在降杠杆的趋势下两融余额依旧劲增,主要系“互联网+”、工业4.0、“一带一路”、环保等“风口之鹰”大举吸金所致。这些题材品种在杠杆的撬动下成为本轮长牛中经久不衰的主题,也促成了两融市场的成长,而今震荡市中这些品种依旧在搏击长空。
 曾几何时,1.5万亿元被认为是两融之顶,而今在牛市驱动下,两万亿元的存量已然形成。5月20日,再创新高的两融余额由20057.39亿元的融资余额和72.75亿元的融券余额构成,双方分别占99.64%和0.36%,差距依旧悬殊。实际上,尽管管理层力促两融规范和融券发展,但在牛市行情之中,很难发生质的改变。而两融市场的劲增,也就源自于融资余额的持续较快增长。
  那么,是谁在驱动着融资余额近5个月的劲增?统计发现,两融余额的第二个万亿元中,非银金融行业个股贡献了1218亿元的融资净买入额,占比接近12.83%;银行板块贡献了581亿元,占比为6.12%;同时,医药生物、计算机、房地产、传媒板块等贡献了超过500亿元,与贡献477亿元的机械设备板块一起,占比均超过了5%。而电子、建筑装饰、有色金属、公用事业和化工等行业的贡献度超过了4%。
  这种构成与第一个万亿元相似但不尽相同。据统计,自2010年3月底至2014年12月19日,两融余额实现了从0到1万亿元的增长历程。在这个增速不断加快的过程中,2014年底飙涨的金融股贡献较大,非银金融和银行分别贡献了1365亿元和812亿元的融资净买入额,合计占比近23%,可见金融股总体占比较当前的状况高出了4个百分点。
  此外,医药生物、房地产紧随其后,分别贡献了610亿元和480亿元,占比分别为6.58%和5.17%。此外,有色金属、计算机、机械设备、传媒和化工板块的额度均超过了400亿元,占比超过了4%;电子、建筑装饰和公用事业的贡献度均超过了3%。
  这种变化体现出了融资客关注点的变动,即减弱了对金融和有色金融等传统热门板块的配置力度,而更多配置了计算机、传媒、机械制造、电子、建筑装饰和公用事业的配置力度。不难发现,上述品种对应的正是“互联网+”、工业4.0、“一带一路”、环保等贯穿本轮牛市的热点题材。
高风险偏好资产估值将提升,建议继续延续均衡配置思路,并在近期侧重成长性公司、传统转型公司的机会。其中,工业互联网依然是成长的“大风口”,同时继续推荐受益于风险评价改善的金融地产估值洼地和周期资源洼地。