杜卿卿 第一财经日报

受期待的做市商制度将于今日正式启动,新三板市场交易不活跃的现状能否改变即将见分晓。

刚刚过去的这个周末,对于全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”,即新三板)而言意义不同寻常。《第一财经日报》从股转公司内部人士处获悉,第一批参与做市的企业最终数量为43家,做市商42家。另外,为了保证做市转让方式顺利开启,股转系统公司上周末也在加班准备。

截至8月21日,新三板挂牌公司数量达到1069家,做市商制度是不少企业选择到新三板挂牌的一项考虑因素,他们认为做市转让方式开始之后,新三板市场的活跃度和交易量可能会发生较大变化。

43家企业尝鲜

虽然作为一项新制度,做市商制度对于国内很多投资者甚至业内人是而言都还有些陌生。不过,对于其可能将给新三板市场带来的变化,业界态度积极。

“做市商系统正式上线,标志着我国场外市场进入新的发展时代。”华泰证券研究员上周分析称,简洁的融资制度、流畅的转板制度、适当宽松的投资人准入制度以及良好的资产定价功能是场外市场“成熟”的主要标志,而市场的活跃性则直接决定了他们的实现程度,是最为核心的制度之一。对比美国NASDAQ、OTCBB以及台湾兴柜市场的成功经验,做市商制度在激活市场流动性上起到立竿见影的效果。

对于做市转让方式启动首日的表现,业内人士表示,预期可能将看到两个明显变化:一是由于做市商开始做市,市场的流动性可能出现较大提升;二是市场的报价可以观察到可能将趋于连续。

股转系统公司相关人士对《第一财经日报》表示,做市商制度作为一个全新的制度引入到市场当中,还需要运行一段时间,进行观察。不过,该人士认为,做市转让开始,“更重要的意义在于,一种市场化的机制可能将就此形成。”

具体而言,做市商要使用自有资金参与做市,需要自行承担风险,遴选公司或公司股票的职能,落到做市商身上,而非由监管机构替投资者把关,选择“好公司”或“好股票”。做市商会关注企业的未来成长,本质上是市场选择机制的深化。

那么第一批43家做市企业是不是一千多家挂牌企业中最优秀的呢?“不能这么说。能够选择做市,取决于多个方面,包括企业内部决策程序是否走完、券商是否顺利获得企业的库存股以及证券公司的准备工作是否完成等。但反过来说,第一批选择做市的企业,可以说是券商比较认可的。”上述相关人士称。

从具体的财务数据来看,第一批做市企业也并非最赚钱的公司。

股转系统数据显示,43家挂牌公司2013年平均总资产2.32亿元,较挂牌公司均值高出47.8%;平均净资产1.16亿元,较挂牌公司均值高出92%;平均净利润2034.23万元,较挂牌公司均值高出154%。其中资产规模最大的为中海阳,总资产达17.91亿元,净资产达6.74亿元;资产规模最小的为联合永道,总资产为1184.47万元,净资产618.74万元。净利润最高的蓝山科技2013年净利润6930.66万元。

但是,值得注意的是,首批参与做市的挂牌企业中还有两家2013年度净利润为负的公司——彩讯科技和金泰得。对此,股转系统方面认为,“有别于交易所市场的全新市场估值方式和投资选股方式”正在新三板市场形成。

挂牌企业超千家

新三板挂牌公司数量在近日超过千家,成为进场公司达到“4位数”的交易场所。本报记者采访多家挂牌公司发现,随着新三板市场交易机制的丰富,企业挂牌的目的也从单一的将新三板挂牌作为“上市跳板”,扩展到多个方面。

比如,有的企业依然希望利用转板机制实现在沪深交易所市场上市;有的是希望借助资本市场进行直接融资,降低融资成本;有的希望建立跟战略投资者股转让的平台,以及吸引更多的合作伙伴;还有的是对新三板市场未来的活跃度、交易量有信心,认为做市商制度的引入,将彻底改变这一市场。

北京吉芬时装设计股份有限公司(下称“吉芬时装”)是第1000家到新三板挂牌的公司,股转系统公司上周为其专门举办了庆祝仪式。

吉芬时装董事长、总经理谢锋在接受《第一财经日报》采访时表示,公司选择到新三板挂牌的一个重要原因是,这个市场既可以提供主板市场提供的融资功能,又可以避免主板市场以盈利指标为上的压力,可以给公司更多的“改造”空间。

据他介绍,公司在2012年引入了九鼎投资作为战略投资者,九鼎投资持有公司15%的股份。那时公司有过到主板上市的考虑,不过由于公司近期有一个比较大的计划——将互联网技术引入到传统的服装设计产业,全面改造公司的产品提供机制,所以最终选择到新三板过渡一下,给公司发展留下一个创新的空间。

在选择股权转让方式上,吉芬时装也选择了做市转让。公司的主板券商广发证券投行部执行董事、华北业务区主管邱旭东对《第一财经日报》表示,已经为做市商制度做好准备,也肯定会为吉芬股份做市。“如果不做公司的做市商的话,恐怕我们会有很多服务无法跟上他们。”邱旭东称。

在谢锋看来,做市商制度对于券商形成制约,对造假、作弊将有制约作用。对于新三板市场而言,也将在“一两年”内带来新的变化。“现在新三板还没有完全地进行交易。对于我们,不是因为新三板的现状(选择挂牌),而是因为看好未来。”谢锋称,新三板应该会是中国很多“伟大公司”的孵化器。