昨晚央行宣布降准50个基点,引发市场关注。降准是否会改变开年以来大盘震荡整理的趋势?后续A股市场该如何操作?策略乔永远联合宏观任泽平固定收益徐寒飞地产侯丽科非银行金融赵湘怀于2月5日(今天)早上08:10召开电话会议,就央行降准进行解读,分析和讨论A股市场走向。会议重要,请垂对应销售经理获取参加方式。

【降准符合预期,加速行情分化】
油价下跌和美元指数的上涨持续加强国内的通缩预期,使2015年经济的开局承受压力。近期公布的PMI指数跌破荣枯线,使压力进一步确认。外汇占款收窄和热钱外流,使节前资金面偏向紧张。在我们之前报告《大分化:存量博弈取代增量入市》(2月1日)中,认为降准甚至进一步的降息都是应该有的对冲操作方案。2月5日央行降准符合我们和市场主流的预期。此次降准为市场带来的增量利好非常有限,反而为进一步的调控操作增加了新的不确定性,并确认了资金外流的趋势性方向。在央行马骏的表达中,我们也观察到央行对于货币创造机制转变的确认。这显示流动性最充裕的时代正在过去。我们认为市场不会因此而变得更加乐观,重申“大分化”的策略判断。投资者可以利用降准的机会调控仓位和结构,迎接加速分化的行情。市场趋势性机会的到来需要等待基本面真正启稳或是更明确的连续放松政策的到来。我们认为这个时点最快在二季度中后期,或者在三季度初。

【降准推升市场风险偏好】
降准可能显示接下来的信贷和财政政策进一步积极化,推升市场风险偏好。A股市场在大分化格局下更像朝着2013年模式的回归,而不像2014年格局延续。无风险利率在热钱的挤压下短期难于进一步回落。如果降准意味着对稳增长的方向更加重视,那么信贷和财政政策将会进一步积极。信贷放量也将挤压市场的无风险利率。但是在积极的稳增长政策下,市场的风险偏好会进一步上升。市场当前的放松格局与13年7月钱荒之后的稳定政策相似,可能会加速大分化格局。市场大分化的特征将进一步加强。唯一不确定的是这种变化是以多快的速度被市场所接受。

【推荐中盘蓝筹和成长性行业,趁机参与大分化行情】
降准将使短期资金面有所改善,但由于市场已经对于此类预期相对充分,我们认为反而是投资者调整结构的较好机会。此次放松对涉农金融机构明显倾斜,农业板块和农业机械板块也将因此而受益。我们推荐在大分化格局下受益的中盘蓝筹(医药、大众食品、黑电、轻工)与成长股(TMT、环保、新材料)在存量博弈下,与改革相关的主题将得到较多的关注,我们近期首推黄金水道(长江经济带)主题,并维持前期国企改革、体育、核电的主题投资机会推荐。