如松

人民币一直采取的是盯住美元的汇率政策,这种盯住的汇率有利于吸引国际资本流入,也有利于压制通货膨胀。但这种盯住的汇率制度可以持续下去的基础是:第一,中美国家的管理效率相近,特别是税赋水平,这是两个国家之间衡量国家管理效率的基本依据。同时,还包括行政的廉洁高效、财政支出的效率等方面的对比;第二,产业的国际竞争力;第三,经济增长质量对比,等等。

前文说过,香港不能走阿根廷的路(http://blog.sina.com.cn/s/blog_44d17ece0102vh2u.html),实际上阐述的就是执行盯住汇率政策的关键所在,香港之所以在过去取得成功,阿根廷之所以失败,本质是社会管理效率、经济效率的差别,其实,中国一样属于盯住的汇率政策,本质是一样的。

这种盯住的汇率政策,如果无法盯住,通货膨胀的压力和汇率贬值的压力就会一次性爆发。

今天,人民币已经是高估的,看看奶农杀牛和大连玉米与芝加哥玉米的价格比较就已经很清楚,这些都是基础产业,也只有基础产业的比较才有意义。如果强调中国有高铁,那美国还有军工,中国有核电,别人的核电技术并不比我们差,甚至中国的高铁和核电技术很多都来自欧美,这样的比较就失去了意义;同时,基础产业才是一个国家可以稳定的根基,所以,农业和养殖业是任何一个国家最基础的产业。从基础产业的对比上,可以明显地看到人民币汇率已经高估,高估的幅度已经很大。

中国正在向中端制造业推进(基本没有高端制造业),低端制造业因为生产要素价格的不断上涨已经萎缩,所以,韩国、日本、中国香港和中国内地自身的很多低端加工企业已经迁出了中国,这方面的报道太多了。德国、日本一直在占据中端制造业,既具有质量优势信誉优势,也具有技术优势,现在日元欧元都在实行量化宽松,相对美元大幅贬值,过去德国制造和日本制造的价格劣势就得到缓解,如果在中端制造上中国不能抢占一席之地,中国就会面临产业的彻底空心化,国内庞大的过剩产能就会遭遇严重的债务危机。

核电和高铁难以支撑人民币汇率,因为高铁和核电绝大部分是国有企业在运作,国有企业是低效的代名词,何况我们的技术很多是引进的,从管理上和技术上都不占优势。人民币汇率的根本支撑是华为这样的企业,有自主知识产权、技术进步很快、企业的管理效率高。为了培养大量的“华为”,需要的是减税(当然需要精兵简政)、打破生产要素的垄断(主要是银行和土地)、需要调低燃油税等等,这才是人民币汇率的希望所在,而且是唯一的希望。(如果中国真的这样做了,人民币就不必看空,即便看空也是短期)

在1月26日早盘,人民币兑美元即期汇率开盘即大幅下跌接近三百点,尾盘出现飙升。最重要的是最低价的位置已经逼近去年五月人民币汇率最低的位置,当人民币汇率越过去年四、五月的最低点以后,人民币汇率贬值的空间彻底打开。三季度开始,很可能出现大幅贬值。

本人看空人民币,但绝对不希望人民币汇率暴跌,这是整个国家的灾难,唯一的希望是有关的“老爷们”重视这样的问题。管理层可能认为还有资本管制的招数,这个招数是无用的,只能催动黑市的产生,让人民币持有者进一步恐慌,加剧汇率的恶化局势。而庞大的外汇储备,对于保护汇率来说,不过是一张纸。

另外一个必须注意的现象是,如果人民币无法继续执行“盯住”的汇率政策,开启贬值,国内的利率会急速上升,这是任何一个实行盯住汇率政策的国家、当无法盯住的时候所发生的正常现象,利率急升的后果自然很严重。

形成这种贬值的趋势,央行是主动还是被动,没有区别,也就没必要去分析。

另外,个人认为上月和本周已经发生了标志性的事件,央行开始抛外汇保汇率。尤其是昨天,上午人民币汇率快速冲高后又被快速打低,在今天这样的时期,不会有机构或大型企业大肆卖出美元买入人民币,只能是央行或央行指挥的大型商业银行,所以,央行在抛售外汇,当央行开启抛售外汇保汇率的时候,就具有标志性的意义,个人在前面说过这一含义,每个人都会懂。这两篇文章比较有意义(http://finance.ifeng.com/a/20150126/13458761_0.shtml,http://finance.ifeng.com/a/20150126/13459068_0.shtml)。央行在此时抛外汇保汇率,相当于鬼子还在几公里以外就开始浪费子弹。