数偏低。何平介绍说,2013年6月份,工业利润同比增长6.3%,增速在去年各月中偏低。若以2012年6月份为基数,计算近两年平均增长,增速为11.9%,比两年平均下来的5月份利润增速还低0.3个百分点。

旁白:这才是银行股大涨的核心关键,不是说经济硬着陆吗?不是担忧银行坏账率爆棚吗?对不起,企业利润上来了,这些都不是问题了,大家宽心的炒作吧。话说这事,国内机构都懵懂,倒是外面的资金看得很透彻:

新钱入场

7月以来伴随蓝筹股的企稳回升,香港资金也在加速流向A股市场,这一点从RQFIIETF龙头产品南方A50ETF规模变化上得到充分体现。截至上周五,该ETF7月份以来吸金达60亿元人民币,一个月时间不到便已超过上半年资金流入规模,显示“沪港通”推出预期升温之下,香港资金正在借道ETF加速布局A股。南方A50ETF发布的每日规模统计显示,香港资金大举买入该ETF始于7月的第二个星期,7月7日到11日当周,南方A50ETF迎来大规模申购,总份额达到42.4亿基金单位,比7月4日的36.765亿基金单位猛增5.635亿,按照当周每基金单位6.86元的均价估算,约有38.66亿元资金流入南方A50ETF。这批先知先觉的资金在随后两周A股蓝筹股大涨中获得丰厚回报。从7月14日到25日两周时间里,南方A50ETF交易价格从6.82元上涨到7.41元,涨幅达8.65%。7月14日到18日,南方A50ETF延续资金净流入,截至7月18日,该ETF总份额升至43.81亿基金单位,和7月11日相比净申购1.41亿基金单位,按照当周每基金单位6.93元的均价估算,约有9.77亿元资金流入南方A50ETF。上周,也就是从7月21日到7月25日,A股蓝筹股集体飙升,继续有数亿元资金砸向南方A50ETF,该ETF截至7月25日总份额达到45.545亿基金单位,单周净申购1.735亿基金单位,按照上周7.23元的成交均价估算,约有12.54亿元资金流入。这样,7月7日以来的3周时间,南方A50ETF份额激增8.78亿基金单位,净申购比例达23.88%,合计约有60.97亿元资金涌入该ETF。而在整个上半年,该ETF也不过获得8.53亿基金单位的净申购,折合资金流入57.83亿元,这也意味着,南方A50ETF过去3周的申购量已经超过上半年,这也使得今年以来流入南方A50ETF的资金规模达到120亿元人民币。

旁白:烂筹变蓝筹的关键,在于新钱入场,而非老钱调仓。场内资金只关注成长股,熊了几年了,都怕了。而新钱如果看好中国经济,要入场,那么找什么股票?当然找估值洼地的大烂筹,这就是近期股市大涨由权重蓝筹股推动的道理。涨多高?不知道。宏观日报不探讨股市评论,而是将股市指数看做宏观经济趋势的先行指标。是的,你看股指研究宏观经济和商业信心,要比看宏观经济推测股市指数要靠谱的多。这么大规模的新钱进场,肯定是看好中国经济未来一两年的走势。这一点,你在其他资金的态度上,是看不到的,看看下面:

各地放开上万亿国有项目 民资感觉“水还太深”

近期多个省份陆续对外发布向民资开放的国有项目,总投资规模超过上万亿元。然而,目前民资虽投资意愿强烈,仍普遍顾虑赔本赚吆喝、缺少话语权、遭受政策性歧视。一位重庆民营企业家说,开放的很多国有项目都属于像钢铁、机械制造等夕阳产业。这些行业连国有资本都想退出,又何谈吸引民营资本呢?一家老牌重庆钢铁企业拿出旗下的澳大利亚矿山、江津电镀污泥处理等多个项目,引进民营资本。但明眼人一看就知道,这些项目基本都是投入大、回报慢,前景不明。重庆五洲文化传媒集团总经理徐登权说,从重庆公布的开放项目名单来看,有一部分项目还是不错的,尤其像三峡银行、三峡担保等公司放开的金融项目,对于民营企业家来说具有一定吸引力,但民营企业能参与到什么程度还得靠时间来证明,总感觉水太深,即使蹚进去也不会水性。周立府说,目前一些地方对民营资本的政策性歧视还比较严重,民间资本面对不少只可远观、不能真正进入的“玻璃门”。河北百乐佳能源公司总经理王猛说,国企规模大,享受很多政策性优惠,如在交通运输、火车皮等方面享有便利,民企望尘莫及。担心即使“联姻”,这些资源配臵优势也难以落到民营资本手中。

旁白:看到没有?民营资金依然心有余悸。是的,中国传统的规矩,就是赚钱的,一直不合法,合法的,肯定不赚钱。如果希望你进来,那么肯定这里面有问题,便宜事,没那么容易轮到你我这样没关系的老百姓头上。这说明私有产权保障问题重重,关键是现在政府干预市场来,经常没规矩,看看下面:

汽车业反垄断调查或将很快落槌

近日,多名跨国车企中国区负责人被国家发改委价格监督检查与反垄断局约谈调查。梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司总裁兼首席执行官倪恺就证实,国家发改委已与该公司进行了谈话。尽管未透露约谈内容,不过种种迹象显示,这些约谈应与汽车业反垄断调查有关。主管部门从去年始一直在收集汽车业垄断案例,而豪华车超高“零整比”和天价维修费也曾多次被舆论抨击。一辆出厂价约50万的进口越野车,在中国完税后售价不该超130万,但最终却卖到了189万;一辆德系入门豪华车的零整比高达1273%,即更换所有零配件所花的费用可购12辆新车……提起汽车业的“垄断”,业内人士如数家珍。自2008年《反垄断法》生效以来,发生在我国车市的限制竞争行为逐步引起各界重视。到2013年舆论对汽车业垄断的关注更是达到了高潮。中国汽车流通协会的专家指出,汽车业涉嫌垄断的领域非常多,其中纵向垄断包括限定经销商的最低售价、限制经销商跨区域销售、强制向4S店搭售滞销车、向4S店供应新车时搭售原厂配件、要求4S店只能采购高价原厂零配件等,这些行为都有可能被认定为构成《反垄断法》所规制的垄断行为。

旁白:汽车行业有垄断?会有这么回事?你要真信了,那真的蠢得没边了。那为何政府要抓外资车企呢?说穿了不足为奇,非关税贸易壁垒。尤其是这些跨国车企这两年在中国赚钱赚到手软,领导看不过眼,要管管,就这么回事。但问题是,人家赚那么多钱,是人家的本事,你凭什么折腾人家?今天官家折腾外企,明天,对不起,就有可能折腾你。至于规章条例,官爷下面两张皮,就是他们说了算。如此折腾跨国车企的另一个涵义,在于汽车行业已经被决策层定为房地产之后另一个国民经济支柱产业。但要扶持汽车行业,也不能这么扶持法啊,不能看着别人赚钱就眼红啊。如果对政府搞非关税壁垒的后果,有什么疑问,看看下面:

阿根廷或将面临主权债务违约

本周,如果阿根廷13年来第二次发生主权债务违约,该国将因这一不幸事件而创下纪录。眼下阿根廷与债权人间的困局即将进入关键阶段。阿根廷上一次发生债务违约是在2001年,那是有史以来规模最大的一次主权违约。违约迫使阿根廷重组债务,阿根廷经济也由此陷入大萧条以来的最深度衰退。与此同时,阿根廷出现剧烈的政治动荡,在一周多的时间里,阿根廷更换了五任总统。当前危机的种子在上一次危机后不久就播下了,彼时投资者购买了阿根廷违约的国债,但一直拒绝接受债务重组条款。如今,这些投资者不愿和解相关的债务纠纷。如果纠纷化解,阿根廷本周将避免出现债务违约。虽然外界不大担心阿根廷危机会向其他新兴市场蔓延,也不大担心阿根廷会遭遇13年前那样严重的经济崩溃,但违约仍可能让阿根廷付出沉重的代价,使其被国际信贷市场拒之门外,向企业放贷的能力也将受到抑制。债务违约还将加大明年总统大选后现届政府与新政府权力交接的难度。阿根廷是拉美最大的经济体之一。前阿根廷财政部次长尼尔森近日在访谈中表示,在他看来,阿根廷正走向违约,这一点是非常清楚的;对大部分阿根廷公民来说,这意味着经济停滞局面将加剧,人们将进一步抑制消费。深陷于经济衰退中的阿根廷已经遭遇硬通货短缺和一些经济学家估计高达40%的年度通胀。违约可能损害人们的信心,令阿根廷比索承压,让进口商品更为昂贵从而加剧通胀,同时还会令失业状况恶化。这种情况可能还会导致阿根廷外汇储备减少,阿根廷的外汇储备仅297亿美元,已经属该地区最低之列。上周,仅仅是违约的预期就促使阿根廷黑市汇率达到1美元兑12.65比索,远低于银行8.17的官方汇率。一个月前,黑市汇率为11.65。阿根廷地下外汇市场几年前出现,当时政府推出了限售美元的政策。德意志银行高级经济学家GustavoCanonero说,这一切将导致更严重的衰退。

旁白:我们都知道阿根廷经济很惨,可为何惨到今天这个地步?这个问题,想必到阿根廷做生意的企业心里最清楚:从头到尾无处不在的管制措施,外加阿根廷工会流氓敲骨吸髓式的敲诈勒索。阿根廷没完没了的印钞,有今天没后天借外债搞社会福利主义。这样的国度,不出现金融危机那才叫怪事了。问题是,就阿根廷这个德行吗?不是的,看看下面:

巴西经济走向“滞胀”

十月的总统选举在即,巴西周五在银行系统释放了超过200亿的流动性以应对经济上出现的“滞涨”。经济学家们认为,今年巴西的通胀率可能会是十年来首次超过其目标上限,而其经济增速可能低于1%。下月公布的数据可能显示,巴西上半年已经进入衰退。就在上周,尽管通胀率达到了6.51%,但是巴西央行还是决定将利率维持在11%。连续两次的会议上,巴西央行都作出了这样的利率决议。由于利率几乎没有调整的余地,巴西央行周五宣布了一系列“非利率工具”刺激措施,包括释放银行储备金,调整部分贷款风险计算规则等,共为巴西注入了约202亿美元的流动性。按照新规,银行将被允许使用至多一半的存款准备金用以提高信贷业务或购买合格金融机构购的贷款组合产品。根据另一份声明,巴西央行还通过调整对金融机构开展零售信贷业务的最低资本要求,将上述合格金融机构的数量由58家扩大近3倍至134家。巴西央行表示,此举旨在“改善流动性在经济中的分配”。此外,这些举措还在很大程度上被经济学家们视为一个从“宏观审慎”措施中退出来的方法。为了抑制该国出现的信贷过热问题,巴西自2010年开始实施了“宏观审慎”措施。

每日综述:大规模或小规模的放水,生产率却上不来,结果就是滞胀,这貌似是全球经济一两年后跑不掉的命运。而那些印钞最汹涌、经济最孱弱,管制最严厉的新兴市场国家现在首当其冲,没享受QE多少好处,却全部承受了QE的成本。包括阿根廷、巴西这样的新兴市场国家,其经济的滞胀气象,已经走在全球各国的先列,为未来全球经济滞胀的活体标本了。中国经济其实是新兴市场经济体的领头羊,是全球主要经济体央行QE主要成本承载国家。之前大领导说好了不放水,现在,大家都看到了,还是受不住放水了。在房地产泡沫即将被刺破之际,决策层似乎迫切需求另一个泡沫来顶住:没人喜欢信用收缩带来的巨大痛苦。这种情势下,只能拼命吹起股市泡沫,启动另一轮信用扩张去刺激经济。而在新一轮信用扩张过程中,如果中国不加快改革开放的步伐,反而或明或暗搞政府管制,学习拉美好榜样,那么过两年之后,滞胀未来不可避免在等待着我们。