重  点  推  荐
业绩预告显示三季度A股盈利同比相比上半年有所回升;但趋势上季报披露期盈利预期仍有一定下调压力;而结构上各行业业绩分化依然明显。建议聚焦业绩可能超预期的复合肥、水利水电工程、海外核电、铁路、新能源汽车、信息服务、光通信/4G、影视院线,智能电视产业链等领域,推荐了25个业绩可能超预期的标的组合。
总  量  研  究
1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额37662.7亿元,同比下降1.9%,降幅较1-7月份扩大0.9个百分点。单个月来看,8月份规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元,同比下降8.8%,降幅较7月扩大5.9个百分点。总的来看,受到需求不足、通缩向中下游传导等不利影响,工业企业总体盈利增速受到较大抑制。
行  业  研  究
能源局年内两次提升光伏装机目标,在17.8GW基础上再增加5.3GW,新增规模要求2015年内开工建设,2016年上半年建成并网发电。建议关注旷达科技(顺利转型光伏电站运营商业绩大幅释放)、阳光电源(光伏逆变器龙头+微网储能设备)、易事特(分布式发电+逆变器产品业绩弹性大)、东方日升(全面布局光伏产业链、关注能源金融互联平台)。
近  期  评  级  调  整
客  户  好  评   报  告
【房地产】抛弃惯性思维,两条主线参与反弹—陈聪,付瑜
万科A、保利地产、恒大地产、华夏幸福金地集团、华侨城、嘉宝集团等。(20150826)
今世缘603369)】双轴做乘法,定位“酒”+“缘”—黄巍,陈梦瑶
泸州老窖、古井贡酒山西汾酒和省内可比公司洋河股份4家为参照,给以2015年平均PE23倍,对应目标价32元。首次覆盖,给予“买入”评级。(20150826)
近  一  周  重  点  报  告
9月财新PMI初值为47.0,较上月终值下降0.3个百分点。制造业下行压力持续增大,经济尚难言企稳。采购品和产成品价格持续走低显示上游通缩压力未见改善。除了需求疲弱、大宗商品价格下跌等因素外,强势汇率也是导致通缩的重要原因之一。随着美国加息步伐渐行渐近,我国贸易伙伴货币仍然面临贬值压力,这意味着人民币还继续保持强势,仍然对通胀构成下行压力,从而推升实际融资成本,压制投资需求。(20150924)
欧元区银行坏账高企,导致其QE“药效”不好,信贷增长仍然疲软。劳动市场的改善存在“幻觉”,失业率有所下降一定程度上是因为临时就业上升。近期大量难民涌入,将加重财政负担,打击本已脆弱的复苏。欧元区旧患新忧将不利美国出口,并或拉低欧元,推升美元,从而增添美国加息路径的不确定性和金融市场的波动。(20150923)
“尾气造假门”将令大众遭受高昂罚款及品牌受损。参考丰田“踏板门”和现代“油耗门”,预计2016年大众产、销值同比或下滑8-9%,相当于去年德国GDP的0.5%和欧元区GDP的0.2%。“造假门”或波及欧洲汽车业,近期欧洲汽车股大跌,再融资风险上升。“造假门”不仅拖累欧元区经济,也增添联储加息不确定性。(20150928)
国有企业通过发展混合所有制经济,国有股东或第一大股东比例在30%左右时效率最优。因此,我们在选择混改标的时,要选择引入非公资本后第一大股东比例在30%左右的国有上市公司,建议关注老白干酒绿地控股。同时,《混改意见》鼓励在二级及以下子公司发展混合所有制经济,建议关注方兴科技、粤水电等;鼓励通过整体上市混改,建议关注有此预期的中国海诚佳电股份东方电气等。(20150925)
【策略】市场仍处于整固期,短期难有突破—黄若谷、秦培景、陈乐天、刘方
【电子(3C自动化)】江苏昆山发布“机器换人”计划项目—张帆,王少勃
胜利精密(苹果工业4.0+锂电池隔膜)、长园集团(苹果工业4.0+锂电池隔膜)、智云股份(直接受益昆山规划)、信维通信(高成长零组件业务+苹果工业4.0)、先导股份(锂电池设备)。(20150922)
大众汽车承认在美国尾气排放测试中作假,造假事件对大众直接负面影响有两点:1)最高可能达180亿美元的罚款;2)大众在美国推广清洁柴油车计划预计将严重受挫,品牌信誉度受损可能会导致其全球地位下行。投资人担忧丑闻影响扩大至全行业,尤其是乘用车柴油化率较高的欧洲车企。新能源汽车或将受益,全球推广力度有望继续加大,推荐新能源汽车、排放升级和汽车电子。(20150924)
商业银行治理机制改革是国企改革和金融改革的交集,交通银行可能成为商业银行国企改革样板,金融改革在曲折中坚定前行,市场化、国际化是根本红利。改革推进助力风险偏好改善,板块长期收益预期良好,推荐北京银行兴业银行招商银行平安银行交通银行。(20150925)
8月节能环保支出增速继续显著提升,再生资源模式创新,渠道+深度利用为王。稳增长(订单落地)与生态文明体制改革加速(政策密集)有利板块活跃,依然重点推荐细分领域景气度高、业绩增速确定、估值相对较低的龙头公司碧水源、桑德环境、东江环保天壕环境长青集团聚光科技。(20150928)