叶檀

每日经济新闻

降息最大的受益者不是实体经济,而是证券与货币市场。目前的低息政策有利于大企业,有利于金融机构。

11月26日,沪综指三年来首次站上2600点,最近5个交易日,涨幅达到153.36点。拉动指数的是大金融,券商、保险等板块,《21世纪经济报道》“抢鲜报”指出,瑞银证券首席A股分析师陈李了解到,降息后,公募、保险等大机构都在加仓大金融股,最看好券商,其次是银行地产。英国《金融时报》中文网转引交银首席策略分析师洪灏,自央行降息以来,股市融资金额连创新高,25日单日达到900亿元人民币。本轮是典型的资金市。

股市是不是会继续上涨?短期取决于到底有多少宽松的金融政策。

受益于低息,房地产市场刚性需求者受到了实实在在的利好。根据融360网站,上海的首套房贷利率从央行号召降息后的普遍95折,现在最低的中信银行到8折,民生银行为85折,有明显下降。

股票市场金融板块强势,截至26日收盘,券商板块平均上涨5.11%。个股方面,华泰证券光大证券涨停,兴业证券大涨9.85%。券商受益极大,又是沪港通,又是互联网证券,又是新三板,在资金成本下降的情况下,还不下调两融利率——证金公司网站显示,尽管本次降息后,证金公司转融资利率并无调整,但早在8月15日,证金公司就将转融资利率从6.6%下降至5.8%(182天),较央行降低基准利率早三个月,券商的两融利率压根没降低,坐收厚利——券商股涨得不亦乐乎。

券商获得刚性收入与资金溢价。如本周一开始收购的8只新股,11只新股有望给7家券商带来共计5.3亿元承销与保荐费。11月份,51家券商参与到135单项目的承销保荐工作中,承销规模达到1031.5亿元。

26日当天,银行股同样大涨2.23%,光大银行以7.02%领涨,大单资金流入,光大银行招商银行大单资金净流入超过3亿元——央行不对称降息对银行负面?没关系,反正中小企业的贷款利率不会下降。存款下降,没关系,未来是资产证券化,中间业务收费才是最重要的。

有意思的是,26号下午发生了一些让市场极度兴奋的事件,金融期货、现货市场,债市、股市全部上升。

不仅股市现货市场上升,连股指期货也在上升。股市上升,债券也在上升,国债期货主力品种TF1503下午两点后直线窜升,持仓量17734手,而沪深300股指期货除了近期的IF1412合约外,也在追随现货脚步上升,期现货全部做多,市场的疯狂难以阻挡,对冲什么的都抛到了九霄云外。

资金,资金,永远的资金。

有些资金在涌动,有些宽松的政策在涌动。按照国泰君安的计算,11月25日预期冻结资金规模为6213亿,叠加前两天资金未解冻影响,合计冻结资金规模为12175亿;11月26日新冻结资金规模为660亿,累计冻结资金量接近1.4万亿,是资金面最为紧张的一天。而中金公司则预计,本批新股全部冻结资金为1.4万-1.7万亿,峰值期将冻结资金8500亿元。

资金冻结,而后逐渐解冻,市场已经提前疯狂做多,证明有些重要政策在发生微妙的变化。

的确,市场没有基本面支持,中小企业融资成本居高不下,大型企业还在以新杠杆取代旧杠杆,但市场在憧憬,民间资金进入铁路与水利,政府对大型基建工程网开一面,所有这一切的本质是,降低资金利率,不进入实体经济,最有利于资本与货币市场。

高盛看多,申万看多,越来越多的资金从地下涌出来,进入市场。很多人站在战略的高度谈股市,在大变革的时代背景下,我们不能仅仅局限于证券市场来研究股票,而应该站在国家战略高度来研究“中国梦”的大布局,从而把握股票市场的发展路径。在这样的话语体系中,谈股市的问题,很不政治。