每日经济新闻

贾丽娟

10月已经过半,沪港通的脚步声渐行渐近。上周五,中国证监会召开新闻发布会,虽未公布沪港通正式开通日期,但一系列制度已经出台。

此前的两期“决战沪港通·赢在香江”栏目中,《每日经济新闻》记者为读者分别梳理了港股市场的科网股、大消费类个股的投资机会,而在本周,《每日经济新闻》记者将盘点那些A股完全未涉及的特殊板块及个股,以及其中蕴含的投资机会。

沪港通新安排密集出台/

上周五,中国证监会召开新闻发布会,新闻发言人张晓军发布了《关于证券公司参与沪港通业务试点有关事项的通知》等,进一步明确证券公司参与“沪港通”业务试点有关事项。通知中,对于沪港通技术系统具体功能、投资者风险提示等方面作了进一步强调,并明确沪港通业务试点将被纳入各家券商2015年的“分类评价”考核。

同日,两地证监会共同签署了加强监管执法合作备忘录。至此,内地与香港关于沪港通跨境监管合作的制度安排已完成。

仍然是周五,上证所公布了89家港股通业务资格券商,在其113家券商会员中,绝大多数都在列。上证所有关负责人称,是否还会增加券商,以及89家券商到时能否全部开通交易,目前还不确定。

为确保沪港通各项工作平稳开展,上证所最近一个多月密集发文督战港股通,要求各会员单位务必做好技术系统测试的准备工作,措辞紧迫,并提醒会员单位高度重视。这些券商10月11日已完成港股通的第一次上线演练,首次演练的内容包括港股的个股交易申报、成交返回、行情、过户等业务,港股通指定客户端订单申报及正确性验证,以及交易结算、港股通系统故障切换等。而在10月18日,实操测试再次进行。一系列动作明确透露出,沪港通已越来越近。

博彩股:独特板块独特行情/

在沪港通只差“临门一脚”的情况下,港股市场中的一些板块也有所启动。其中,博彩股近几日的表现可圈可点。在过去几个月的持续下跌之后,博彩股在上周终于反弹,特别是上周五,恒生指数全日上涨0.53%,而博彩股成为领涨板块。其中,金沙中国有限公司(01928,HK)涨4.58%,银河娱乐(00027,HK)涨4.39%,成为蓝筹股的领涨股。

其实,博彩股一直是港股市场另类且不可或缺的存在。2013年,澳门博彩业总收入为3607.48亿港元,占澳门GDP的比重为87.25%,澳门经济仍然高度依赖博彩业的发展。作为澳门的经济支柱,也是港股市场上的特色标的,博彩股一直受到关注。除了上述两只投资者熟悉的蓝筹股外,还有澳博控股(00880,HK)、美高梅中国(02282,HK)、永利澳门(01128,HK)、新濠博亚娱乐(06883,HK)、 新 濠 国 际 发 展(00200,HK)等。

在过去几年里,博彩股总体保持强劲的上涨态势,直到受到内地反腐、限制银联卡在赌场使用、收紧内地旅客“过境签”以及近日对中场(散客投注区域)实施禁烟令等影响,博彩股在今年以来累积回落26%~39%,大幅跑输大势。今年8月,来自澳门博彩监察协调局公布的数据显示,“幸运博彩”毛收入在今年6月、7月已连续两个月呈同比下跌态势,而这一情况在过去五年内都未出现,当时博彩股受到重挫。《每日经济新闻》记者翻阅资料也发现,今年8月及9月,“幸运博彩”毛收入仍呈同比下跌态势,且跌幅不断扩大。

不过,国信证券(香港)经纪有限公司副总裁谢开聪对记者表示,由于贵宾厅业务持续低于预期,明年最坏的情况可能是VIP增长完全停止,所以近期走势“跌跌不休”。但考虑到博彩供需前景整体看好、国内中产阶级规模不断壮大,中线上看博彩股应仍有机会。

事实上,高盛等机构已经再次给予博彩龙头股“买入”评级。高盛称,9月份澳门博彩收入按年跌12%至256亿澳门元,按月则跌6%,意味9月最后9天日均收益率达9.18亿澳门元,稍微有改善。若基本面不会进一步恶化,博彩业的收入增长可能在第四季度见底,相信赌场禁烟所带来的影响将逐渐减退,呼吁投资者伺机增持博彩股,并给予美高梅中国、金沙中国、银河娱乐“买入”评级。

博彩三巨头:金沙、银娱、澳博/

不论怎样,博彩股的走势一直牵动着投资者的目光。我们先来看看作为蓝筹股的两大博彩股龙头:金沙中国及银河娱乐。

金沙中国是澳门领先的多用途综合度假村及娱乐场发展商、拥有人及营运商。公司的附属公司威尼斯人澳门股份有限公司,持有澳门特区政府发出的六个特许博彩经营权或转批经营权之一,可以在澳门营运娱乐场或博彩区。公司拥有澳门威尼斯人、澳门金沙、澳门百利宫及金沙城中心。公司还拥有亚洲其中一个最大型的会展大堂金光会展、澳门最大的文娱场所金光综艺馆、设有1800个座位的豪华威尼斯人剧场,以及往来港澳的两家主要飞翔船公司之一金光飞航。按照2013年营收计算,金沙中国在几大博彩公司中市场份额大约为22%。

中银国际研报称,金沙中国的下一个增长期应该出现在2016年澳门巴黎人开业之后,复制版的埃菲尔铁塔将使澳门巴黎人成为该年度的热门景点,预计这将推动赴澳门游客人数上升并利好金沙中国。

而银河娱乐由香港商人吕志和家族的嘉华集团控股,是首批拿到澳门正式赌牌的老牌博彩公司。银河娱乐于2002年获澳门特区政府授予博彩经营权,从2004年开始借着发展四间城巿娱乐会进军澳门博彩业市场。银河娱乐现拥有及经营位于澳门半岛的旗舰超五星级星际酒店及娱乐场、经营四间城市娱乐会,及位于路凼的“澳门银河”的一项集休闲、度假和娱乐于一身的大型综合度假城。旗下成员有澳门银河、星际酒店、城市娱乐汇(包括华都娱乐场、总统娱乐场、利澳娱乐场)。按2013年营收计算,其市场份额约为18%。

中银国际研报显示,银河娱乐的澳门银河2期一直在全速推进,有望在2015年下半年成为下一个在路凼开设新娱乐场的公司;而澳门银河3、4期将于2014年动工,预计将增加5000个酒店客房和更多的博彩空间。此外对金都酒店的收购也增加了公司未来发展空间。

其实,比上述两大龙头资格更老的博彩公司,恐怕要算澳博控股了。公司是“赌王”何鸿燊旗下公司,于2008年7月在港股上市。澳博控股旗下的娱乐场位于澳门半岛及凼仔的重要据点,邻近主要的出入境口岸,经营贵宾赌台、中场赌台及角子机的博彩业务。旗下共拥有18家娱乐场以及澳门新葡京酒店 (超400间客房及套房)和澳门十六浦索菲特酒店。按照2013年营收计算,市场份额大约在25%左右。值得注意的是,2010年这一数字为31%,其市场份额正在逐年缓慢下降。花旗预测,到2016年,其市场份额可能会变为22%。

中银国际研报认为,得益于新葡京的优势,与同业相比,公司可以更有效的调整策略来应对业务需求,公司强劲的资本负债表也应能支撑其保持颇具吸引力的股息率。然而由于行业竞争加剧,自营娱乐场和卫星娱乐场将拖累整体增速。而高盛对于澳博的评级为“中性”。

最受益标的:香港交易所/

除了最有特点的博彩股,港股市场上还有一些A股不可能出现的股份,例如香港交易所(00388,HK)。

官网显示,香港交易所是全球领先的交易所及结算所营运机构,按市值计是全球其中一家最大交易所集团。香港交易所经营证券及衍生产品市场以及相关的结算所,是香港上市公司的前线监管机构,旗下成员尚包括世界首屈一指的基本金属市场──伦敦金属交易所 (以下简称LME)。

香港交易所的工作包括监管上市发行人,执行上市、交易及结算规则,以及主要在批发层面向交易所及结算所的参与者和用户提供服务。香港交易所还通过旗下全资拥有的附属公司香港联合交易所及香港期货交易所,经营香港唯一认可的证券市场及期货市场。香港交易所同时经营香港仅有的四家认可结算所:香港中央结算有限公司(香港结算)、香港期货结算有限公司(期货结算公司)及香港联合交易所期权结算所有限公司 (联交所期权结算所)及香港场外结算有限公司(场外结算公司)。

作为一家 “肩负公众责任的商业机构”,香港交易所不仅要考虑自身利益,也要对市场整体利益进行考量。此外,其工作也要有助强化香港的国际金融中心地位和配合国家日后的发展。

作为最明显受惠于沪港通的个股,香港交易所在沪港通消息刚刚发出之时便启动了一波行情。今年3月20日,香港交易所股价在112.8港元见到年内低点,随后持续反弹。到4月10日,股价以130.9港元报收。然而,在接下来的一个交易日,受沪港通获批刺激,香港交易所大幅跳空高开,当天涨幅高达11.54%。后在经历了两个月的盘整后,其股价再次大幅上涨,到了8月下旬,香港交易所股价一度高达185港元,创下近4年新高。短短4个月时间,香港交易所的累计最大涨幅超过60%,市值增长750亿港元有余。

虽然目前香港交易所的股价已有所回落,但仍高达173.7港元(截至上周五收盘),总市值达到2029亿港元。金利丰证券研究部董事黄德几对记者表示,香港交易所股价已经提前反映了所有的利好,透支了股价上涨空间。

近期,香港交易所又有新动作,其当时天价收购的LME开始步入收获季节。9月29日,在经历铝仓库的诉讼、建立自身的结算平台后,LME公布新收费表,从明年1月1日起,将推出全新的精简收费,这属于综合交易收费,同时涵盖交易及结算费用,货币单位统一为美元。而LME的平均交易收费将增加34%,有助LME未来数年继续投资建设更优良的系统及推出新产品。如果按去年交易量增加结算费用,将为LME带来约9000万美元的费用收入。

惠理集团:港股上市基金公司 /

作为唯一一家在港上市的基金公司,惠理集团 (00806,HK)于2007年11月在港股主板上市,主要业务就是购买其他上市公司的股票,其创始人是被誉为“香港金手指”和“东方巴菲特”的谢清海。

谢清海现任惠理集团主席兼联席首席投资总监,曾于《亚洲华尔街日报》及《远东经济评论》担任财经记者,后加入摩根建富任研究部门主管,侧重于中小市值公司的研究。1993年,谢清海与合伙人叶维义共同创办惠理基金管理公司,并一直管理公司的业务。

谢清海的“传奇故事”一直被人津津乐道:从1993年仅管理几百万美元资产到管理资产超过40亿美元,谢清海只用了14年时间,期间香港股市多次牛熊转换,其管理的资产却高速成长。

和巴菲特一样,谢清海主张价值投资,曾把自己的选股准则总结为“好生意、好管理和好价格”。谢清海的成功投资中,一个众所周知的例子就是比亚迪。在巴菲特持股比亚迪并吸引众多香港投资者纷纷跟风买入时,早在2006年入场的谢清海已经以6.26亿港元的丰厚获利见好就收。此外还有华晨汽车,2010年首次披露基金持有超过5%后,不到5个月,股价即上涨两倍,贡献3800万美元的收益。

从惠理集团的收入来源看,其更类似于私募基金,收入主要来源于认购赎回费、管理费以及表现费(即俗称的业绩提成)。惠理集团2014年中报显示,公司2014年上半年收益总额为4.44亿港元,同比增加23.7%,其中主要部分为管理费,为3.41亿港元,而表现费只有2190万港元,占比并不高。

中报还显示,公司管理资产101亿美元,惠理价值基金(A单位)的年化回报率为16%,公司位居2013年亚洲对冲基金第一名,每年进行公司拜访及调研2500次。

作为一家基金公司,年化16%的收益率,其客户的收益或许还算不错,但作为一家上市公司,惠理集团的股价表现实在难言乐观。2007年惠理集团在港上市,发行价为7.63港元,7年过去了,截至上周五收盘,惠理集团的股价为5.59港元。

惠理集团股价表现不尽人意,谢清海于2014年9月1日,场内增持公司股份42万股,耗资251.5万港元,成交均价5.99港元,变动后持股5.57亿股,持股占比31.66%。