上篇我们讲的是产业方向,但是,对于投资而言并不是那么简单的事。即使你选对了产业方向,也未必就能得到好的效果。如果投资这活那么简单,岂不是普天之下人人都成巴菲特。投资是一生的修行,不仅要有相应的知识储备,还要有相应的分析方法。将市场的分析总结成一个分析体系,目的是为了在正常工作之余,用更少的时间作系统分析。

如果我们判定一个行业的业绩增速,已经进入一个相对良性的循环阶段,这时候要作的事就是在同行业中选择最优的公司进行投资。当然,这需要一定的财务知识。其实做投资考量的财务知识并不复杂,任何投资讲的是逻辑链条的完备。其中在行业板块内的财务数据的横向比较是必须的工作,当然好的投资虽不是唯财务数论。但是,你必须对主营业务贡献、净收益率、库存与负债以及现金流要有个粗略的认识。同时还要考量,股东成分、资金性质、以及上述资金介入的成本。

过于理性的思维逻辑其实对投资是有害的,当企业股价在低位时,财务报表所反映的东西不一定是客观的。这里面有公司出于做低股价的财务报表粉饰问题,刻意做低损失计提,是将收益率做低的主要手段。但往往大额损失计提事实上不会真实发生,在达到目的之后未造成实质损失时可以倒充回盈利。但这样做的目的只有一个,就是让我一次亏个够。既然公司的情况已经到了最坏,那么,后面只要不会更坏,这样的公司就可能出现业绩拐点。而业绩由差变好的过程,就是一个否极泰来的过程,这样的标的物是值得花一定时间关注,只要确认已经有资金进入,即可测算出该资金的介入成本。我们把这个成本程为安全边际,在安全边际的投资,除了需要承担一定的时间成本,事实上基本是不用操心在相对长的时间内会造成巨大亏损的。

市场有市场的逻辑,虽然它不一定就是正确的,但是它却是投资人应该遵循的原则。比如:20136月初,我们根据维生素行业的现货价格,以及国外大型厂商停产的信息,判断这个行业的业绩,将遇到事件推动的业绩拐点。而我们在同样产业维生素的企业中,仅选择金达威为投资标的。这里面的原因是,它的主营业务贡献最大的产品价格上行。而我们注意到市场资金供应量有限,市场更为青睐小盘成长股。此外,先期介入它的社保资金处于亏损状态,因而,判断选择它,要比选择同样厂家浙江医药要好。到今年2月末,浙江医药基本没涨,而金达威的涨幅则接近三倍。

上述所说的是在板块中选择符合市场资金取向的标的,投资效果要好于选择最优的公司。这里面原因很简单,即是:大资金流入的方向,即是生产利润的场所。如果一个标的,没有明显的大资金流入,那么它就不值得你为它投入资金。因为你只是小资金,做跟随型交易是你应该遵循的原则。

 

 

 

                上海丰煦投资管理公司 投资总监

 

                莫大  Sulon  2014/2/27  01:17