第一财经日报

李隽

“A股涨幅远大于H股,这是同一家公司么?现在是时候放弃炒作香港的中小盘股了吧?”目睹A股的节节攀升,而港股不少中小盘股纹丝不动,大盘蓝筹股涨幅也远不如A股,一位港股私募基金经理如是感叹。

刚成为全球第二大股市的A股近日“涨不停”,上证指数七连阳,11月28日两市成交额达7000亿元,再创历史新高。相比之下,港股虽然也被带动,但成交却远不如A股火爆,当日港股成交902.4亿港元,仅为A股10%左右,且至今难以突破千亿港元大关,这也使得市场人士发出了疑问,港股是否“被边缘化”?

分析人士认为,内地股民更喜欢炒作,而且经济政策都对A股更有利,而香港始终要面对美国退市以及未来加息的压力,港元利率也会向上走,而内地利率水平未来却会不断降低;另外,香港市场缺少炒作题材,更高的交易费用,也是市场热度始终有限的原因;不过未来随着中国居民境外资产配置需求提升,港股依然有一定吸引力。

成交额仅为A股一成

在沪港通正式开始交易前,香港中小盘股较低的估值,被认为是吸引内地资金的重要因素,当时不少在内地投资港股的市场人士认为,在内地投资中小板创业板的资金会南下流向香港,拉抬香港中小盘股的估值。不过至今上述这种现象依然没有明显发生,港股通的成交金额也一直远远不如预期,这也引发了香港市场人士关于港股“被边缘化”的担忧。

上证所相关数据显示,11月港股通日均成交金额买入为4.84亿元,卖出为1.18亿元,跟上百亿的额度相比显得微不足道,而尽管香港市场有所回暖,但港股单日成交金额依然没有突破千亿港元,上周五903亿港元的成交金额只有相当于A股的10%。

港交所行政总裁李小加称,港股通合资格股票无小盘股:沪港通从大盘指数股开始试点是一个主动的政策选择,主要是为了更有效地进行跨境监管和风险管理。未来沪港通合资格股票肯定会逐步扩容,但不会因为交投的活跃度而轻率调整;另外,50万人民币资产的门槛:在今天的A股市场,有相当大部分交易是由持有50万以下资产的投资者进行的;这一门槛未来是否降低,还有待监管当局的综合考虑。

一位过去几年长期在港股市场投资的资深股民,在今年农历新年后,就将几十万元的资金从香港撤退,转回内地投资A股;该投资者向本报记者称,美国退市和加息依然是港股很大的阴影,未来香港利率向上升,而内地利率不断走低,这种利率变化作用之下,长期来看港股必然比A股走势弱;另一方面,A股印花税单边征收,港股双边征收,而券商佣金而言A股也远低于港股,交易费用的差异,都使得有不少资金离开港股转投A股。

投资人士温天纳对《第一财经日报》称,香港市场缺乏题材,目前不少资金已经部署北向交易,内地市场流动性也大为改善,香港始终需要面对美国退市等各种问题。汇业证券策略师岑智勇则认为,港股方面,由于占中事件仍未解决,这影响了香港的经济,也影响投资气氛,拖累了指数走势。

境外资金频频流入A股

沪港通反应不如预期,但A股下半年开始发力,香港挂牌的安硕A50(02823)四个月累涨32%;美国上市的dbX-trackers嘉实沪深300中国A股ETF,同期回报更接近四成。在中国香港和美国买卖的A股指数产品,连日所见供不应求。

“这是首次分析A股,希望能开新风。”一位港股分析师发文称。文章中则对贵州茅台(600519.SH)作出了一定的分析,并且跟港股市场上的白酒经销商银基集团(00886.HK)以及中国酿酒集团(00039.HK)作出比较,年初至今后两者表现都大幅落后于贵州茅台。该分析师认为,投资者可以选择投资A股的情况下,都抛弃了上述港股两家公司。

温天纳认为,经济政策因素、信心等对A股有利;内地股民也喜欢炒作,遵循“宁买当头升,莫买当下跌”的理念;岑智勇则认为,沪港通开通后,投资者投资A股的兴趣明显高于港股,加上近期中国推出多项措施救市,如减息和推出银行存款保险计划等,都利好A股表现,吸引投资者入市,包括累积已久的本地投资。

京华山一研究部主管彭伟新认为,内地市场炒作中央救市概念,估计涨势可望维持一段时间,“内地散户的投资习惯不太理性,只要有政策出台,不理实质成效已先行炒上。”他称,内地A股的升势,可能要到有新的经济数据出台后才会改变。

李小加认为,短期来看,沪股通的成交确实远远超过了港股通。但是,长期来看,港股通的成交量增长潜力一定会超出很多人的预期,因为相对于海外投资者来说,中国内地居民的海外资产配置需求更大。二十年前,中国需要引入大量的海外资本;未来二十年,中国的资本需要走出去,而且资产配置多样化的需求也会大大增加,大量财富会从银行存款转向证券和其他资产类别,这是大势所趋。相信很多中国人会从港股通迈出投资海外的第一步。