每日经济新闻

曾子建

昨日,证监会宣布,为众多投资者瞩目的沪港通将于11月17日 (下周一)正式启动。即从11月17日开始,内地投资者将可直接参与港股市场投资。

既然A股与港股市场需要通过“沪港通”来连接,那就说明两地市场有差异。粤语中,“话你知”的意思就是“跟你讲”,以下《每日经济新闻》记者就跟各位投资者好好讲讲沪市和港股市场的四大差异。

差异1:港股国际化程度高于A股/

A股市场的沪市诞生于1990年,深市诞生于1991年,虽已有20多年历史,但相对港股市场仍要年轻得多,例如恒生指数早在1964年7月31日便已推出。

分析人士认为,港股悠久的历史正是国际化程度高于A股市场的原因之一。

《每日经济新闻》记者注意到,据港交所公布数据显示,2013年度,外地机构投资者成交额占市场总成交额之比达41%,外地个人投资者成交额占市场总成交额之比也达到5%。

相比之下,香港地区本地机构投资者成交额占比20%,本地个人投资者成交额占比18%。从外地投资者交易资金区域性分布来看,美国资金占28%、英国资金占26%,欧洲(不包括英国)占14%。

分析人士认为,由于上述原因,外部资金流入或流出对港股市场涨跌有重要影响,比如2008年欧债危机爆发后,外资就迅速从港股市场撤离,恒指也快速下跌。同理,如果外部因素趋于稳定,外资也将陆续回流,并迅速带领港股重新走好。

差异2:港股市场化程度高于A股/

分析人士认为,近年来,虽然A股市场化程度不断提高,但依然被认为“政策市”痕迹较强。A股史上重大牛熊转折点多与政策面变化有关,比如2007年5月30日,突然宣布证券印花税上调,导致当时市场短线大跌,被称为“半夜鸡叫”。

相比之下,港股市场化程度更高。就新股发行而言,港股市场不论是IPO数量还是发行价格,都由市场说了算:行情好,则新股上市多、融资多;行情差,不会主动停发新股,新股会自然地出现大面积 “破发”,也有拟上市公司会自己提出延后新股发行计划。以今年为例,尽管港股表现不如A股,但港股市场IPO规模却大幅增长。

统计显示,今年香港地区前三季度IPO集资额同比增长一倍,总额达1313亿港元,在全球交易所中排名第4。同时,新股上市总数达83宗,创过去10年新高。

差异3:两地指数结构差异明显/

分析人士认为,就上证指数或沪深300指数而言,权重最大的板块主要集中于金融和地产。而恒生指数是以港股50家上市公司为成分股样本。尽管从恒指成分股名单来看,也不乏汇丰控股、工行、建行等大盘金融股,但一些非传统行业的蓝筹股已开始起到更为重要的作用。例如,腾讯控股目前总市值高达1.17万亿港元,排名第二;来自博彩行业的金沙中国、食品行业的中国旺旺、康师傅控股和蒙牛乳业都在恒指成分股中占有一席之地。恒指被认为更能代表优质上市公司股价表现。随着新经济上市公司影响力增大,未来还将有更多的优质公司调入恒指成分股中,这将对恒指上升起到新的推动作用。

差异4:港股不限涨跌幅实行T+0交易/

港股与A股市场交易时间和规则的差异,这是沪港通投资者需要面对的最现实问题。

首先,由于只有当两地市场都可进行正常交易和结算的交易日才被定为“港股通”交易日,这样就存在港股交易而“港股通”不交易的情况;其次,在内地长假期间由于“港股通”业务暂停,存在无法及时应对持续交易的港股股价剧烈波动的风险。

此外,沪港两市交易时间上还存在较为明显区别。港股交易时间主要包括开市前时段及持续交易时段。其中,在9:00~9:30的开市前时段内,港股通投资者仅能在9:00~9:15输入竞价限价盘,且不能修改订单,仅能先撤单再申报。港股连续交易时间为9:30~12:00;13:00~16:00,较沪市股票(大宗交易除外)连续竞价时间多一个半小时(即11:30~12:00,15:00~16:00)。此外,“港股通”投资者可以在12:30:~13:00的时段取消早市未成交的申报。

在具体交易规则上,港股与A股最重要的两个差别在于:港股不设涨跌幅限制,港股实行T+0回转交易。由于港股实行T+0回转交易,日内投资者可不限次数买卖,但港股资金与股票交收是在T+2日。如果投资者对港股通交易资金交收状况不清楚,则可能对交易作出错误安排。因此提示投资者,须向自己开户所在证券公司了解对资金交收的具体规定,做好资金安排。