阎岳  证券日报

A股市场看新股,这是一个颠扑不破的真理。不同的历史阶段,新股有着截然不同的表现。此前,新股广为诟病的是其典型的“三高”特征;现在,则是看新股有多少个连续涨停板。

自6月份新股重启以来,低市盈率、低发行价和低中签率就成了其最显著的特点,“三高”终于降下去了,随之而来的则是连续的“一”字涨停。

统计数据显示,截至目前,在本轮新股重启后,连续涨停在10个交易日以上的有11家公司。

是什么造就了新股连续涨停魔咒呢?新股发行定价和首日交易机制应是形成这一现象的两个因素。

现行新股发行定价机制比较好地解决了以往新股“三高”的弊端,但在上市资源总体供过于求的情况下,在炒新传统的发酵下,新股连续涨停不排除是市场游资的炒作行为。但不能因为出现这种情况就对现行发行定价机制给予全面否定。

与对新股发行定价机制持肯定态度居多形成对比的是,新股首日交易机制带给市场的更多是审视。

2005年IPO重启后,为了抑制疯炒新股,监管部门出台了新股上市首日交易机制,包括设定盘中临时停牌、报价幅度限制等。起初,这一交易机制的涨幅限制远比现在要宽泛的多。比如,创业板开板时,对新股涨幅的限定只是在当时中小企业板新股上市首日开盘价±20%、±50%临时停牌阈值的基础上,新增±80%停牌阈值。

本轮IPO重启时,深沪交易所发布《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》,新股上市首日开盘价可较发行价上涨20%,盘中成交价较开盘价上涨达到或超过20%时实施临时停牌至14点57分,因而首日最高涨幅实际为44%。这一方面使得新股上市首日多呈“一”字涨停走势,另一方面则引发了买卖双方对其后市继续涨停的预期。

由于新股基本属于无量涨停,所以中小投资者根本无法在二级市场上进行炒作。从保护中小投资者合法权益的角度看,新股上市首日交易机制在这方面发挥了积极作用。

现在,新股连续涨停已经构成了A股市场的一道独特风景,但让人总觉得有“到此一游”的尴尬。破解新股连续涨停魔咒看来要寄希望注册制了。