①策略:调整压力仍在。国内实体经济数据难乐观,市场风险偏好短期面临不确定性:海外资金出现加速流出趋势,而沪港通推进不确定性增加,四中全会兑现前期预期;短期央行对商行的流动性操作对市场情绪影响持续性有限。建议防御为先、控制仓位、兑现收益。②石油石化:天然气管道集中建设,利好管道生产及施工公司。我国天然气管道处在快速发展阶段。2008-2013年,我国天然气管道数年均增速达到20%。2015年,多条长输干线集中建设,包括中俄天然气管道。目前管道建设及投资仍以两大石油公司内部企业为主。天然气管道集中建设利好有能力的施工及设备生产商。③一汽轿车:迎国企改革大潮,集团整体上市可期。下调公司2014/15/16年EPS为0.15/0.30/0.60元,维持买入,目标价16元。【其他观点】①环保:环保大检查+新法组合拳深化工业治污。②家电(空调):预计Q4低位数增长,长期关注运营模式转型。③传媒:用"新、特、优"来跨越当下市场。④万邦达:签约零排放显技术资金实力,监管趋严开启订单景气周期。维持买入。⑤美菱电器:业绩符合预期,期间费用率降低。维持增持。