兴业银行 2014 年实现营业收入 1249 亿元,同比增长 14%;归属于母公司股东的净利润 471 亿元,同比增长 14%,每股收益 2.47元,符合预期。公司 2014 年资产规模 4.4 万亿,较年初增长 20%;2013 年下半年及2014 年上半年公司大幅收缩了同业规模,导致资产规模也出现明显收缩;自 2014 年三季度,公司同业业务规模明显增长,带劢全年应收款项类投资规模增长 115%至 7084亿元,2014 年四季度总的资产规模单季环比增长了 10%。2015 年一季度公司实现收入 342 亿,同比增长 20%,归属于母公司股东的净利润 148 亿元,同比增长 11%,主要是拨备计提幅度提升;资产规模 4,5 万亿,较年初增长 2.4%。

按照日均余额计算,兴业银行 2015 年第一季度的净息差为 2.60%,同比提高了 21 个基本点,相比 2014 年第四季度则环比继续提高了6个基本点,而且这种提高是在两次降息背景下获得的,应该与平安银行类似,主要驱动因素来自于贷款结构优化和非存款负债成本的降低。

公司不良贷款余额 175.44 亿元,较期初增加 72.13 亿元,不良贷款率 1.10%,较期初上升 34bp。关注类贷款余额 289.44 亿元,较期初增加 202.55 亿元,关注类贷款占比 1.82%,较期初上升 118bp。不良与关注贷款增加主要集中在传统的制造业及批发零售等近年来不良多发产业,公司在 2014 年下调了制造业贷款占比,相应的提升了房地产与公共事业类贷款投向比重,结构调整尚需时日。综合而言,公司不良贷款比率在股份行中并不高,加之贷款资产仅占生息资产的 37%(平均余额),公司资产质量可控。公司拨备覆盖率 250.21%,拨贷比 2.76%,均处于股份行前列,拨备覆盖总体充足。

兴业银行未来的发展看点在于:资产证券化业务、金融混业、互联网金融等。兴业银行可从中持续获得发展的先机,后续的股价催化剂包括混业经营取得实质性进展,未来福建国企改革深入推进,员工持股计划、混合所有制改革推进等,目前兴业银行 2015 年动态市盈率和动态市净率分别为 7.27 倍和 1.27 倍。老郭长线看好兴业银行,相信伴随中国牛市进一步的提升,兴业未来2-3年PE达到10-15倍,PB在2倍左右,是大概率事件。

中国券商研究所和买方机构有太多眼光短浅,注重个人利益的小P孩,用基民的血汗钱来为自己的钱途买单。老郭倡导价值投资,短线的追逐貌似很有激情,但从长期的角度看,对个人的投资价值观的形成毫无价值。

老郭持有兴业银行,以上只是个人股票分析笔记,不是买卖建议。

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