陈维君  和讯

近两周,中国A火了,而且火得让很多人心浮气躁,甚至不知所措,但在笔者看来,一点都不值得惊讶。但不管怎样,许多投资者还是想弄清楚为何中国A股会突然这么火,会继续火爆吗?下面笔者就来揭开股市暴涨的谜底。

第一,经济改革大背景是造就股市火爆的基础。

到目前为止,中国经济改革层面中几乎没有什么领域没有被提及。就连电价改革,最近都有了一些方案,相比数月前五大电力集团联名上书国务院阻止电改,情况大为不同了,可以说,只要反腐到位了,利益集团就会被动摇,改革就会顺利许多。而诸多改革领域,目前已经出现了曙光。

第二,资金输血功不可没。

沪港通,是一剂神奇的药方,从小处说,沪港乃至未来的深港通,是从有着广泛国际资本背景的香港向A股输入了新鲜血液,从大处说,其实可以对沪港通或深港通进行资金控制,而更大方面,是可以建立沪深交易所与全球主要国家的“沪X通”“深X通”,这一举措,已经具备了市场化特征,也是中国A股走向国际化的一个基本步骤。

沪港通,激起的不仅仅是外部资金,还把中国社会资金引向了股市,特别是在占用资金巨大的房地产市场退出后,这些巨额资金更是看到了价格极具吸引力的A股。

国家有意引导保险资金入市也是其中的一个重要原因。笔者曾在早期的评论中指出过,美国的保险资金也是在现在的背景下进入股市的,而且从此不再背负“入不敷出”的包袱。可以说,保险资金抄底引起的股市企稳,以及最近对航母级股票的拉升,起到了至关重要的作用。

第三,本届政府力推的员工持股制度,激发了普通企业员工积极性。

员工持股制度,可以让普通员工在如此低价得到相应股份,加上上市公司搞的股权激励制度,普通员工已经享受到了“原始股”的甜蜜,而随着未来股价的上扬,上市公司上上下下都将变得异常富有,其更远大的意义,在于绕过了中等收入陷阱,从而完成金领、白领阶层进入中产阶段队伍。

第四,国企改革带来重大机遇。

从中石化打响国企改革第一枪开始,国企上市公司就陆续发布改革方案,并且允许民资进入国企这一举措,以及目前超低的股价,吸引了社会上大批的民间资本进入国企,形成了特有的中国特色的混合所有制企业。国企的资金、技术、管理实力,加上民间资本的灵活,新诞生的混合制企业,更加具有活力和竞争力。而巨大的民间资本,也直接推动了股价的上扬。

第五,传统+技术创新催生经济活力

本届政府最近力推技术创新,并给予了政策鼓励和支持,加上对小微企业的大力扶持,形成了全民创业、创新驱动、新兴业态四处开花的良好局面。

第六,金融市场化改革箭在弦上

金融市场化改革可能是目前中国经济改革中困难最大的一个领域,而在金融市场化改革前期,基础性工作已经逐步到位,比如国债期货的重新上市、资产证券化的推广(涉及到银行和券商)、利率市场化的逐步延伸(目前虽然存款利率市场化还没有完全推行,但存款保险制度已经基本确立),等等。央行目前为做好利率市场化改革,正在采取一些过渡的办法,比如压低正回购利率,特别是最近,为解决企业贷款贵的问题,于11月底采取了降息操作。其实,笔者早在9月15日对8月宏观经济数据解读时就指出过,未来动用价格工具几乎是唯一的途径,因为量化工具,目前还不具备,社会上也并不缺乏资金,笔者排除了采取量化宽松的途径。

另外,优先股发行制度的出台,已经首先让农业银行(601288偿了鲜,未来将有更多的优质公司发行优先股,这为中国A股逐步向发达国家股市看齐做了有益的尝试。

相信,在不久的将来,利率市场化将完全展开,并且利率期货也将登台亮相,成为中国金融市场上的一员猛将。从美国金融期货发展史来看,利率期货的推出,很快成为金融市场的主要角色。中国也不会例外,利率期货也将成为期货市场的主要看点。

特别值得一提的是,央行降息成为了最近两周股市火爆的一个直接导火索。从市场观察人士分析看,他们普遍认为中国进入了降息通道,尽管央行在发布降息公告的次日否认进入了连续降息通道,但市场显然并不这么看。因为,中国的基准利率水平在全球主要国家中属于偏高的,适度降息将减轻热钱流入压力。

央行降息的另外一层意义在于,降息将普遍降低企业贷款成本和还贷压力,并大幅提高企业盈利水平,而对未来可能进入降息通道的预期,也将得出企业将进入盈利普遍连续提升的预期,这是股市连续火爆的一个直接诱因。从中国1996年通胀达到高峰后,政府开始采取降息操作,从那时起,年轻的A股就诞生了一波长达数年的牛市,直到2001年年中才结束。

或许有人会问,为什么宏观经济仍然处于下滑当中,而股市会上涨呢?难道股市不是中国宏观经济的晴雨表吗?这一问题,笔者曾在评论中作过到底期货还是股市是宏观经济的晴雨表的讨论,笔者认为,期货才是宏观经济的晴雨表,股市并不完全反映宏观经济。仔细查看一下目前的期货市场商品价格与宏观经济走向,就不难得出期货是宏观经济的晴雨表的结论,因为商品价格反映的是企业需求状况,直接与宏观经济有关,而股价则受到来自不同的因素的推动,比如重组、资金推动,等等,当然股市总体是能够反映宏观经济走向的,只是其影响因素更加错综复杂。另外,股市与期货市场可能存在时间差,一般而言,经济刚刚复苏时,股市首先响应,之后,随着企业盈利状况的改善,企业需求开始显著上升,此时,期货市场上开始出现商品价格的回升。

因此,从金融改革方面讲,对股市乃至期货市场都具有很强的正面意义。

第七,蓝筹股领涨

从发达国家成熟市场看,资本普遍追逐优质蓝筹股,尤其对目前市净率超低的银行、中石油、中石化,以及券商股和有着广阔前景的军工等股票普遍看好,这可以从QFII建仓看出端倪,中国的保险资金以及社保资金同样普遍追逐这些股票。而沪港通正式开通以后,每天的130亿额度很快就用完,再从最近异动的银行、中石油、中石化、证券等股票来看,显然这些跑步进场的资金已经开始“抢购”这些股价超低的股票。笔者曾经以“牛市几时有,罢酒问蓝筹”为题,对蓝筹股做过分析,也对中国A股的牛市深信不已。现在,蓝筹股已经开始成为中国价值投资的风向标,也将改变中国A股恶炒绩差股的不良习气,特别是退市制度的建立,将给这些炒绩差股的投资者带来沉重打击。

第八,新股发行顺利

在央行降息之前,市场仍然对新股发行节奏时而过快感到担忧,常常为一周锁定超万亿资金感到彷徨,对于这一点笔者认为,在牛市初期这种担忧是存在的,不过很快将淡化。毕竟随着上市企业的越来越多,得到融资的企业,将重新焕发出活力,中国经济也将焕发青春,逐步从最近几年的经济衰退阴影中走出来。所以新股发行顺利,意味着中国经济的向好预期。

总的来看,上述八大因素是中国A股走牛的直接诱因。

未来展望

随着牛市效应的展开,诸如“80后跑步进入股市”之类的传说会越来越多,甚至中国大江南北、男女老少炒股的时代也会到来,股市春天已经到来,笔者曾以此为题做过评论,相信中国A股的夏天不会很远。过去,中国房地产一枝独秀,于是人们纷纷买入房产作为未来保值增值的财产,而如今,房地产市场已经进入秋季,离冬季已经不远,股市的火爆,同样会引发人们把炒股作为保值增值的主要手段,一旦进入了买入就赚钱的阶段,恐怕股市的更火爆场面还在后面。(本文作者陈维君系职业投资人、和讯评论特约研究员,有着二十年的股票和期货投资经验)