1.【策略混改重点关注充分竞争行业—黄若谷,陈乐天,秦培景,刘方

国有企业通过发展混合所有制经济,国有股东或第一大股东比例在30%左右时效率最优。因此,我们在选择混改标的时,要选择引入非公资本后第一大股东比例在30%左右的国有上市公司,建议关注老白干酒绿地控股。同时,《混改意见》鼓励在二级及以下子公司发展混合所有制经济,建议关注方兴科技、粤水电等;鼓励通过整体上市混改,建议关注有此预期的中国海诚佳电股份东方电气等。

2.【银行】国务院《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》点评:国企改革与金融改革的交集—肖斐斐,向启

商业银行治理机制改革是国企改革和金融改革的交集,交通银行可能成为商业银行国企改革样板,金融改革在曲折中坚定前行,市场化、国际化是根本红利。改革推进助力风险偏好改善,板块长期收益预期良好,推荐北京银行兴业银行招商银行平安银行交通银行

总 量 研 究

1.【金融工程(融资融券)交易活跃度开始回升,融资交易或进入新阶段—赵文荣,王兆宇

融资余额5日累计净增加17.5亿元,融券交易持续低迷。市场情绪短期转暖,参与交易投资者比例趋稳。ETF两融余额及交易活跃度均下降。基于调整后的融资余额增速,融资融券市场投资者整体相对看多钢铁、电力及公用事业、煤炭、有色金属、家电等,相对看空银行、餐饮旅游、非银行金融、通信等。

行 业 研 究

1.【金融产品(银行理财产品)收益率进入下行通道,伞形结构化敞口有限—曹琴,彭甘霖

在经济持续低迷、政府着力降低市场利率、市场需求旺盛、高收益资产日益匮乏的综合作用下,理财收益率有望维持下行。伞形信托面临清理,银行理财敞口有限。非结构性类推荐全国股份制银行发行的中长期限产品;结构性类关注浮动区间窄、保底收益高及美元产品。

2.【纺服&轻工(互联网泛家装)夯实产品与服务,积极拥抱互联网—鞠兴海,鄢鹏

产业调研来看,优秀的传统线下企业持续加强互联网布局,寻求业务融合与协同。我们维持互联网泛家装行业“强于大市”评级。而在传统制造端做到专注卓越,同时积极拥抱互联网的优秀泛家装细分龙头有望胜出,继续重点推荐索菲亚/美克家居,同时积极关注喜临门/海鸥卫浴/浙江永强

3.【食品饮料(饮料)新产品/新品类促消费升级,百润是新品代表—黄巍,陈梦瑶

新趋势:新产品/新品类推动消费升级,成企业新增长点。行业升级原因:Y世代站上食品饮料消费主舞台,聚焦“她时代”、“健康时代”、“懒人时代”、“定制时代”。百润是新品类代表:预调酒业务处在快速成长期。2015年上半年收入16.9 亿,同比增长278%。百润目前处在消费新贵的第三阶段,突破渠道和品类。

公 司 研 究

1.【首航节能002665光热领域先行者,四大板块助推快速发展—祖国鹏

公司是国内光热领域先行者,技术储备雄厚,有望受益于“十三五”光热行业大发展;四大板块推动公司业绩保持快速增长;今明两年业绩增量主要来自于电站总包收入,2017年开始光热项目有望大幅增后业绩。给予2015-2017年EPS0.41/0.58/0.99元,目标价29元,维持买入评级。

2.【乐视网300104第3代超级电视面市,生态价值持续凸显—郭毅,殷睿

9月24日,乐视正式对外发布6款第三代超极智能电视,搭载自主研发的UI-EUI Springer,使用体验全面升级。同时,公司采用“生态反哺”模式,下调售价至低于成本价,并解除捆绑式销售模式,采用更加灵活的营销方式,培养用户内容付费习惯。维持“买入”评级。

近 期 评 级 调 整


客 户 好 评 报 告

【策略】央行降息降准点评:恐慌情绪释放,市场将迎来反弹—黄若谷,陈乐天,秦培景,刘方

这次中国人民银行同时宣布降息降准,在时点以及力度上都超出市场预期,预计投资者对中国经济下行以及人民币进一步贬值的担忧将明显缓解,恐慌情绪将得到释放,A股将迎来反弹。行业配置:券商、有色、地产、电力等。降息降准对于行业层面的影响,建议关注两类板块:1)降息利好于利率敏感型的房地产、券商及投资产业链相关板块;2)资产负债率较高、财务费用负担较高的行业,降息有助于减轻其债务成本,尤其是建筑、交运、电力、钢铁、建材等重资产运营企业。(20150825)

【宏观】中国央行降准降息点评—短期利好债市—肖斐斐,向启

本次政策操作强化稳增长政策预期,进一步引导长端利率中枢下移,有利于资本市场估值提升。当前,尽管实体经济和银行资产质量面临短期压力,但长期风险缓释和银行经营模式转型的逻辑依然完好,构成基本面最大支撑。当前板块估值合2015年0.82X PB(加权平均),接近熊市底部估值,行业预期股息收益率重新超过5%。我们认为,板块短期将体现防御价值,长期绝对收益空间打开,建议投资者增配,组合为兴业银行平安银行招商银行浦发银行北京银行交通银行中国银行。(20150826)

近 一 周 重 点 报 告

【宏观】2015年9月财新制造业PMI初值点评:强势汇率加剧通缩压力—张文朗

9月财新PMI初值为47.0,较上月终值下降0.3个百分点。制造业下行压力持续增大,经济尚难言企稳。采购品和产成品价格持续走低显示上游通缩压力未见改善。除了需求疲弱、大宗商品价格下跌等因素外,强势汇率也是导致通缩的重要原因之一。随着美国加息步伐渐行渐近,我国贸易伙伴货币仍然面临贬值压力,这意味着人民币还继续保持强势,仍然对通胀构成下行压力,从而推升实际融资成本,压制投资需求。(20150924)

【国际宏观2015年9月美联储议息会议点评:靴子未落地,该关注什么?—张文朗,黄文静

美联储9月FOMC维持利率不变。我们早数月前就判断,除了就业结构问题、通胀低迷,金融条件较紧亦难令本月启动加息。随着经济稳步复苏,就业持续好转,通胀缓慢上升,金融条件改善,预计12月份靴子落地可能性最大。但欧洲难民潮或令联储推后加息。加息时点不明确,未来数月国际市场波动或加大,或间接波及国内市场。(20150918)

国际宏观欧元区,屋漏偏逢连夜雨—张文朗,黄文静

欧元区银行坏账高企,导致其QE“药效”不好,信贷增长仍然疲软。劳动市场的改善存在“幻觉”,失业率有所下降一定程度上是因为临时就业上升。近期大量难民涌入,将加重财政负担,打击本已脆弱的复苏。欧元区旧患新忧将不利美国出口,并或拉低欧元,推升美元,从而增添美国加息路径的不确定性和金融市场的波动。(20150923)

策略弱势震荡继续,聚焦访美主线—黄若谷,秦培景,陈乐天,刘方

人民币贬值预期有修复,改革加快对市场信心有提振作用,投资者风险偏好有所回升。主动去杠杆的背景下,震荡仍是主基调,但已不必过度悲观。配置基调依然安全边际与催化确定性,但短期事件可积极参与,除了国企改革与财政发力外,本周建议聚焦主席访美,关注中美高铁、网络安全、清洁能源项目。(20150921)

【债券】9月美联储FOMC利率决议点评:美联储加息预期落空,债市震荡延续—胡玉峰

美联储加息预期落空使美元指数承受了一定下行的压力,也相对减轻人民币短期内的贬值压力。推迟加息或在一定程度上利于减缓外汇占款流失,缓解国内资金面压力,对债市构成利好。但考虑目前国内通胀水平持续回升,通胀缺口缩小,经济基本面仍有压力等,判断短期内债市以震荡为主,长期则需要静待基本面拐点的出现。(20150918)

农用化工JUMP!转型农业中的中国农资—王喆,黄莉莉

农业人口减少触发农业转型,转型过程将开启大量新需求。规模化、高端化双期叠加,中国农业进入黄金转型时期。国际农业龙头的发展揭示:筑底服务是决胜关键,建议关注优秀企业产品、渠道、服务三维度,推荐金正大诺普信新洋丰司尔特鸿达兴业(20150918)

电子(3C自动化)江苏昆山发布“机器换人”计划项目—张帆,王少勃

重申3C自动化行业,尤其是苹果供应链工业4.0的板块性机会,同时看好锂电池上游材料及设备,核心推荐组合为:胜利精密(苹果工业4.0+锂电池隔膜)、长园集团(苹果工业4.0+锂电池隔膜)、智云股份(直接受益昆山规划)、信维通信(高成长零组件业务+苹果工业4.0)、先导股份(锂电池设备)。(20150922)