今年7、8月份投资者最痛苦的事情是什么?是沪深两市大幅上涨,而你却一直空仓。由沪港通“诱发”的行情,自7月份下旬开始爆发,进入8月份之后具有“风向标”之称的上证指数不断创出年内新高。此前投资者经常高喊“狼来了”,而此次“牛来了”的声音则充斥着市场。

久违的反弹,久违的行情,久违的上涨,更有久违的“新高”。股市持续上涨,成交量亦同步放大。这既吊足了投资者的胃口,更让其对后市充满了期待。事实上,当前对股市看好者众多。如“回调是建仓良机”、“新高之后还有摸高点的机会”等论调大有市场。更有机构对股市充满了憧憬,如国泰君安就高呼“股市可上5000点”。

如果上证指数真的能上5000点,等于在目前的点位上涨一倍再转个弯,这当然是非常鼓舞人心的。国泰君安研究员的观点是,未来通过改革放活新增长模式,构筑5%-6%的新增长平台,比现在勉强维持的7%-8%旧增长平台要好,无效资金需求中断,微观放活,产业升级使得企业利润上升,未来如果能够通过改革破旧立新,无风险收益率将降一半,经济增速到5%,股市可上5000点。问题是,5%~6%的新增长平台并非那么容易“构筑”的,而改革也不可能一蹴而就。因此,即使股市能上5000点,也不过是一种远景而已。

股市指数反映着股票价格的水平,其能涨到多少,宏观经济的状况、投资者的信心、上市公司的业绩等多方面的因素起着决定性的作用。尽管历经多年的大熊市之后,市场人心思涨,对牛市也充满了渴望,但牛市不是靠“吹”出来的,指数上涨同样不能靠“吹”。而且,对于股市,也没有谁能够准确地进行预测。当年股市击穿千点使“千点论”不幸一语成谶,有谁能想到此后的大牛市行情就此启航?2007年大牛市阶段,就市场高喊万点、高喊“黄金十年”时,有谁又能意识到自2008年开始的“垃圾七年”悄然而至?

沪港通的推出,或许真的对蓝筹股有刺激作用,但由于额度等方面的原因,其作用还是有限的。另一方面,如今的蓝筹股早已不是当年的蓝筹了。当年大牛市行情时市场热炒蓝筹,是“半夜鸡叫”引导的结果,其时的蓝筹股也不像如今实现了全流通。而且,沪港通在吸引境外资金加盟A股的同时,也为境内资金流向香港市场打开了另一扇门。鉴于香港市场更成熟,沪港通到底是导致资金出现净流入还是净流出,显然还有待观察。

就目前的A股市场而言,股市出现反弹固然令人欣喜,但市场本身存在的问题也不少。其一是大小非疯狂套现问题。大小非套现既是股改的后遗症,亦是市场走强的一大“拦路虎”。股改时的大小非这个遗留问题尚未被市场的消化,IPO重启后新增大小非又纷纷解禁。而且,大小非套现往往凶猛异常,其不仅发挥着巨大的“抽血机”的作用,更对股价造成巨大的压力。毫不夸张地说,如果大小非问题不能得到妥善解决,股市走强就会存在巨大的阻力。毕竟,股指处于低位时大小非减持尚且疯狂,如果大幅上涨更会引来大量的抛售。

其二是新股IPO与上市公司再融资问题。新股发行常常“被暂停”,市场低迷是一大原因,而新股发行给投资者的压力亦是不可忽视的重要因素。除了新股IPO,上市公司再融资更是猛于虎。如来自深圳证券信息有限公司的数据显示,2012年,A股市场共融资6323.11亿元。其中,155家公司首次公开募股(IPO)融资1060.39亿元;273家上市公司再融资5262.72亿元。每年上市公司巨额再融资行为,对投资者信心打击是不言而喻的。

其三是中小投资者利益保护问题。尽管监管部门越来越重视,但这方面我们显然做得不够好。主要表面在,违规成本低的缺陷一直存在,对违规者无法产生威慑力;投资者利益受损后,要进行维权十分艰难。此外,我们在投资者保护的制度建设上还做得很不够,如出台《证券投资者保护法》等还没有提上议事日程,这些都会影响到投资者的入市信心。

如果解决好了上述三个方面大的问题,指数上5000点将不再是梦,甚至于A股步入长期牛市阶段亦并非没有可能。到那时,5000点又算得了什么?

(本文作者介绍:独立财经撰稿人)