第一财经日报

“沪港通”带来了环球资金的流入。自7月以来,中国内地和香港两地股市联袂上涨。

在中秋节前最后一个交易日,沪指再创17个月新高,以“五连阳”完美收官并创一年半来最大单周涨幅;而作为香港股市的晴雨表,恒生指数7月以来累计上涨近9%。

而对于寄望可直接南下接触港股的诸多内地投资者而言,“港股通”确实是一个不错的选择。不过业内专家警示投资者,沪港两地股市的自身特点及游戏规则均有所差异。此外,香港是一个开放的市场,港股表现与香港本地经济的关联度并不大,而本身上市企业的盈利以及市场资金面的状况与港股的走势息息相关。

港股中小板有望“翻身”

目前,“港股通”的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股以及同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司 股票。根据恒生指数公司最新季度检讨结果,9月8日起, 恒生综合大型股指数和恒生综合中型股指数成份股将发生变动,成份股数目将由239只增加至247只,相应的“沪港通”的南向交易标的也将从港交所此前公布的266只调整成273只。

“香港市场是一个非常开放的市场,70%的参与者来自于机构投资者且以外资为主导,他们较关注公司长期基本面及治理情况,以及未来增长潜力,而这并不是投资A股最重要的话题。”恒生投资服务有限公司投资顾问服务主管梁君馡日前表示,此外,看港股很重要的一步是看环球资金流向,这同时就需要关注到美国、欧洲以及国内的货币政策走向。

值得注意的是,过去几年,内地投资者在港股的投资比例逐渐增长,他 们通过QDII(合格境内机构投资者)或直接在香港开户投资港股,分散自己的投资组合。数据显示,内地投资港股金额(按成交额计算)占整体海外投资者比例 已从去年的8%增长至11.1%,是去年增速最快的市场参与者。“预计‘沪港通’联通后,这一比例还会继续上升,内地投资者对港股的影响力也会越来越大。”梁君馡称。

“我们预计2014年恒指盈利增长2%~6%,以10.5~11.5倍市盈率计算,预测合理区间在23000~26100点。当然还要看下一步‘沪港通’上线后带来的成交量有多大,以及中国的经济是否会持续维稳。”

长期来看,A/H估值的接轨趋势会非常明显,对于“港股通”的港股直接受惠板块,梁君馡建议,金融服务证券行业,大蓝筹国际化大企业(如长江实业、和记黄埔),大型电信运营商(如中移动、中电信、中联通),科技龙头(如联想、腾讯),以及环保相关股票,特别是A股欠缺的太阳能及风电龙头股,或将成为内地投资者投资组合里最好、最直接的选择。

“此前一直被投资人忽略的中小板优质企业则很有机会翻身。”梁君馡强调,内地投资者不一样的投资习性,加上整个香港市场成交量上升的刺激,对于此前被低估的中小板会有很大帮助。

事实上,投资港股有诸多选择。“对于没有太多经验,喜欢透明度高、短线进出的中小投资人来说,被动型的指数基金或交易所上市的指数交易基金都是一些另类的选择,的确很多投资人适合这样的被动投资”。

谨防汇率风险

而在中国资本市场循序渐进的开放过程中,“沪港通”确实迈出了不小的一步。

具体以一组数据为证:在资金流出方面,截至8月底,121家QDII共开放842.93亿美元额度(约5175亿元人民币),而此次经上证所投资港股的是2500亿元人民币,共计约7675亿元人民币可投资到海外市场;在资金流入方面,RQFII(人民币合格境外机构投资者)和QFII(合格境外机构投资者)多年来获批额度累计总和约为6450亿元人民币(包括596.74亿美元QFII和2786亿元人民币RQFII),此次经港交所投资上证所A股的3000亿元人民币,共 计9450亿元人民币可供海外投资者投资国内市场。

“尽管‘沪港通’设置有每日额度以及总额的限制,但这个额度很快就会用完,由于需求较大,预计明年很快会上调额度。”梁君馡表示。

“此外,沪港两地交易所合作同时提升了上海和香港在全球金融中心的地位。数据显示,截至2013年末,港交所市值为3.1万亿美元,上证所市值为2.5万亿美元,两个交易所互通后市值合计为5.6万亿美元,将位居美国纽交所和纳斯达克之后,排名全球第三。

尽管有着种种门槛和交易规模的控制,“沪港通”中的汇率风险亦不可忽视。由于港元与美元挂钩,因此人民币与港元之间的汇率风险可以基本等同于人民币对美元之间的汇率风险。

业内分析人士认为,人民币对美元主要还是要看中国和美国的经济状况,两国增长率的差异导致资金还会有一部分投资人民币,而中国出口的改善也会使得人民币下半年略有升值。

“今年美联储的货币政策转向为美元未来走强铺路。不过,国际贸易不是只有人民币和美元,而是多种货币的互动,预计人民币对于其他货币可能会维持较强势的地位。与此同时,美元的走强也会使得其他货币的波动性风险加剧。”梁君馡表示。

随着中国经济的全球化,“沪港通”将使内地投资者增加投资海外的一个渠道,更加关注境外的投资机会。在经过2008年金融危机的大幅盘整之后,全球股市将陆续从衰退到复苏再到成长,而成熟的欧美市场领先全球。

上周,欧洲央行在通货紧缩风险下再降基准利率,并已确定即将开启资产抵押证券和担保债券的购买计划。“这意味着,欧股可能会延续美国股市连续三年的牛市行情,尽管欧洲经济基本面不佳,但欧元版的‘量化宽松’导致资金支持资产价格,我们对欧洲股市非常看好。”梁君馡称。