21世纪经济报道 刘振盛

9月10日,21世纪经济报道记者根据万得数据统计,自今年以来,商业银行债以及银行次级债的发行规模达到3159.5亿元,同比猛增227%。在发行利率方面,虽然今年仍较去年高约80-100bp,但到了8月份,发行成本已较年初逐步下降。

除了通过发债补充资本外,定增、优先股也在源源不断给银行提供“弹药”。截至目前已有6家银行披露优先股发行预案,预计规模达到3400亿元。

上海一家阳光私募总经理对21世纪经济报道记者表示,如果银行优先股的股息率能达到6.5%以上,对资金的吸引力会较大。

发债利率逐步降低

自今年以来,商业银行债以及银行次级债分别发行了18只、23只,各自募集资金规模为355亿、2804.5亿,合计3159.5亿。去年同期,商业银行债以及银行次级债合计仅发行32只,其中次级债仅2只,合计募集资金规模967亿。从发行数量和资金规模来看,今年分别同比增长78%和227%。

发行利率方面,以银行次级债为例,从整体上看发行利率的高点在年初,然后开始逐步下降,以发行主体AA评级的品种为例,债券评级同为AA-以及债券期限相同的前提下,锦州银行在1月的发行利率为7%,而浙江泰隆商业银行在9月发行的成本则为6.5%。发债主体AAA评级的次级债,发行利率也从年初的6.6%-6.8%降低至8月份的5.8%-6.13%。

不过,与2013年全年的金融债、次级债发行利率相比,2014年的发行利率水平仍较高。譬如2013年发行主体评级为AAA的金融债,平均发行利率为4.72%,主体评级AA+的平均利率4.87%、AA-为5.3%。而2014年的金融债中,AA+主体评级的平均利率为5.5%,AA-主体评级达6.31%。

另外今年以来,银行还忙着通过定增来补充资本,共有平安银行南京银行宁波银行三家公布了非公开发行方案,合计募集资金规模212.39亿元。

招商证券的统计显示,2014年上半年,有10家上市银行资本充足率较年初上升,一方面是资本管理高级法应用,提升资本水平约50-80BP,另一方面是二级资本的发行。

如8月份,农业银行发行了300亿元二级资本债。农行近日表示,农业银行自IPO以来,一直没有进行股权再融资,随着业务的发展,资本充足率显得比较低。300亿元二级资本债可以提升资本充足率约0.3个百分点。

优先股发行策略差异

上述招商证券的研究报告表示,未来银行的资本补充模式将是:依靠盈利补充核心一级资本,优先股补充其他一级资本,减记债券补充二级资本。

21世纪经济报道记者不完全统计,包括浦发银行农业银行中国银行兴业银行平安银行工商银行6家银行已经披露优先股发行预案,预计总共募集资金规模达3400亿元。

如浦发募集不超过300亿元,其中2014年募集不超过150亿元;农行募集不超过800亿元,2014年募集不超过400亿元。

农行近日在上交所举办的业绩说明会透露,分批发行的原因是,首先优先股在国内资本市场属新型品种,目前也处于试行期,因此发行规模不宜过大;其次监管部门对优先股的发行,在政策上是允许分次发行的,但是第一次发行不能低于50%。农行认为,9月份和10月份都有比较好的发行窗口。

另外,中行募集不超过600亿元,其中2014年募集不超过320亿元;并且还将在境外非公开发行募集金额不超过65亿美元或等值外币;兴业银行募集不超过300亿元,2014年发行募集不超过130亿元。

工行则准备在境内和境外发行不超过 450 亿和不超过等额人民币 350 亿的优先股;平安银行计划发行募集总额不超过200亿元的优先股。

工商银行近日在上交所举办的业绩说明会也透露,计划先在境外市场发行优先股,然后再择机在境内市场发行。这样安排的原因在于,首先现在国际市场的利率环境是较为合适的时间窗口;其次国际市场对一级资本工具熟悉的程度也在加深,有利于提供比较好的投资者基础。

农行则表示,首先会选择在境内发行,然后可以视条件再赴境外发行。工行方面还透露,正在进行研究和论证是否会在境外发行人民币优先股。特别是在香港市场,拥有全球40%的离岸人民币存款,因此发行人民币优先股具有较好的市场条件和投资者基础;且如在境外发行人民币优先股,计划将募集资金全部留存境外,用于海外机构的本地化经营。

长江证券曾经测算,目前大行发行的二级资本债中标利率均为5.8%,优先股由于自身条款限制不会低于这一利率水平,但是考虑到机构投资者持有优先股一年以上免税的优势,预计发行利率在6%-6.5%。