立秋快一个月了,但是天气却没有凉爽下来。

    最近用多事之秋这四个字来形容投资市场是最恰当不过的了。一个过去相对比较正常的资本市场,最近加入了非常多的不可测变量,这些变量让投资者难以适从,我也是这样。我只能从各种变量中慢慢思考市场,逐步理清这些混乱表面之下隐含着的内在规律.

同花顺进行分仓这种模式的资金规模完全无法统计。而另外以银行理财资金通过信托公司包装成结构化信托产品也利用上述三家分仓系统来配资的规模虽有统计,但是个人认为完全无法取信。但是规模之大,至少也有接近万亿水平。加上正规融资,三四万亿的杠杆资金,如同一个堰塞湖,这些资金助涨助跌,一有风吹草动,就会加大市场的波动。

    而到了股灾中后期,先是配资公司对客户无情强制平仓,平仓之惨烈我亲眼目睹,平仓风控直接以跌停价格挂单平仓,不惜一切代价。而信托结构化产品对于这些认购人来说,也是一样的无情,一个数千万股票市值的信托账户在几秒钟之内全部一键以跌停价平仓。这就是为何到了第一轮股灾的中后期很多股票已经完全没有流动性的原因,很多小股票本身就过分高估,加上股灾很多投资者在疯狂出局,加上这些杠杆平仓盘的雪上加霜,流动性瞬间增发,谁去救谁死。

    我最近在写一本书(该书已经交付中国铁道出版社出版,很快大家就能看到),主要是写股灾前后,把我自己虚构成为一个配资公司的合伙人,将朋友的配资公司的前前后后历程完全的展露出来的一本书,这其中有我对于人性的思考,对于个人命运变化的思考。当然我也花了大量篇幅回顾了历史上多次股灾的起因和过程,发现股灾都是先发生“非理性繁荣”之后才出现的。而且股灾之后各当局都认真吸取经验教训,因势利导,不断完善资本市场法治制度和交易制度。也有一些当局危难时刻为市场提供流动性的先例,然而普遍有两点共性:其一,不管如何,不会救泡沫,最为成功的香港盈富基金耗资1181亿港币只购入了33只恒生成分的蓝筹股,全部都是流动性良好和估值具备安全边际的股票。第二,救市一旦完成就会退出市场干涉。

    反观我们的资本市场,第一次流动性危机之时,购入了大量如梅雁吉祥这种公司,最后救市救成了第一大股东。更为不解的是,在过去的一个多星期里,股市正常滑落,出现的跌幅虽然偏大,但是仍没有出现第一次股灾末期的那种无序无量跌停。为了一些大家都知道的原因,救市资金在二级市场大量购入蓝筹股托市。比如交通银行,本周的三天里被进货高达102亿元,而交通银行的三天总成交量也只有159亿元,也就是说,有三分之二的成交来自于救市资金。而交通银行在三天前发生了什么问题吗?显然没有!上周交通银行还上涨了三天。市场没有问题却还出手拉抬指数,这使得市场更多参与者感到失望,所以竭尽所能出掉手中持股。在过去的三天,有700只股票下跌超过20%。

 

    关于医药和成长

    上周和本周在继续观察医药行业的表现,从中期业绩情况来看,除了非银金融和地产行业,只有医药生物行业完成了高达25%的业绩增长,与非银金融、地产等周期繁荣不一样,医药是可持续的真成长。恒瑞医药通化东宝华东医药等化学药企增长喜人,成长性也受到市场认可,上述三家企业股灾以来下跌幅度极为有限,成为了股灾的最佳避风港。其实这种现象并不是第一次出现,在A股市场,成长性好的企业还是有效的,比如2012年我刚刚辞掉证券公司的工作自由投资的时候,就发现了这一现象,当年的股市行情是慢跌,也就是俗称的阴跌,个股行情也非常难以把握,但是“真成长”企业股价却一路走高,当年大家应该还记得歌尔声学、大华股份的走势吧。股指一路走低,个股惨不忍睹,歌尔声学、大华股份等企业却完成了翻倍行情。可以预见的是,真正的成长型企业仍然是抵御未来的股市调整的最好法宝。

    目前一些优秀医药企业已经逐步回落到合理区间,我在 摩 尔 金融上连续发表两篇医药股分析文章(【成长股分析系列2:享受戴维斯双击的医药成长股】http://t.cn/RyZXPW7),行文仓促,没有做非常深的研究,但是大逻辑问题不大。大家可以去关注 摩 尔 关注我,在假期期间还会推出第三篇,关于成长型医药股的文章。

    简单思考到这里,夜已经深了,今天是9月3日,是抗日战争胜利纪念日,在70年前以及更早的很多年里,我们的民族在危急存亡之秋,不畏强暴、百折不挠、坚忍不拔、血战到底。今天,我相信我们这个勤劳智慧的民族仍然会不断努力度过眼前发展中遇到的问题和困难。中国的资本市场也会越来越健康,越来越好。

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2015投资小思010——多事之秋

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