起因是我突然心血来潮,想到去中登公司网站看一眼最新的帐户数据,原本我以为A股起势半年,各项数据一定会爆炸,结果很意外。别看媒体整天在报道新开帐户创新高,但最新的A股持仓帐户数5450万,不如2011年底5693万,2012年底5519万,只比2013年底5385万略高。

比之前几年有明显增长的是活跃交易帐户,以前是800-1000万,现在是2000万左右,这多出来的部分基本上是以前套太深,冬眠装死的,现在被大行情唤醒。

于是差不多就能得出一个结论,这轮行情和2007年不一样,它并没有吸引太多股市之外的资金,它基本上就是靠场内快速增加的融资盘推动的。根据最新的融资余额数据,图1是上交所融资余额曲线,图2是深交所,



从7月20日行情启动,上海增长了5000亿,深圳增长了2000亿,再加上伞型信托注入的2-3000亿,等于现在市场里有1万亿是借来的钱。而在720行情启动前,上证指数一天只成交约800亿,我觉得称这一轮为借钱炒股行绝对不为过。

但是借的钱是有成本的,自己的钱亏了可以一直蹲里面装死,等到下一轮牛市来。而无论融资还是伞型信托,一年成本都不会低于8.5%,装死是装不下去的,借钱炒股就是逆水行舟,不进必退。

假设明年A股整体涨幅>8.5%,那就没问题,融资盘会继续增加,然后推动A股继续涨,形成浪推浪的良性循环;但要是年涨幅<8.5%,甚至下跌,融资盘肯定会退潮的,到时候后果就会很严重。

散户大多数是没有硬性止损的魄力和纪律,大盘回撤20%以内都不是大问题,融资咬牙可以扛过来,但如果大盘回撤20%以上就有可能开始陆续触发强平,到时候跌速会比历史上的任何一次崩盘都快,没有止损习惯的股民一定会受到重创,但更令人担忧的是借钱炒股的人,可能会输光本金。

所以问题的关键是,A股未来能不能继续保持8.5%每年的涨速。我一向是不去猜测太遥远的未来,我只是凭感觉觉得每年8.5%对创业板可能还有戏,主板这个速度有些困难。