证券时报 胡学文

一则深港通已经报批的新闻在26日下午迅速传播开来,引发市场广泛关注。随后,上述消息源头深圳金融办副主任肖志家专门澄清:“报批”实为误传,目前仍然处于研究阶段。

不过,不管是政策层面,还是技术层面以及地缘优势,均对深港通放行构成正面支持。可以说,开启深港通只是时间问题。

从政策层面来看,政府高层并没有完全将深港通排除在考虑范围之外,更多的迹象显示,在沪港通开行之后,深圳与香港互联互通应该是水到渠成的事情。而来自地方政府的动力则更为积极,粤港深三地政府都在努力推行深港通。

早在2009年肖志家就表示,深圳金融办就深港金融合作作出大胆的设想和规划,包括深港两地交易所实行联机交易、B股和H股相互挂牌交易,以及深交所成为红筹公司发行A股试点,加强深港两地资本市场在产品开发、技术支持等方面的合作。由此可见,深圳方面有关深港通的讨论早已有之。

在今年年初发布的深圳支持金融创新发展1号文件中,涉及香港与深圳市场互联互通的内容再度被写入。该文件明确表示,将探索建立“深港交易通”系统,通过联网交易等方式加速两地证券市场融合。此外,还包括推动建立深港两地常态化协调工作机制,探索编制深港金融合作长效性框架方案或工作规划,全方位深化两地在金融市场、机构、人才等领域的合作;尝试两地金融产品的互认买卖和金融从业资格互认等。

广东省金融办今年6月份公布的《关于深化金融改革完善金融市场体系的意见》中也明确提出“积极推进QDII2试点,逐步实现深交所与港交所互联互通”。

香港方面显然也对此持欢迎态度,港交所早前回应沪港通有关问题时就表示“不排除与深交所合作”。前海深港现代服务业合作区更是为两地金融互动提供了“天时地利人和”之便利。

在技术层面上,一方面,深圳和香港两地资本市场的交流活动历来密切,此前也曾讨论产品互挂等问题,已经具备较好的互联互通讨论基础。另一方面,在沪港通率先推行的基础上再来研究深港通显然更有条件,有望更好地吸收沪港通的成功经验和借鉴其技术基础。此外,在深港两地资本市场的币种使用上,深圳B股市场一直使用港币交易,这对于一旦施行深港通的交易结算或许更为便捷。

在地域层面,深圳和香港仅有一河之隔,两地投资者在金融投资偏好、习惯等方面早已多有融合,深圳多年来积累了一批投资港股的“拥趸”,更有一大批私募投资机构、资金在香港市场收获颇丰,比如但斌所在的东方港湾成功捕获港股牛股腾讯等;香港也不乏投资者对深圳市场成长类企业感兴趣以及具有一定了解,香港首富李嘉诚就曾投资深市股票长园新材。两地便利的交通、通讯地缘优势,使得在投资者开户、实地调研企业、资金流转等方面或许更为便利。

不过,也有观点认为,深港通或许会拉低深圳市场整体估值水平,从而导致市场动荡。理由在于,A股蓝筹股长期低迷,香港交易所蓝筹股的整体估值和上交所相当,所以市场预期沪港通的开通对上交所和港交所的股票不会有太大影响。然而近两年来深交所创业板和中小板股票上涨,导致深交所股票和香港市场的成长股估值存在较大差距。从这一点来看,一旦深港通开通,深市创业板和中小板整体高估值可能出现明显回归的风险,从维护市场稳定考虑预计深港通不会很快启动。