周末大家对期权的话题讨论的热火朝天,其实不管是期权、期指、融资融券、外汇、期货,我都没什么兴趣,也不会是主要参与的对象,债券也一样。更别说有些具有强烈赌博性质的衍生品,我更是一辈子都不会碰。做多股票才是回报最高的投资品种,我一辈子都会致力于寻找“三好”股票。

我觉得有必要开一贴专门解释一下为什么我会这样说。

1.买入看涨期权(long call):用于多头行情中。最大获利:无限制,价格涨得越多,获利越大。最大损失:权利金。

假设上证指数ETF现为3000点,投资者继续看好上证的后市,买入1手执行价格为3020点的上证看涨期权,支出权利金30(假定)。若几天后,上证ETF涨到3150点,看涨期权涨至60。那么此时卖出平仓,获利30。反之,如果ETF一直不涨,你自然不会行权,于是亏损的上限是全部权利金。

2.买入看跌期权(long put):用于空头行情。最大获利:无限制,价格跌得越多,获利越大。最大损失:权利金。

逻辑和long call 完全相反。上证指数ETF现为3000点,投资者看空后市,买入1手执行价格为2980点的看跌期权,支出权利金20。若几天后,上证ETF跌到2900点,看跌期权涨至50。那么此时卖出平仓,获利30。

3.卖出看涨期权(short call):多用于上涨到压力位后可能会出现的回调行情,或横盘下跌行情。最大获利:权利金,最大损失:无限制,价格涨得越多,亏损越大。

上证指数ETF上涨3000点阻力位,投资者看淡或看平后市。卖出一手执行价格为3020点的看涨期权,收到权利金30。若数天后,上证ETF仍维持3000点,看涨期权略跌至20点(为什么会跌?因为期权的时间价值在减少)。投资者买入平仓,获利10点。若把期权保留至到期日,只要上证ETF低于3020点,买入看涨期权的人自然会放弃行权,因此你可以将30点利润全部收入囊中。当然一旦指数继续上涨,你又做了死空头,那么你的亏损理论上会是无限的,比如半年内上证ETF涨到了10000点,到时候你只能买入10000点的上证ETF平仓了,并且理论上上证指数在我党英明的领导下,可以上涨至正无穷……

4.卖出看跌期权(short put):多用于下跌到支撑位后可能出现的反弹行情,或横盘向上行情。最大获利:权利金,最大损失:价格跌得越多,亏损越大,但并非无限制。

上证指数ETF下跌至2000点支撑位,虽然在空头行情中,但投资者看好出现反弹,于是卖出一手执行价格为1990点的看跌期权,收入权利金30点。若数天后,上证ETF涨至2050点,看跌期权跌至5点。投资者买入平仓,盈利25点。若持有至到期日,只要上证ETF不低于1990点,看跌期权都没有价值,买方不会行权,于是卖方可以赚取全部的权利金。当然指数如果继续下跌,理论上指数只能跌倒0,所以亏损还是“有限”的。这也是为什么很多人说short put 是价值投资者的最爱。

除了上述4中最常见的,期权还多几种模式。比如:

看涨期权之间的套利:操作方式是买入较低执行价格的看涨期权+卖出较高执行价格的看涨期权(同月份)。最大获利:执行价格差-权利金,最大损失:净权利金支出。

假设上证指数ETF现为3000,投资者看好后市,买入一手执行价格为3000点的看涨期权,支付权利金30点;但又认为价格不会突破3100点,所以卖出一手执行价格为3100点的同月份看涨期权,收入权利金10点。净支付权利金20点。假设预期成立,那么你的最大获利会是最终的执行价格差-权利金,最大损失:净权利金支出。

同样,如果你看空后市,但又不是看得太空,就可以进行看跌期权之间的套利。买入较高执行价格的看跌期权+卖出较低执行价格的看跌期权(同月份)。最大获利:执行价格差-权利金,最大损失: 净权利金支出。

其他的套利方式还有很多,但基本和一般的投资者没多大关系了。

上文虽然以指数ETF为例,但个股是一模一样的逻辑。所以,通过上文的解释,我觉得我已经非常明确了,按照我自己的投资体系,是绝对不可能把期权作为主要投资方式的,只可能在极少数极端情况下(比如缺钱,或是指数个股在极端位置)才会用一些期权,大部分时候,仍是寻找“三好”公司,这些衍生品,都是浮云。

最后扯句题外话,其实buy和long基本就是一个意思,sell和short也是一样,估计好多人会搞的晕头转向。