金学伟  中国证券报

周市场的强劲程度让人刮目相看:调整12天,只用3天就创出新高;最低2279点,距我们预计的强势调整目标高出10来点;最重要的是老的强势股有部分依然保持强势,新的强势股又在不断涌现。

从技术层面讲,我们对这波行情有两个明确目标:一是2400点,二是2700点。2400点的技术依据我们已经讲过,那就是以1991点到2087点作为第一波的第一子浪,根据最大波浪长度约等于1浪4.236倍测算,可得到2397这个点位。稍稍扩大一点,用4.33倍来计算,则为2406点。它是牛市第一波的一个阶段或过渡目标。但如此快地创出新高,却大大出乎我们预料。看来,在牛市面前,一切理性、稳健都是自我设限,作茧自缚。牛市正淋漓酣畅地演绎着它不变的传奇。

2700点作为牛市第一波的重要目标从提出到现在已3个多月,一些读者也一直在问,它是如何测算出来的?因为市面上现在普遍预计的是2500点或3000点、5000点,没有2700点这一说。其实,它的技术依据很简单,就是我们说过的高点和低点平均。

上周我们用的方法是,将1991点以来每一浪的高点累加,即2087点、2248点、2347点、2391点的累加平均。那是对小波段的,只能用日线分形做测算依据。但就大波段来说,日线没有意义,应该用月线分形做测算依据,计算其回归目标。

由于3478点以来,月线上有过5个分形高点,分别是:3478点、3186点、3067点、2478点、2444点。而5个分形高点中,有3个在形态级别上相同:3478点,熊市大C浪之1浪起点;3186点,大C浪之3浪起点;2444点,5浪之起点。因此,就有了粗与细两种算法。

粗的,只算形态级别相同的点,即:(3478+3186+2444+1849)÷4=2739点。

细的,把5个分形高点都囊括进来:(3478+3186+3067+2478+2444+1849)÷6=2750点。

两种计算的结果相同,都在2700多点。换言之,本次行情,哪怕只是作为熊市结束后对大C浪的一次修正式回归,其最终目标也将在2730到2750点之间。

当然,和回档目标一样,这种平均回归目标测算也是要用两种方法进行。另一种是低点的累加平均,即(2319+2132+1959+1849+3478)÷5=2347点。从大盘见2347点以后,市场就一直很反复、很折腾,原因就在于此。经过几周折腾后,这个价位已经踩实,下一个目标理所当然地应该到2700点。

这种测算方法包含了两个思想。一是市场为王,理论上的东西仅仅是理论的,实际中反差很大。比如,按波浪理论,0.618是最重要的回调比例。但看看市场的实际走势就可知道:1558点,回调79%;1052点,回调51%;2242点,回调55%;6124点,回调73%;3478点,回调47%。5波大级别回调的平均幅度是多少?刚好证明波浪理论的正确:61%。

如果把0.618扔掉,只看市场实际的价格变动情况,从市场实际价格运动去寻找平均点呢?情况就会不同,以2242点这个大级别回调来说,3个同级别高点分别是1052点、1510点、2242点,加上最低的325点,4个数字的平均是1282点。3个同级别低点分别是325点、512点、1025点,加上最高的2242点,4个数字的平均是1026点。它们分别指向了1300点左右、1000点左右,两个重大回归目标,其中1000点是终极回归点。

还有一个思想就是均值回归,这是大家都知道的事物运行的基本规则之一,不需要做过多解释。

许多事情之所以复杂,仅仅是因为我们没有找到一种正确方法。而错误方法和正确方法之间往往只隔一层窗户纸,一经捅破就非常简单,毋须任何复杂而高深的理论。经过此,我希望这种方法能被大家记住,并广泛运用到自己的投资实践中。

其实,经过长时间实践尝试后,我很想把本专栏的重点转一转,从谈大盘为主,转到谈具体的投资操作,这才是投资人决胜市场的关键。由于谈个股容易触犯规则——老金已10多年没有咨询资格了,依然写着这么一个专栏,一是有部分读者需要,二是承蒙管理部门的长期认可,因此,我想把重点放在和投资操作直接相关的一些方法或方法论上。

本期我们先讨论一个问题:构建投资组合的基本思想。20多年前,刚刚读一些关于投资组合的论文,觉得很有道理——组合的目的就是消除个股风险,因此在构建投资组合时,不相关性甚至负相关性是一个重点或基本思路。比如,晴天布鞋好卖,雨天伞好卖,所以你要同时买一个生产布鞋的股票和一个生产雨伞的股票,这样无论晴天和雨天,你都可以安然无恙。这种思想一直是投资界的主流思想,但它却是错的。

依我看,投资的重点是盈利,获利性要远远大于安全性,从安全性考虑构建组合,最多只能获得市场平均利润,甚至是毫无收益。因此,正确的组合思想是同向——同样强势,同样有大的上升潜力,同样符合当前市场潮流,或同样可能成为新的市场潮流的股票。

组合的目的有时是因为资金量大,需要多个股票才能满足持仓需要,并规避流动性风险。一般来说,只有持有的股数不超过60天平均成交量的三分之一,你的股票就肯定没有流动性风险。

但对更多的人来说,组合的目的仅仅是“吃不准哪只股票会表现得更好”,因为选出好股票是有方法的,但它最终好到什么程度却要靠运气,组合解决的就是这个问题。不为避险而去,只为盈利最大化而去。至于如何选出好股票,以后慢慢谈。(作者系上海金耕信息运营总监)