这周最热的话题就是期货传奇人物刘强自杀身亡,微博里也有很多篇杠杆投资人对自己爆仓的细节描述,甚至引发了很多撕逼大战。看了这些我也思考了很多,想说下我对杠杆的看法。这要从”三体问题“开始说起


一  啥是三体问题
   
    
       我是理科出身,上大学的时候对大刘的《三体》系列也挺着迷的,也推荐大家读一读。三体问题并不是一个新问题,实际上它出来的时间非常久了。
       在1900年的第一次数学家大会上,伟大的数学家希尔伯特在他著名的演讲中提出了23个困难的数学问题。一百年后回顾,其中一个问题对于20世纪数学的整体发展所起的作用要比其余任何一个都更加巨大,这个问题就是三体问题。
       三体问题其实来源于天体力学中的基本力学模型,它是研究三个可视为质点的天体在相互之间万有引力作用下的运动规律问题:这三个天体的质量、初始位置和初始速度都是任意的,它们会出现怎样的运动?

       现在数学发展的程度,三体问题仍然不能精确求解。只有一些特殊情况可以解出,例如三个天体等质量做8字运动;三个天体成三角形,围绕中心旋转。
       这实际上是将其中一个或几个变量控制一下,限定了它们的范围,这样解出三体问题的解就变得更容易了


二 投资也是一个“三体问题”

        基本面、估值、仓位(或者说可以用于投资的资金,包括现在的资金和未来的资金,以及可以动用的杠杆)。这就是投资者需要面对的“投资三体问题”的三个变量。

       作为二级市场的股东,基本面是我们不可控的,只能根据自己的能力圈去判断。估值也是不可控的,谁也无法长期影响一个市场的估值。资金是可以相对控制的,但如果随意根据自己的感觉变化仓位,或加减杠杆,或遇到紧急情况被迫卖出股票变现,那资金量这个变量也是不可控的。

    
        我们如何解决这个“投资三体问题”?
        幸运的是,我们不是科学家,我们不需要解决所有的问题,只要找到一个自己能解决的,就可以从市场中获利

       和天体力学的解决思路一样,限定变量的范围,因为如果变量仍然是任意数值,三体问题是无解的。可以确定的是,有很多条路可以选择,不能说“条条大路通罗马“,但并不是唯一的
      我选择的解决策略
1.限定基本面的范围:努力建立自己的能力圈,尽可能准确的判断基本面
2.限定估值的范围:等待具备安全空间的低估估值,例如10PE以下
3.限定资金量的范围:控制自己的资金,让自己用于投资的资金量可控或可以预测。例如严格限制投入股市的资金量为总资产的50%;每个月工资的10%用于投资股市。

        这样就构建了一个限定条件的三体问题,解决难度大大减小。按照巴菲特的说法,这是“等待棒球落入成功率最高的范围时再去击球”。

       如果加入杠杆,可以确定的是,与之对应的“投资三体问题”解决难度会有几何倍的提升,不管是投资股票还是期货等其他领域。我们一定要清楚的知道”之前能行之有效的投资策略,一旦引入杠杆,这个策略十有八九会失效或出现意外。“所以如果非要加入杠杆,一定要考虑到这一点。

       不仅是杠杆,投资者仓位比例也是如此。最近一个月的崩盘,大盘跌倒3500点,但相对于去年这个时候,仍然是大幅上涨的。为何有人会大亏甚至爆仓,因为很多人在低估的时候只敢投入少量仓位,而高位的时候投入大量仓位,资金量不再是一个可以确定或预估的变量,原本行之有效的投资策略失效了。仓位管理如果不好,再好的投资策略也没用。


三  仓位管理是不亚于基本面、估值的重要因素,但很少有人慎重考虑

       仓位管理是不亚于基本面和估值影响的非常重要的一个因素,也是最容易被忽视的。我们应该有广义上的仓位管理思路,来确定这一变量。
       不仅是自己已经拥有的资金,还包括自己未来的现金流如何去处理,杠杆资金如何去处理;一旦自己引入这些变量,现有的投资策略能承受得了么?
       不仅是股票波动带来的影响,现实世界的突发情况也有可能让我们被迫卖出股票。自己的仓位管理策略是否能应对投资市场和现实生活可能出现的”黑天鹅“?
       自己的资产和投资目标是否实现了期限配对?如果“以短投长”也会出现被迫中止投资的情况。