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在监管层整顿融资融券业务、中信证券大股东减持及银监会规范委托贷款等因素的叠加影响下,周一券商、银行等权重股大面积跌停,沪综指出现近六年半来最大单日跌幅,期指主力合约也历史上首次以跌停报收。

“1·19”暴跌之后,投资者对于后市走向分歧明显加大,主要关注点集中在三个方面:一是大盘何时止跌企稳,二是个股融资偿还潮会否大面积发生,三是后期市场的风格偏好如何判断。

分析人士指出,短期市场有继续探底动能,但持续大幅下跌的可能性有限;金融股融资成本较高,后期偿还压力不容忽视;伴随大盘周期股强势格局阶段逆转,弱周期消费板块存在超额收益空间。

沪综指创六年半最大单日跌幅

上周末,一系列不利信息在A股投资者中发酵,包括:监管部门对券商融资融券业务进行整顿,中信证券等券商被暂停三个月新开融资融券客户信用账户;银监会就《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,对委托贷款来源、投向以及银行职责等三方面明确规定;中信证券大股东近期减持套现逾100亿元。受上述利空信息打压,沪深股市迎来“黑色周一”。

周一,沪综指以3189.73点大幅跳空低开近200点,此后全天基本呈现单边下行走势,盘中最低下探至3095.07点,尾市以3116.35点报收,下跌260.14点,跌幅高达7.70%,为2008年6月11日以来近六年半最大单日跌幅。深成指也深幅调整,以10770.93点报收,下跌6.61%。

权重股成为大盘指数暴跌的主要做空力量。申万一级行业指数全部以下跌报收。银行、非银行金融、采掘等6大周期性行业指数跌幅均在7%以上。值得注意的是,16只银行股全部收报跌停,导致银行指数罕见地以跌停报收;券商、保险股中,除宏源证券、新华保险停牌外,其他个股全部跌停。金融股几乎全线跌停的走势历史上并不多见。

股指期货多头阵营也损失惨重。截至收盘,除远月合约IF1509外,包括主力合约在内的其他三大期指合约均收报跌停,在沪深300期指历史上,这也是首次出现的情况。A股市场暴跌也给港股带来较大压力。当日,恒生指数下跌1.51%,与A股联系紧密的恒生国企指数大幅下跌4.98%。

后市三大疑问

首先,大盘会否继续深幅调整。分析人士指出,在权重股阶段涨幅已较高、持有筹码信心相对不足的时候,恰逢两融整顿、重点股票大股东减持等不利信息出现,是引发昨日市场出现恐慌性下跌的主要原因。短期而言,昨日不少权重股处于无量跌停的状态中,加之融资偿还压力较大等因素作用,市场存在进一步释放风险的可能。中期来看,虽然当前市场风险偏好有所下降,但改革红利释放以及无风险利率下行对股市的支撑作用仍然牢固,因此预计大盘持续暴跌的空间不大,沪综指2800-3000点位置存在较强支撑。同时,作为本次下跌的“风暴核心”,中信证券A股何时能够打开跌停,将对大盘何时实现企稳具有重要指示意义。

其次,个股融资偿还潮会否出现。融资偿还压力确实是当前市场的主要风险点之一。一方面,券商等权重股融资大量增长发生在去年12月,这意味着当前权重股中的融资客成本较高,抗股价波动风险的能力有限,后市随着股价下跌,此类股票中的融资偿还压力将持续增大。另一方面,一旦权重股割肉条件不具备,部分两融投资者为了补交保证金,可能会选择卖出其他股票,进而导致多杀多的效应在短期内蔓延。由此来看,未来一段时间,对于那些融资绝对规模较大的周期性权重股,以及其他融资占总市值比重较高的个股,需要保持高度谨慎。

最后,暴跌之后,市场风格偏好如何演绎。本次暴跌的主要风险源在大盘周期股,可以预计,后市该板块会面临较大资金流出压力;但是,考虑到市场中期强势格局仍然值得谨慎乐观,因此预计从权重股中撤出的资金,仍然会有部分滞留在市场中寻找其他机会,这些机会或将主要围绕弱周期消费股展开。此类股票前期涨幅有限,当前估值合理,业绩增长确定性又较高,对资金的吸引力开始显现,有望在未来一段时间带来超额甚至绝对收益。实际上,医药、传媒等弱周期板块昨日已体现出较强的抗跌能力。

总体来看,周一下跌基本宣告短期A股将进入系统性弱势格局,不过基于对中期行情继续乐观的判断,建议投资者利用震荡时机,围绕业绩增长等基本面因素逢低进行中线布局。