戴金鸿  第一财经日报

里巴巴上市已一周,表现可圈可点。而今日阿里巴巴期权即将上市,后市阿里巴巴股价究竟走势如何?

期权面市

芝加哥期权交易所(CBOE)26日宣布,阿里巴巴的期权合约将于29日在芝加哥期权交易所上市交易,合约行权价格将为75美元至100美元之间。

CBOE发言人称,Susquehanna证券将为阿里巴巴CBOE股票期权交易唯一主要做市商。阿里巴巴股票期权将在CBOE旗下的芝加哥期权交易所和C2期权交易所挂牌交易,到期日相继在10月、11月、明年1月和4月。

业内人士认为,考虑到投资者对阿里巴巴上市后股票的强烈兴趣,阿里巴巴看跌期权和看涨期权很可能需求强劲。而阿里巴巴期权合约上市交易,这也意味着针对个股的投机交易者以及套利交易者将迎来获利良机。

“我预计阿里巴巴期权是有固有需求的,就像所有一开始想要参与阿里巴巴IPO的投资者都未能如愿那样。”亚美利交易控股公司首席市场战略师J.J. Kinahan称。

MKM Partners衍生品策略师Jim Strugger则认为,活跃的交易行为是阿里巴巴期权交易的关键之一,较高的隐含波动性将有利于投资者进行交易。

上述业内人士也指出,美国市场虽然衍生品种类繁多,且存在做市商,但对于投资者而言,参与交易活跃的个股期权更加适合,诸如苹果、Facebook等。因为缺乏交易量的个股期权如果采取市价下单,容易产生较大价差,而限价订单则会在较长时间内难以成交。这样对投资者不利。

空方减弱

虽然期权即将上市,但是针对阿里巴巴的融券交易早已展开。

据彭博和金融信息提供商Markit汇总的数据,已被卖空的阿里巴巴股票总量修正为1210万股,相当于阿里在外流通ADR总量的3.3%。不过相较于整体流通在外的股数,数量相对不大,但就IPO之后可供融券的限量供给额度来看,依旧相当可观。此外,目前试图借股做空阿里巴巴的股数比率降至0.5%,明显低于此前的8%。

康涅狄格州的融券方马特·达尔曼(Matt Dahlman)公司表示,刚开始时,在美国盈透证券公司对阿里巴巴进行融券交易时的融券利率高达25%,如今已经降至7%。

Clough Capital Partners的投资经理Eric Brock表示,难以想象阿里巴巴如此规模的一家公司,融券利率竟然高达25%。“(现在)如果持有阿里巴巴股份的投资者愿意借出手中的股份,仍可以获得可观的7%的收益”。

与之形成对比的是,曾经炙手可热的Facebook融券交易开始的第一天融券利率也仅仅为7%,与目前阿里巴巴的水准持平。这也从侧面反映了阿里巴巴股票的一票难求。

截至目前,阿里巴巴股价报收90.46美元/股,虽然相较IPO当日92.7美元的开盘价略有下跌,但是不可否认的是,阿里巴巴股价主要受累于美股股指低迷。而美股股指上涨的当天,阿里巴巴的涨幅都大幅高于同期股指。

而从交易量来看,虽然股价受到股指牵连,接连下跌,但是成交量也呈现逐步下降的趋势,这表明投资者的卖出意愿下降,持股观望者增多,同时也显示出了投资者对于阿里巴巴后期股价的期望。

机构看好

对于阿里巴巴后期股价,虽然有分析人士指出,类似市盈率这一类的估值体系对于阿里巴巴这一类的互联网科技类公司而言并无实际参考意义,毕竟美股市场中高到夸张的市盈率在互联网科技类公司中比比皆是。

不过,就目前已针对阿里巴巴发布研究报告的机构来看,基本都持看多意见。

早在阿里巴巴上市前夕,JG Capital分析师郭琪就曾发布研究报告指出,他对阿里巴巴集团的估值为2400亿美元,依据是分类加总分析后的统计数据。具体来说,他对淘宝、天猫、聚划算和1688.com的估值为1500亿美元,阿里巴巴网站和速卖通的估值为150亿美元,云计算和互联网基础设施的估价为50亿美元。此外,对阿里巴巴集团在小微金融服务集团中股份的估值为400亿美元,对阿里的战略投资加现金的估值为300亿美元。所以以上估值总计达到2400亿美元。考虑到发行的部分,约合每股100美元。

而在阿里巴巴上市后,郭琪对于阿里巴巴给予“增持”初始评级,同时也将目标价调高至110美元。郭琪表示,110美元目标股价相当于对2016财年非美国通用会计准则每股利润预期给出35倍市盈率,亦相当于对2016财年EBITDA预期给出30倍市盈率。这些估价高于世界其他的领先电商公司,但考虑到阿里的营收高增长、强劲利润率和良好前景及庞大规模,这样的溢价是合理的。

与此同时,MKM Partners分析师Rob Sanderson也给予阿里巴巴“买入”的初始评级,更是将目标价定在125美元,而这一价格较阿里巴巴的IPO定价几近翻番。

Sanderson表示,中国互联网零售市场正处于长期增长的态势,而阿里巴巴就是最大受益者,阿里巴巴有望成为基金经理核心持股之一。