谁是重大并购预期的黑马公司“现在新上市的公司都没什么钱。以前超募特别多,但现在募集资金只有几个亿,只能说是花了很大力气获得上市资格,对公司影响还是很大的,募集资金满足不了发展需求。”

理财周报记者吴爱粧/深圳报道

随着新一批IPO将开启,次新股迎来分化行情。据Wind数据显示,自2013年底新股发行制度改革启动以来,已经有68家在新规下成功上市,共计募集资金近428亿。一直以来饱受诟病的超募现象得以抑制,但老股东套现抽血的新问题却随之而来。可以窥见,原本质地一般、被过度吹捧的次新股,由于募得资金不多,账面资金明显稀缺,沉重的负债压力难以缓释。而市场所关心的对外收购等资本运作,作为超募资金曾经的投资新亮点,其投资力度和强度也有所受限。相反,资金紧缺的次新股公司频频出手变卖资产。

43公司涉老股转让,超募几“绝迹”

你还记得奥赛康吗?2014年1月10日,奥赛康因高定价及老股转让规模过大被叫停发行,至今仍未挂牌。为了抑制超募,在2013年底启动的新股发行制度改革中,正式引入老股转让制度。新规指出,发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量,若预计新股发行募集资金额超过募投项目所需资金总额的,可以通过转让老股增加公开发行股票的数量;新股发行超募的资金,要相应减持老股。而奥赛康走了极端——实际发行新股募集资金仅8.6亿元,而老股东套现高达31.8亿元。一直以来,上市公司的超募现象广受诟病。据理财周报(微信公众号money-week)统计,以2013年底为分水岭,在此之前上市的2467家公司成功从资本市场圈得资金22471.68亿元(净额),其中超募部分达4889.59亿,占募集资金总额的21.76%;具体到实际发生超募的962家公司,平均一家上市公司超募近5亿元。新规祭出之后,上市公司的超募现象得到了抑制。据Wind数据显示,今年以来新上市的68家公司,仅14家出现少量超募。其中以绿盟科技300369)超募最多,但仅有6000余万元,其余公司的超募资金更是少到可忽略。投行人士也向记者证实,“证监会对资金募集合理性和必要性进行了严格要求,要求券商根据企业所在行业特点、经营规模、财务状况等因素从严审核募集资金,现在基本没有超募了。并且老股转让后,新股的数量就相对减少,即使发行价格高一些,也不太会出现超募的现象。”而老股转让的情形则频频闪现。记者统计发现,年内上市的68家公司,共计募得428.49亿元资金,其中314.64亿元来自新股募集资金,另外113.86来自股东售股金额,相当于新股发行的近4成资金被公司老股东收入囊中,涉及43家上市公司。而在此之前上市的近2500家公司从未出现原股东售股的情形。并且,今年上市的这批公司老股转让比例畸高。理财周报(微信公众号money-week)记者对涉及老股转让的43家上市公司进行梳理发现,其中有29家老股转让比例(股东售股数量/新股发行数量,或股东售股金额/新股募集资金)超过50。炬华科技300360)是其中最大的典型。该公司首发募集资金总额为10.96亿元,其中原股东公开售股金额8.60亿元,相当于其新股募集资金(2.36亿元)的3.64倍。全通教育300359)、安控科技300370)、楚天科技300358)、东方网力300367)、我武生物300357)、博腾股份300363)、绿盟科技300369)、牧原股份002714.SZ)的老股转让金额也超出了新股发行资金,前者分别是后者的2.40倍、1.71倍、1.61倍、1.33倍、1.30倍、1.22倍、1.20倍、1.02倍。而随着今年6月份IPO再度重启,据记者观察,新上市公司股东套现抽血的情况有所缓和。如6月份上市的飞天诚信300386)、7月份上市的富邦股份300387)和天华超净300390)、8月份上市的艾比森300389),其股东售股金额只占到新股募集资金的18.74%、17.40%、25.16%、27.08%。据接近监管层的人士透露,“证监会后来对新股发行进行了‘窗口指导’,对发行市盈率、超募和老股转让做出了严格的限制,老股转让比例最好不能超过50%。”不过,不管老股转让比例如何,这批次新股面临的资金压力不言而喻。

39公司中报亮相,9家负债率高于50%

投资者能从陆续出炉的次新股中报窥见更多端倪。作为市场一度追捧的香饽饽,这些公司半年后的分化更加明显。据理财周报(微信公众号money-week)记者统计,截至2014年8月15日,68只年内上市的次新股中,已有39只披露了2014年半年报或业绩快报。其中26只净利润同比增长,占比2/3,包括增幅在0%-20%的公司17家,增幅20%-50%的公司7家,另加以60.36%、82.77%增幅位列前两名的艾比森300389)和东方网力300367)。同时不得不提,有另外13家公司净利润出现了下滑。它们是:安控科技300370)、牧原股份002714.SZ)、东方通300379)、汇金股份300368)、金轮股份002722.SZ)、登云股份002715.SZ)、溢多利300381)、安硕信息300380)、龙大肉食002726.SZ)、天赐材料002709.SZ)、今世缘603369.SH)、康跃科技300391)和贵人鸟603555.SH)。正是受下行公司的影响,尽管这39家公司的中期营业收入整体增长了13.13%,但其净利润总额却下滑了5.06%。而据记者观察,有部分业绩下滑公司已经连年陷入此困境。如牧原股份,2012-2013年其净利润已分别下降7.41%、7.99%,2014年上半年同比继续下滑206.49%;金轮股份,2012-2013年盈利各下滑12.22%、6.56%,今年上半年同比下降39.21%;登云股份,2012年、2013年、2014年上半年的盈利增速分别为-9.17%、-14.21%和-33.16%;康跃科技,最近2年加半期的净利润增速分别为-4.46%、-1.46%和-6.04%;贵人鸟,2013年、2014年上半年净利润分别下降19.79%、5.77%……而在业绩困乏的同时,资金匮乏的窘境也随之而来。记者梳理已发布2014年中报的32只次新股发现,仅有5只新股截至2014年6月30日末的账面资金超过5亿元。而有多达14只新股的最新账面资金低于2亿元,其中以天华超净300390)、北特科技603009.SH)、安控科技300370)和康跃科技300391)最为窘迫,账上分别仅有4538万元、4822万元、7959万元、8383万元现金,均不足1亿元。这些公司甚至还背负着巨大的债务压力。据理财周报统计,前述已披露半年报的32家公司,有5家截至2014年年中的资产负债率超过了50%,它们是:川仪股份603100.SH),70.50%;康尼机电603111.SH),67.89%;康跃科技300391),65.73%;三联虹普300384),61.79%;北特科技603009.SH),60.33%;岭南园林002717.SZ),58.25%;众信旅游002707.SZ),53.59%;牧原股份002714.SZ),51.41%;东易日盛002713.SZ),50.72%。限制超募下的上市公司,其背后资金压力,可见一斑。

14公司谋划资产交易,力度和强度不如以前

据公开数据显示,68只次新股的募集资金并不充裕。同样以2013年底为分水岭,此前诸如中国神华[0.39% 资金 研报](601088.SH)、中煤能源[-0.23% 资金 研报](601898.SH)、中海集运[7.72% 资金 研报](601866.SH)、中国远洋[2.34% 资金 研报](601919.SH)等百亿募资级别IPO并不鲜见;但2014年上市企业募集资金却是另外一番光景。68家新上市公司中,有多达40家募集资金(含股东售股,下同)在5亿元以下,包含募资3亿以下的公司13家,募资最少的康跃科技300391)仅募得1.64亿元。而募资在10亿元以上的公司仅有10家,不过连募集资金量最大的陕西煤业601225.SH)也只是圈到了40亿元。据长期从事IPO业务的投行人士印证,“现在新上市的公司都没什么钱。以前超募特别多,公司有大把资金,但现在募集资金只有几个亿,只能说是花了很大力气获得上市资格,对公司影响还是很大的,募集资金满足不了发展需求。”统计数据显示,如果手握超募资金,沪市主板上市公司将主要用于补充流动资金、归还银行贷款、购买对外投资、购买资产等等;中小板公司更多用于对外投资、项目建设或资产收购等;创业板超募资金则主要用于公司经营和改善资产结构。而对外并购已成为近年来上市公司募集资金使用的新亮点。而随着超募受到限制,理财周报(微信公众号money-week)记者发现,次新股公司参与并购的力度和强度不比从前。Wind并购数据库显示,今年新上市的68家上市公司,目前有8家公司(9笔交易)涉及资产收购,分布在电气设备、家用电器、化工、计算机、汽车、机械设备、医药生物等行业。而交易的目的不一,包括财务投资、多元化战略布局、横向整合、行业整合、资本运作,等等。从资金量来看,这9单交易的规模并不大。博腾股份300363)向新诺华药业增资13000万获65%股权已是其中最大的一笔交易,最小一单是天保重装(300362)子公司投资CNP公司45%股权,仅动用了49.5万欧元。此外,新宝股份002705.SZ)购买土地建西式小家电基地、鹏翎股份300375)扩大再生产储备用地、赢时胜300377)购买房屋、斯莱克300382)购买土地和厂房、天保重装收购宏华租赁28.6%股权、天赐材料002709.SZ)收购天赐有机硅37%股权、东方通300379)收购同德一心100%股权,所涉金额不大。值得指出的是,并购的资金来源几乎都是自有资金。对此,华南某投行人士分析,“对公司而言,现金非常宝贵,用自有资金收购,除非交易规模特别小,否则常见的做法是发行股份,然后再搞些配套融资。”目前,相关公司发行股份购买资产等重大交易未见披露,反倒是在变卖资产方面有所举动。如易事特300376)及其子公司以12644万元转让扬州易事特100%股权,金莱特002723.SZ)以939万元向独立董事转让上市公司土地及房产,金一文化002721.SZ)以600万元变卖上海金一20%股权,思美传媒002712.SZ)以550万元出售梦想传媒12%股权,陕西煤业601225.SZ)向美鑫公司转让两煤矿相关资产及负债。

(来源:理财周报)